拓邦股份(002139):国内老牌智能控制器供应商

拓邦股份(002139)股票最近行情

拓邦股份2020年11月20日收报8.63元,涨跌幅-0.92%,换手率2.57%。当日该股主力资金流入4466.5万元,流出5952.14万元,主力净流出1485.64万元。其中,超大单流入417.58万元,流出1052.48万元,净流出634.89万元。当日散户资金流入1.58亿元,流出1.43亿元,散户净流入1485.64万元。
拓邦股份2020年11月19日收报8.71元,涨跌幅2.83%,换手率3.21%。当日该股主力资金流入6911.96万元,流出5513.02万元,主力净流入1398.94万元。其中,超大单流入1043.33万元,流出349.23万元,净流入694.1万元。当日散户资金流入1.83亿元,流出1.97亿元,散户净流出1398.94万元。
拓邦股份2020年11月18日收报8.47元,涨跌幅-2.31%,换手率3.17%。当日该股主力资金流入6220.45万元,流出9359.89万元,主力净流出3139.45万元。其中,超大单流入668.42万元,流出1243.55万元,净流出575.13万元。当日散户资金流入1.84亿元,流出1.53亿元,散户净流入3139.45万元。

拓邦股份控股股东武永强质押1841万股 用于偿还到期债务
11月18日消息,深圳拓邦股份有限公司(证券代码:002139)控股股东武永强向中国光大银行股份有限公司深圳分行质押股份1841万股,用于偿还到期债务。
本次质押股份1841万股,占其所持公司股份的8.68%。质押期限为2020年11月17日至2023年11月17日。
截至本公告日,武永强共持有公司股份数量为212,008,715股,占公司总股本比例为18.84%。累计质押148,670,163股股份,占其所持有股份比例为70.12%,占公司总股本比例为13.21%。
公司2020年半年度报告显示,2020年上半年公司归属于上市公司股东的净利润为208,913,599.16元,比上年同期增长14.05%。
资料显示,拓邦股份主营业务为智能控制系统解决方案的研发、生产和销售,即以电控、电机、电池、物联网平台的“三电一网”技术为核心,面向家电、工具、工业和新能源四大行业提供各种定制化解决方案。
拓邦股份的总经理、董事长均是武永强,男,55岁,硕士学位,无境外永久居留权,历任哈尔滨工业大学讲师。

拓邦股份(002139):智能控制器解决方案领导者
类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成/马成龙 日期:2020-11-19
公司是国内老牌智能控制器供应商,在智能控制行业专注多年,形成了“三电一网” 整体智控解决方案,在完成了产能扩充准备后,将进入新一轮成长轨道,毛利率、产品出货量、出货均价的“三重共振”助力公司业绩大幅增长;
公司近5年收入复合增速30%,多条产品线实现快速增长:智能控制器全球市场份额提升、微特电机持续替代传统电机、锂电池受益新能源大浪潮,公司成长空间广阔;
在成熟市场国产替代、新兴市场领先布局背景下,公司在各个细分产品线的竞争力开始凸显,背后是公司研发、管理、战略、品牌能力的全力支撑;
我们维持此前预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.0/5.0/6.6亿元,对应当前PE22/18/12倍,参考可比公司估值及绝对估值法,2021年合理价格区间为12.3~14.7元,维持“买入”评级。
核心假设或逻辑:
公司大客户不断突破,产品全球份额不断提升
高效电机和锂电池新产品顺利导入客户
产品附加值提升,带来毛利率结构性提升
公司费用率保持稳定
与市场的差异之处:
市场认为公司下游景气度一般,公司增速有限
市场没有预期到新产品线对于增长的贡献
市场认为下游议价能力强,公司毛利率难以提升
股价变化的催化因素:
大客户不断突破、不断拓展下游新细分市场
绝对估值:
公司近两年业绩重新进入高增长区间,后续维持在25%的稳定增速。公司新产品推出,综合毛利率有所提升。公司整体管理费用率在11%左右的水平,以大客户直销+经销的模式决定了销售费用率并不高,保持在3%的水平。所得税率在出口退税及研发扣除后,在13%的水平。股利分配比率较高,按照近两年情况预计在40%左右。
根据之前主要假设条件,采用FCFF估值方法,得到公司的合理价值为13.32元。
敏感性分析:该绝对估值相对于WACC和永续增长率较为敏感,表3是公司绝对估值相对此两因素变化的敏感性分析,认为公司的估值区间为11.84~15.18元。
相对估值:
选取同行业上市公司高新兴、和而泰、广和通等作为比较对象,根据wind一致预期数据,同行可比对象2019/2020/2021年的PE平均值为27.9/73.1/40.7倍。
这些公司属于泛物联网,增速高,市场空间大,市场给予了较高的估值水平,公司作为智能控制器的领导者,估值低于行业平均。我们认为公司对应2021年的估值在25~30倍较为合理,则对应股价为12.3~14.7元/股。
投资建议:
综合上述几个方面的估值,我们认为公司股票价值在12.3~14.7元左右,对应40%~70%空间,维持“买入”评级。