002475立讯精密 消费电子龙头 Apple核心代工厂

立讯精密公司简介

立讯精密工业股份有限公司(以下简称“立讯精密”),成立于2004年5月24日,于2010年9月15日在深圳证券交易所成功挂牌上市(股票代码:002475),自上市以来,营业收入年复合增长率达50%。
公司成长路径清晰,以连接线贯穿PC、消费电子、通讯、汽车领域,立足根本的同时开拓新业务。公司消费电子业务做大做强,为大客户提供连接线、声学、射频等系统化解决方案,汽车、通讯业务领先布局,是后续接力的核心增长点。
公司作为国内消费电子龙头,围绕大客户持续实现品类扩张,从零组到模组再到整机,从消费电子到通讯、汽车,中短期业绩增长较为确定,中长期具备成长动力。

002475立讯精密

12月28日,立讯精密在互动平台表示,汽车电子是公司重要业务之一,公司在该领域深度布局,已具备为客户提供高压、大电流等汽车电源解决方案以及相关汽车线束、电子模块等产品服务的能力。
2012年,立讯精密收购福建源光电装有限公司,进入汽车电子领域。经过多年的并购,不仅令立讯精密以相对较低的成本实现了自身扩张,更为重要的是,进一步助其实现业务的横向拓展。几年间,立讯精密从连接器业务,逐步切入消费电子产业链、通信领域、汽车电子领域、可穿戴领域、声学领域、摄像头模组等领域,产品线和应用领域不断扩充并突破,也为其不断增长的业绩奠定基础。
财务数据方面,今年前三季度,立讯精密实现营收为230.76亿元,同比增长40.75%;归属于上市公司股东的净利润为21.42亿元,同比增长54.54%。立讯精密还披露了,前三季度实现营收为595.28亿元,同比增长57.33%;归属于上市公司股东的净利润为46.8亿元,同比增长62.06%。

立讯精密股票行情

立讯精密2020年12月31日收报56.12元,涨跌幅0.07%,换手率0.89%。当日该股主力资金流入15.27亿元,流出16.73亿元,主力净流出1.46亿元。其中,超大单流入4.86亿元,流出6.38亿元,净流出1.52亿元。当日散户资金流入18.87亿元,流出17.41亿元,散户净流入1.46亿元。
立讯精密2020年12月30日收报56.08元,涨跌幅1.05%,换手率0.86%。当日该股主力资金流入15.55亿元,流出16.62亿元,主力净流出1.07亿元。其中,超大单流入5.26亿元,流出5.6亿元,净流出3420.09万元。当日散户资金流入17亿元,流出15.93亿元,散户净流入1.07亿元。
立讯精密融资融券信息显示,2020年12月30日融资净偿还2623.3万元;融资余额44.95亿元,较前一日下降0.58%。
融资方面,当日融资买入2.94亿元,融资偿还3.2亿元,融资净偿还2623.3万元。融券方面,融券卖出273.01万股,融券偿还93.78万股,融券余量2532.93万股,融券余额14.2亿元。融资融券余额合计59.15亿元。

2020年12月28日,立讯精密发生了1笔大宗交易,总成交28.21万股,成交金额1436.14万元,成交价50.91元。当日收盘报价55.58元,跌幅1.73%,成交金额36.88亿元;大宗交易成交金额占当日成交金额0.39%,折价8.40%。
12月29月晚间,立讯精密(002475.SZ)披露“立讯转债”转股价格调整公告,“立讯转债”转股价格由58.60元/股调整为58.48元/股,转股价格调整起始日期2020年12月30日。

立讯精密(002475):AIRPODS波动提供买入良机 APPLEWATCH和IPHONE代工业务空间广阔
类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:刘凯 日期:2020-12-30
AirPods业务:短期波动不改长期向好趋势。前期由于北美客户AirPods提货速度的放缓,立讯AirPods的生产速度也随之放缓且库存有一定的增加,近期由于每外节假日催化,AirPods的需求也趋于恢复。我们预计全球AirPods 2020年出货量约9000万只,2021年仍有望保持快速增长,其中立讯在2020年出货约6000万只。考虑到越南产线占比提升后的成本降低和新品AirPods的SiP自供,我们认为立讯AirPods组装代工在2021年的收入和利润仍有望保持稳定。
Apple Watch业务:切入整机代工,2021-2022年有望大幅增厚营收和利润。
Apple Watch运动、医疗、健康创新不止,2017/2018/2019/2020H1的出货量约1800,2300 3100,2000万台。立讯作为Apple Watch零组件的重要供应商已在2020年切入Apple Watch整机制造,作为核心代工厂,立讯嘉善工厂从2020H1开始生产至今,2020Q3已快速起量。我们预计Apple Watch销量2020-2025年有望保持20+%快速增长,立讯在份额不断提升的背景下,考虑到较高的单机价值量,2020-2025年有望新增数百亿元的代工营收。此外由于立讯供应Apple Watch的无线充电、表带、表冠、SiP模组等零组件,在Apple Watch组装收入快速增长的背景,利润率相较AirPods有望实现进一步的跃升。
iPhone组装代工业务将打开立讯精密的长期广阔成长空间,立讯利用大股东杠杆资金并购后将享有伟创iPhonef工厂约87%利润,行业未来有望演变为富士康与“立讯精密+台湾伟创+台湾和硕”的竞争格局。2020年7月17日,立讯精密拟与立讯有限共同出资以人民币33亿元现金收购台湾纬创iPhonef工厂江苏纬创和昆山纬新100%股权,其中,立讯精密和控股子公司立讯实业合计出资6亿元,对标的资产不构成控股,但根据协议安排上市公司将享有大部分利润。
富士康、和硕、纬创是苹果iPhone的三家主要代工厂。2019年昆山纬新收入约318亿元,净利润约1.33亿元,净利率约0.4%。立讯精密和母公司在并购纬创之后,一方面切入iPhone组装代工业务,另一方面有望进一步提升iPhone连接器、无线充电、声学、天线等零组件的垂直整合。此外,纬创(3231.TW)、和硕(4938.TW)2020年7月22日公告分别以约30亿元和约6亿元的总金额受让立讯精密股票,转让价为53.20元/股。
投资建议:53.20元/股的伟创与和硕受让价有望构筑安全边际。未来苹果iPhone Apple watch.iPad,Mac等有望持续高景气,立讯精密“零件+成品”的发展战略有望驱动公司步入高速成长通道。我们维持立讯精密2020-2022年归母净利润为75.23.111.41、154.24亿元,对应PE为48x 33x,24x的预测,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险。