603681永冠新材 出口胶带龙头 发力国内市场

上海永冠众诚新材料科技(集团)股份有限公司前身为上海永冠胶粘制品股份有限公司,成立于2002年8月。是一家综合性胶粘行业解决方案提供商。 目前,集团拥有上海和江西两大生产基地,总员工人数超过1300人,基地设有造纸车间、纺织车间、涂塑车间、涂离型车间、制胶车间、涂胶车间、纸管车间、纸箱车间以及包装车间。是一家产业链完善、基础设施齐全的胶带制造商。
公司主要产品为布基胶带、纸基胶带和膜基胶带(包括PVC 胶带和OPP 胶带)等胶带终端产品,以及胶带母卷。
公司业绩稳健增长。20Q3 公司实现营业收入6.60 亿元,同比增长18.6%,实现归母净利润6997 万元,同比增长94.5%;2015-2019 年,膜基胶带业务收入的CAGR 达到72.2%。

603681永冠新材

公司所在胶带行业市场空间广阔,公司市占率提升空间较大。根据公司2019 年报引用的CATIA 的数据,2008-2018 年我国胶带的年产量和销售额的CAGR 分别为8.2%、6.5%,2018 年我国胶带市场规模为431 亿元;MarketWatch 预计2024 年全球胶带市场规模将增长至735 亿美元,亚太地区增长最快;建筑装饰行业和物流行业拉动美纹纸胶带和OPP胶带需求,汽车线束胶带和医用胶带前景广阔。
公司正逐步缩小与国际龙头企业的差距。国内多数胶带企业规模小,国际龙头企业在胶粘带中高端市场优势明显;公司处于国内胶带行业领先地位;核心技术优势、产品优势、产业链整合优势和客户优势将推动公司市场份额的提升。

永冠新材(603681.SH)公开发行5.2亿元可转债 初始转股价20.79元/股
12月3日永冠新材(603681,股吧)(603681.SH)公布,公司公开发行人民币5.2亿元可转债,每张面值为人民币100元,共计520万张(52万手)。可转债简称为“永冠转债”,债券代码为“113612”。初始转股价格20.79元/股。
本次公开发行可转换公司债券募集资金总额不超过5.2亿元(含本数),扣除发行费用后将全部用于山东永冠新型包装材料及胶粘材料智能化一期生产项目、江西永冠智能制造产业升级一期技改项目、线束、医用胶带产研一体化及制造基地建设项目及补充流动资金。

永冠新材股票行情
永冠新材2020年12月25日收报19.14元,涨跌幅0.47%,换手率2.19%。当日该股主力资金流入264.74万元,流出165.3万元,主力净流入99.44万元。当日散户资金流入2142.42万元,流出2241.86万元,散户净流出99.44万元。
永冠新材2020年12月24日收报19.05元,涨跌幅2.47%,换手率3.63%。当日该股主力资金流入771.04万元,流出594.57万元,主力净流入176.47万元。其中,超大单流入0元,流出9505元,净流出9505元。当日散户资金流入3413.85万元,流出3590.32万元,散户净流出176.47万元。
永冠新材2020年12月23日收报18.59元,涨跌幅-1.22%,换手率1.97%。当日该股主力资金流入194.03万元,流出399.32万元,主力净流出205.3万元。当日散户资金流入2058.95万元,流出1853.66万元,散户净流入205.3万元。
永冠新材融资融券信息显示,2020年12月23日融资净偿还119.29万元;融资余额9838.98万元,较前一日下降1.2%。
融资方面,当日融资买入186.33万元,融资偿还305.62万元,融资净偿还119.29万元。融券方面,融券卖出0股,融券偿还0股,融券余量0股,融券余额0元。融资融券余额合计9838.98万元。

永冠新材(603681):竞争优势强、成长确定性高的胶带龙头
类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:虞小波/路辛之 日期:2020-12-24
公司是产业链齐全、品类多样的胶带龙头。公司产品主要为布基、纸基、膜基三大类胶带,销售市场覆盖多个国家地区,与3M 等国际知名客户建立了深厚的合作关系。公司自成立以来有两条成长主线非常清晰,一是扩展品类,二是产业链一体化,这两者也支撑了公司整体营收和净利润的增长,2012-2019 年公司营收和归母净利润复合增长率分别为24%、23%。
国内胶带行业较为分散,公司大有可为。全球胶带市场规模约600 亿美元,我国胶带市场规模接近500 亿元。整体上看,国内胶带企业众多、规模普遍较小、产业集中度低,目前公司国内市场市占率仅1.6%。我们认为,公司作为出口为主、全球知名的胶带企业,在品牌、品类多样性、质量管控和综合成本上均具有竞争优势,此时重点发力国内市场无异于“降维打击”,发展空间广阔。
募投项目保证公司未来数年成长。公司未来数年的新增产能包括:(1)IPO 募投项目2021 年投产,预计贡献毛利0.97 亿元;(2)可转债募投项目2021 年后投产,预计毛利贡献1.96 亿元。
(3)自有资金购买德国BOPP 产线,预计增厚净利润0.44 亿元。
全部投产后,公司利润将再上一个台阶。
从民用胶带向特种胶带延伸。经过近20 年的发展,公司民用胶带技术已经不输国外龙头,在此基础上向特种胶带延伸的关键是针对性的打开下游市场和渠道。公司通过事业部制网罗新业务核心人才,发展路径清晰。我们看好公司从传统民用胶带向各类特种胶带延伸。
我们预测公司2020/21/22 年归母净利润1.67/2.09/2.64 亿元,EPS 1.00/1.26/1.59 元,对应现价PE 19.0/15.1/12.0 倍。我们看好公司竞争优势和成长的确定性,给予2021 年20 倍PE,目标价23 元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:人民币升值,原材料快速涨价,新项目投产进度不及预期