002340格林美 聚焦前驱体和动力电池回收核心业务

 格林美公司简介

格林美股份有限公司于2001年12月28日在深圳注册成立,2010年1月登陆深圳证券交易所中小企业板,股票代码002340。
格林美主营业为为废弃钴镍钨铜资源与电子废弃物的循环利用以及钴镍钨粉体材料、电池材料、碳化钨、金银等稀贵金属、铜原料与塑木型材的生产、销售。

002340格林美

格林美已建成7个电子废弃物绿色处理中心、7个电池材料再制造中心、6个报废汽车回收处理中心、3个动力电池回收与动力电池梯级再利用中心、3个废塑料再造中心、3个危险固体废物处理中心、2个硬质合金工具再造中心、2个稀有稀散金属回收处理中心、1个报废汽车零部件再造中心,建成废旧电池与动力电池大循环产业链,钴镍钨资源回收与硬质合金产业链,电子废弃物循环利用产业链,报废汽车综合利用产业链,废渣、废泥、废水循环利用产业链等五大产业链。

 格林美公司业绩

公司于 2020 年 10月 31 日发布 2020 年三季报:2020 年前三季度,公司实现营业收入 86.44 亿元,同比下降 12.09%;实现归属于上市公司股东的净利润 3.26 亿元,同比下降 46.07%。2020 年第三季度,公司实现营业收入 30.30 亿元,同比下降 16.49%;实现归母净利润 1.12 亿元,同比下降 41.29%。

格林美公司消息
格林美(002340)12月28日晚间公告,控股子公司江西格林循环产业股份有限公司已向江西证监局申请办理首次公开发行股票的辅导备案登记,并于12月28日收到了江西证监局予以辅导备案登记的反馈,辅导机构为东方证券承销保荐有限公司。

格林美股票行情
12月30日早盘,钴板块表现强势。同花顺数据显示,截至9:42,钴板块指数上涨2.51%;板块内格林美涨停。
格林美2020年12月29日收报6.31元,涨跌幅-5.11%,换手率11.03%。当日该股主力资金流入14.21亿元,流出17.87亿元,主力净流出3.66亿元。其中,超大单流入3.91亿元,流出7.37亿元,净流出3.46亿元。当日散户资金流入19.08亿元,流出15.42亿元,散户净流入3.66亿元。
格林美融资融券信息显示,2020年12月29日融资净偿还2.41亿元;融资余额23.66亿元,较前一日下降9.23%
融资方面,当日融资买入3.86亿元,融资偿还6.27亿元,融资净偿还2.41亿元,净偿还额创历史新高。融券方面,融券卖出198.28万股,融券偿还258.62万股,融券余量942.86万股,融券余额5949.47万元。融资融券余额合计24.25亿元。
数据显示,2020年12月29日,格林美(002340)获外资买入7303.87万股,占流通盘1.53%。

格林美(002340):聚焦核心业务 “十四五”再出发
类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:弓永峰 日期:2020-12-29
近期,我们调研了公司,公司预计2021 年三元前驱体/四氧化三钴出货达10/2.2万吨,同比高增长。四元材料量产在即,前沿技术储备充分。未来公司将加快拖累业务出表,并聚焦前驱体和动力电池回收优质赛道,十四五期间效益提升可期。
事件:近日我们参加了公司举办的投资者交流会,大概情况及分析如下:
市场:预计2020 年三元前驱体/四氧化三钴出货4/1.5 万吨,2021 年提升至10/2.2 万吨。受疫情影响,公司预计2020 年三元前驱体预计出货4 万吨(-33%yoy),其中海外销售1.9 万吨(+51%)。四氧化三钴是新增亮点,2020 年出货1.5 万吨(+44%)。公司预计2021 年三元前驱体/四氧化三钴出货为10/2.2万吨(150%/47%),其中三元前驱体中,动力型前驱体占比有望达85%。
技术:四元材料量产在即,前沿技术储备充分。公司四元前驱体有两条路线:1)特殊NCM 前驱体+Al 源烧结;2)合适溶液下四元共沉淀。目前公司几款四元前驱体均通过客户中试认证,目前正在量产认证。NCA 体系方面,9 系NCA/NC和9 系NCA 单晶前驱体已量产,Ni96 量产认证通过,Ni98 进入量产认证阶段。
NCM 方面,公司Ni90/91 共四款产品中试通过,进入量产认证阶段,目前公司NCM9 系低钴产品钴含量为0.45%,已接近低钴极限。未来公司还将完成一系列四元、第四代核壳(双浓度梯度)、无钴、固态电池等前驱体前言技术储备。
战略:拖累业务出表+聚焦前驱体和动力电池回收,“十四五”效益提升可期。
公司提出“十四五”时期的关键目标是业务简单化,利润高增长。围绕该目标,公司主要战略措施为:1)拖累业务出表,即电子废弃物业务分拆上市,报废汽车业务混改出表,有利于优化利润表,回笼资金;2)聚焦前驱体和动力电池回收优质赛道,依托金属资源长单和回收环节带来的原材料优势,结合公司在前驱体上的技术优势,我们判断“十四五”期间公司有望充分提升效益。
风险因素:新能源车销量不及预期,订单落地不及预期,原材料价格波动。
投资建议:公司调整“十四五”战略为拖累业务出表+聚焦核心优质业务,效益提升可期。结合公司2021 年出货目标,我们上调公司2020/2021/2022 年归母净利润预测至5.14/11.87/15.06 亿元(原预测值为5.07/10.93/14.22 亿元),对应当前股价57/25/20 倍PE。参考可比公司,给予2021 年电池材料业务40倍PE,即360 亿元;再生资源等业务15 倍PE,即43 亿元,综合估值为403亿元,目标价为8.42 元,对应2021 年34 倍PE,维持“买入”评级。