002384东山精密 PCB产品下游需求旺盛 2020年业绩翻倍

东山精密公司简介

002384东山精密

苏州东山精密制造股份有限公司创建于1998年。2010年4月9日,公司在深圳证券交易所成功上市,首次公开发行股份4000万股,募集企业发展资金10.4亿元。
东山精密的董事长是袁永刚,男,41岁,中国国籍,大学本科学历。 东山精密的总经理是袁永峰,男,43岁,中国国籍,大学学历。

2020年半年报显示,东山精密的主营业务为计算机和通信和其他电子设备制造,占营收比例为:99.78%。
公开资料显示,目前,东山精密已是全球第五大PCB业务供应商。
近年来,受益于5G通信加速推进、消费电子技术迭代、汽车电子化水平的日益提高等需求的拉动,通讯设备、印刷电路板业务市场前景广阔。2018年至今,东山精密业务整体保持了稳健发展态势,其中印刷电路板贡献主要业绩。
“5G时代拉动PCB行业需求。作为‘电子产品之母’,PCB是数字产品/设备中必备的电子元器件,目前已经广泛应用于通信设备、汽车电子、消费电子、计算机、航空航天、网络设备、工业控制和医疗等行业。5G万物联网,数字终端数量爆炸,是当前的千百倍。这些数字产品/终端对于PCB同样也会有‘爆炸式’的需求。

东山精密2020全年业绩预增
12月23日消息,特斯拉供应商、深交所上市公司东山精密发布了2020年度业绩预告。该公司预计,今年,归属于上市公司股东的净利润为14-16亿元,同比增长99.24%-127.71%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为12.5-13.5亿元,同比增长198.49%-222.37%。
东山精密还预计,2020年全年,该公司的基本每股收益为0.85元-0.97元,而去年同期为0.44元。
对于业绩预增的原因,东山精密表示:“由于公司核心产品印刷电路板(简称“PCB”)业务下游需求旺盛,营业收入和利润规模实现较大幅度的增长。”另外受人民币升值的影响,公司2020年1月至11月因汇率波动导致财务费用的汇兑损失约1.8亿元。

东山精密通过并购完善产业链

东山精密40年间,从一家小工厂发展至如今的跨国企业,除了公司专注于通信设备、精密金属结构件、LED技术及电子电路领域外,也与其借力资本市场功能相关。
近两年来,东山精密通过外延并购和内生发展相结合的方式,不断完善产业链。在5G通信板方面,2018年8月份,东山精密完成了对Multek的收购,有效填补了公司在硬性印刷电路板领域的业务空白,实现了中高端PCB软(MFLX)、硬板(Multek)业务领域的全系列产品组合。
“东山精密在收购Mflex后,凭借行业技术革新、布局投产及时等利好条件,软板业务营收逐步增长。随着5G技术的发展及其商业化的推进,公司未来软板产品的ASP有望得到进一步提升。2018年公司收购Multek切入硬板赛道,目前主要包括基站通信、数通及HDI几项业务,短期内公司将凭借自身成熟规范的管理体系,进一步推动降本增效,提升Multek经营效率,同时拓展许多新顾客。数通方面,公司则积极导入BAT。”东吴证券分析师王平阳表示:“整体而言,硬板业务有望在未来实现新的突破。”
记者根据权威行业研究机构Prismark于2020年8月19日发布的研究报告,2020年上半年东山精密已经成为全球前五,内资第一的印刷电路板企业。同时,公司亦是行业知名的基站通讯设备部件供应商之一,并在LED部分小间距细分领域市场份额领先。

东山精密股票行情
东山精密2020年12月23日收报26.6元,涨跌幅4.31%,换手率5.47%。当日该股主力资金流入6.57亿元,流出6.2亿元,主力净流入3670.46万元。其中,超大单流入1.81亿元,流出1.5亿元,净流入3106.35万元。当日散户资金流入10.76亿元,流出11.13亿元,散户净流出3670.46万元。
东山精密融资融券信息显示,2020年12月23日融资净买入2.4亿元;融资余额15.88亿元,较前一日增加17.82%,增幅两市第13。
融资方面,当日融资买入3.62亿元,融资偿还1.21亿元,融资净买入2.4亿元,净买入额两市排名第七。融券方面,融券卖出2.9万股,融券偿还3.31万股,融券余量28.67万股,融券余额762.67万元。融资融券余额合计15.95亿元。

东山精密(002384):2020全年业绩预期翻倍 经营性利润超预期
类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:骆思远/杨海燕 日期:2020-12-23
投资要点:
业绩预告:东山精密2020 实现归属于上市公司股东的净利润14-16 亿元,同比增长99.24%-127.71%;扣非净利润12.5-13.5 亿元,同比增长198.49%-222.37%。
2020Q4 恢复旺季强势增长,大额汇率损失影响下,净利润中值仍实现环增。2020 年苹果新机推迟生产对供应链的影响,东山精密Q3 营收增速较上半年微降。2020Q4 单季归母净利润预期4.04-6.04 亿元,环比-9%至+36%,中值环比增长13.4%。东山精密70%业务为境外收入,1-11 月因汇率波动导致汇兑损失约1.8 亿元。若加回汇兑影响,全年业绩实为超预期。
FPC 核心资产壁垒及盈利能力加强。东山精密(MFLX)是iPhone、Watch、Airpods 等高端消费电子产品FPC 核心供应商之一。2017-2019 年,通过获得新料号,FPC 业务收入从64 亿增长185 亿元,已成为全球第三大FPC 资产。随着iPad 设计改版、可穿戴市场增长以及5G LCP 天线用量增加,有利于高端FPC 厂商市场拓展。
经营性现金流净额远高于净利润,负债率、利润率改善空间大。1)经营性现金流改善,年度10 亿自由现金流可期。2018、2019 年,经营活动产生的现金流量净额为14.06、26.51 亿元,现净比分别为1.73、3.77 倍。2016-2018 年,由于收购MFLX、Multek 以及盐城厂区投建, 东山精密处于资本开支高峰期, 投资性现金流支出分别为46.05/38.51/63.75 亿元,2019 年已恢复常规投资阶段,资本支出恢复至13.06 亿元。随着经营性现金流平稳向上,资本开支趋于平稳,公司有望产生约10 亿的年度自由现金流。
2)资产负债率有减半空间。因收购Multek,2018 年产生27.85 亿元长期借款。2019年及20Q3 末长期借款分别为27.7/22.9 亿元,短期借款88/86 亿,资产负债率73%、64%持续处于较高水平,参考可比公司资产负债率30-40%区间,东山精密资产负债率仍有较大改善空间。若投融资规划未出现较大预期差,初步估算,东山精密有望在未来3 年通过自由现金流归还高息长期借款。3)利息费用有减半空间。2018 年/2019 年/2020Q1-Q3 分别产生6.29/6.95/5.12 亿元财务费用,其中利息费用5.51/6.92/4.07 亿元,若未来3 年归还22.9 亿元长期借款,年利息将降低约2 亿元。
上调盈利预测,维持“买入”评级。全年汇兑损失约2 亿,Q4 业绩实为超预期。维持2020年净利润预测,由于iPhone 新机出货超预期,上调2021 年iPhone 出货量预期至2.3 亿,将2021/22 归母净利润预测17/22 亿元上调到18/22 亿元。当前股价对应2020/21 年PE 29/24 倍,看好未来3 年资产质量改善,维持买入评级。