000933神火股份 煤电铝一体化 电解铝高利润

河南神火煤电股份有限公司公司主营业务为煤炭、发电(基本为自发自用)、氧化铝、铝产品的生产、加工和销售,已形成比较完善的煤电铝材产业链。
神火股份在互动平台表示,煤炭价格上涨肯定有利于业绩提升,公司煤炭产量近几年稳定在550万吨左右。

神火股份股票行情
神火股份2020年12月18日收报8.24元,涨跌幅4.17%,换手率6.13%。当日该股主力资金流入3.12亿元,流出3.08亿元,主力净流入450.82万元。其中,超大单流入8084.38万元,流出6729.06万元,净流入1355.32万元。当日散户资金流入6.21亿元,流出6.25亿元,散户净流出450.82万元。
神火股份2020年12月17日收报7.91元,涨跌幅6.89%,换手率5.02%。当日该股主力资金流入2.68亿元,流出2.41亿元,主力净流入2711.8万元。其中,超大单流入7777.32万元,流出4313.48万元,净流入3463.84万元。当日散户资金流入4.56亿元,流出4.83亿元,散户净流出2711.8万元。
神火股份融资融券信息显示,2020年12月17日融资净偿还638.22万元;融资余额5.64亿元,较前一日下降1.12%。
融资方面,当日融资买入8313.92万元,融资偿还8952.14万元,融资净偿还638.22万元。融券方面,融券卖出0股,融券偿还0股,融券余量2008.34万股,融券余额1.59亿元。融资融券余额合计7.23亿元。

神火股份(000933):电解铝产能持续扩充 夯实未来增长基础
类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:石林/许勇其/翁嘉敏 日期:2020-12-17
主要观点:
煤电铝一体化经营平台,产能扩充继续夯实未来增长基础,公司是河南省重点企业,聚焦煤铝双主务,通过(1)淘汰落后产能以及(2)扩张优质电解铝产能积极优化产业布局,已基本形成较为完善且具备持续性生产能力的煤-电-铝经济产业链,垂直一体化的产业布局显著提升公司经营效益。截至2020H1 末,公司控制煤炭保有储量约为18.58 亿吨,可采储量8.95 亿吨;现有电解铝建成产能125 万吨(新疆神火80万吨、云南神火45 万吨),另云南神火45 万吨在建产能预计2020 年3月建成投产。
煤炭业务:募投项目梁北矿扩产,有望带来盈利增量截至目前,公司煤炭核定产能累计达到645 万吨。在供给侧改革背景下,2016-2019 年公司各矿区的落后产能相继退出。随着产能出清基本接近尾声,预计资产减值对公司煤炭板块盈利情况将趋于正常。同时,公司拥有的梁北矿出产的炼焦配煤在国内具备明显的资源稀缺属性,经济价值高,市场需求旺盛。煤矿项目正在改扩建过程中,预计建设完成后可实现240 万吨年产能,有望成为公司煤炭板块新的利润增长点。
电解铝业务:超前布局铝业务板块,即将迎来收获期云南90 万吨水电铝项目投产开启电解铝业务的新篇章。①云南神火:
受益于云南地区充沛的水电资源、地方政府电价及税收等方面的政策优惠,云南神火生产成本优势显著;此外,云南不仅紧邻国内经济发达铝材销售市场,运输方便,而且靠近东南亚和南亚等铝产品主要消费国,有望进一步拓展海外潜在消费市场。随着云南水电铝项目2021 年完全建成投产,公司进入业绩增长的快速通道。②新疆神火:80 万吨电解铝产能基本满产,受益于临近煤炭原产地的区位优势,公司有能力平衡产能扩张和原材料运输及环保压力。
投资建议
电解铝行业已迈入高利润时代,公司在产能规模和生产成本等方面均位于行业前列。我们预计公司2020-2022 年分别实现净利润8.07/17.24/19.98 亿元,同比增速分别为-40.0%/113.6%/15.9%,对应PE17.73X/8.30X/7.16X,首次推荐,给予“买入”评级。
风险提示
云南水电铝项目进展不及预期;煤炭和铝价格下跌超预期;云南水电配套建设不及预期;优惠政策变动等。

神火股份(000933)2020年三季度报告点评:三季度扣非净利润同比大幅改善 增资控股云南神火实现并表
类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:刘孟峦/杨耀洪 日期:2020-10-27
三季度扣非净利润同比大幅度改善
公司前三季度实现营收145.19 亿元,同比+8%;实现归母净利润4.93亿元,同比减少80%,同比大幅度减少主要是因为去年同期公司确认山西省左权县高家庄煤矿探矿权、河南神火光明房地产开发有限公司100%股权转让收益;实现扣非净利润2.99 亿元,同比+198%。Q3 单季度实现营收57.09 亿元,同比+50%;实现归母净利润2.8 亿元,同比-87%;实现扣非净利润1.57 亿元,同比+410%。
增资控股云南神火,参股广西龙州铝业
公司于9 月30 日完成重大资产购买,增资控股云南神火,持股比例由32.21%提升至43.40%。云南神火由此成为公司未来2 年增长最重要的部分,目前项目一系列45 万吨产能已全部投产,预计二系列45 万吨产能也将在明年2 月之前全部建成投产,产能爬坡贡献增量。另外公司于8 月参股广西龙州铝业,开始布局国内铝土矿资源最为丰富的广西地区,未来有助于保障自己的氧化铝需求。龙州铝业设计氧化铝产能100 万吨,目前仍处建设阶段,项目预计于2020 年12 月份投产。
国产电解铝高利润状态有望长期维持
目前国产电解铝单吨净利润超过1000 元/吨,预计这种高利润状态是至少可以维持到今年年底。主要是基于以下几个方面的考量:1)国内电解铝供应弹性弱,依靠新增产能不会使产量爆发式增长;2)依靠于地产后周期和新基建的推动,铝消费有很强的韧性;3)低库存是铝价的有力支撑;4)国内氧化铝产能过剩,很难挤占电解铝利润。
风险提示:项目建设进度不达预期,铝产品产销量不达预期。
投资建议:首次覆盖,给予“买入”评级。
预计公司2020-2022 年营收分别为204/267/309 亿元,同比增速16.1/30.7/15.4%,归母净利润分别为7.38/10.18/12.85 亿元,同比增速-45.1/37.9/26.2%;摊薄EPS 分别为0.39/0.54/ 0.68 元,当前股价对应PE为14/10/8X。考虑到公司电解铝和煤炭双主业发展,目前已完成新疆和云南地区电解铝产业布局,总产能达到170 万吨,其余亏损业务也基本实现破产重组或清算,轻装上阵,能够充分享受国产电解铝利润处于高位区间所带来的业绩增厚,首次覆盖,给予“买入”评级。