688339亿华通 氢能产业龙头股

亿华通股票投资分析

亿华通是国内领先的氢燃料电池发动机系统研发及产业化公司,率先实现了发动机系统及燃料电池电堆的批量国产化。燃料电池行业处于导入期,示范推广阶段逐步开展,市场空间有望打开,综合考虑公司强大的配套能力及市场拓展能力、产业链与规模化带来的盈利能力提升空间,未来有望乘产业政策迎风而起。
投资要点:
国内领先的氢燃料电池发动机系统研发及产业化公司;
营业收入毛利率稳步增长,已构建了全球研发体系;
我国燃料电池利好政策春风不断,乘产业政策东风爆发在即。
机构评级及估值对比
根据中信证券2020年7月亿华通新股定价报告,考虑公司具备龙头潜质,与公司最为类似的新源动力2019/2020年PS估值为8.0/8.6倍,我们给予公司8-9倍PS估值,对应稳定净利率为10%,因此对应合理市值区间为52.08-58.59亿元,取公司发行后总股本上限7552万股计算,对应合理每股价值区间为68.96-77.58元。
根据光大证券2020年11月亿华通深度研究,预测20-22年亿华通出货量占比为23%/24%/23%,同时20-22年营收增速分别为18%/102%/29%,毛利率维持在48%的水平,当前股价对应2020-2022年平均PE分别为95/100/53x。燃料电池行业处于导入期,示范推广阶段逐步开展,市场空间有望打开,综合考虑公司强大的配套能力及市场拓展能力、产业链与规模化带来的盈利能力提升空间,看好亿华通未来成长趋势。

亿华通(688339.SH)发布公告,公司及控股子公司自2020年1月1日至2020年12月15日,累计获得政府补助款项共计人民币4411.27万元,其中,收到与收益相关的政府补助4411.27万元。上述补助资金均已到账。

亿华通股票行情
亿华通2020年12月17日收报273元,涨跌幅2.75%,换手率5.26%。当日该股主力资金流入9303.05万元,流出7498.1万元,主力净流入1804.94万元。其中,超大单流入2194.87万元,流出1875.06万元,净流入319.82万元。当日散户资金流入1.2亿元,流出1.38亿元,散户净流出1804.94万元。
亿华通2020年12月16日收报265.7元,涨跌幅5.44%,换手率8.37%。当日该股主力资金流入1.69亿元,流出1.52亿元,主力净流入1620.2万元。其中,超大单流入5565.46万元,流出5405.64万元,净流入159.82万元。当日散户资金流入1.65亿元,流出1.81亿元,散户净流出1620.2万元。
亿华通融资融券信息显示,2020年12月16日融资净买入817.19万元;融资余额1.73亿元,较前一日增加4.96%。
融资方面,当日融资买入3370.76万元,融资偿还2553.57万元,融资净买入817.19万元。融券方面,融券卖出2.86万股,融券偿还1.79万股,融券余量78.42万股,融券余额2.08亿元。融资融券余额合计3.81亿元。

 亿华通(688339)首次覆盖报告:中国氢能龙头标的 国产替代领军企业
类别:公司 机构:万联证券股份有限公司 研究员:江维/黄星 日期:2020-12-17
报告关键要素
亿华通是中国氢能产业龙头标的,专注于氢燃料电池发动机系统研发及产业化。公司致力于成为国际领先的氢燃料电池发动机供应商,具备自主核心知识产权,率先实现了发动机及电堆的批量国产化,形成了以氢燃料电池发动机为核心,多种零部件共发展的体系。
投资要点:
战略深耕京津冀,冬奥会推动短期业绩确定性高:京津冀作为公司深耕地区,累计营收占比高达42.65%。北京及张家口地区目前在运氢能公交达300 辆,全部采用亿华通系统。张家口地区在冬奥会期间将有2000 辆氢能公交运营,此外河北省要求2022 年全省在运4000 辆,其中张家口不少于2500 辆。北京地区2023 年氢能汽车目标在运量3000 辆,参考目前亿华通在京津冀地区的市占率,公司仅北京及张家口地区2021、2022 年销售量将达到1513、1454 辆,是公司2019 年总销量的3.0 倍、2.9 倍,未来两年业绩增长确定性高。此外公司通过点-线-面战略布局,深耕核心城市辐射周边省市,长期可持续发展能力优异。在目前国补退坡等因素带来的不确定性下,业绩的确定性使公司在氢能行业可投资标的中脱颖而出。
规模化拉动产业降本,电堆价格战热化:按当前国家规划估算,21/22/23/24/25 年氢能汽车预估增量分别为0.5/1/2/3/3.5 万辆,预计2023 年前后将有一批龙头企业突破价格战重围。若以2025 年行业龙头企业达到万套规模估算,电堆成本从190 美元下降至39美元每千瓦,21-23 年电堆成本将以每年30%的速度下降。
布局区域有望成为“十城千辆”示范区,上游基建力度大:公司优选氢源富集、产业集聚以及氢能上游基建投资力度大的区域,其中京津冀、珠三角、川渝地区有望出现“十城千辆”示范城市群。
盈利预测与投资建议: 预计公司20-22 年营业收入分别为4.85/16.95/21.71 亿元;归母净利润0.60/2.30/3.33 亿元,同比增长-5.82%/281.93%/45.01%;EPS 分别为0.85/3.26/4.73 元/股,首次覆盖给予公司“买入”评级。
风险因素:产品迭代风险;进口依赖风险;政策补贴及回款风险。