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600167联美控股 供暖龙头 股份回购

联美控股公司简介

联美量子股份有限公司自2016年5月成功完成重组后,转型为以科技创新为动力的“环保新能源综合运营商”,以环保新能源为导向,增加燃煤高效热电联产、水源热泵供热、生物质热电联产、能源监控管理等节能环保业务,用最新的技术更高效、环保地为用户提供清洁能源,已不断开拓成为社会效益极高的可持续发展企业。公司从事的主要业务包括:供热、供电、供汽、房屋租赁、市政建设、工程施工、物业管理,供热、供电、工程及接网收入是公司主要收入来源。

联美控股股票行情
联美控股2021年1月11日收报10.59元,涨跌幅-7.75%,换手率0.77%。当日该股主力资金流入1607.23万元,流出2707.26万元,主力净流出1100.03万元。其中,超大单流入131.41万元,流出315.4万元,净流出183.99万元。当日散户资金流入1.7亿元,流出1.59亿元,散户净流入1100.03万元。
联美控股融资融券信息显示,2021年1月11日融资净买入690.34万元;融资余额3.19亿元,较前一日增加2.47%。
融资方面,当日融资买入1376.77万元,融资偿还686.43万元,融资净买入690.34万元。融券方面,融券卖出11.43万股,融券偿还10.16万股,融券余量148.37万股,融券余额1571.22万元。融资融券余额合计3.35亿元。

联美控股(600167):回购彰显信心 长期发展可期
类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:王颖婷 日期:2021-01-11
事件:公司公告拟自董事会审议通过回购公司股份方案之日起不超过12个月内,以集中竞价交易方式,用自有资金回购公司2.5 亿元-5 亿元的股份,回购价格不高于16 元/股。回购股份将全部用于后期实施员工持股计划或股权激励计划。
现金流充裕,股权激励调动积极性。公司利用自有资金较大比例进行回购,表明公司自由现金流充足、经营稳健;公司拟将全部回购股份用于后期实施员工持股计划或股权激励计划,有望调动员工积极性,为注入新的成长动力,持续推进新客户、新项目的开发,提高公司长期盈利能力。
营收利润优异,长期增长空间显著。2020 前三季度实现营收23.6 亿元(+22.1%),归母净利润11.6 亿元(+26.3%),营收和归母利润大幅增长的主要原因是公司供暖面积及接网面积稳步增长。资产负债率30.1%,同比下降5.4 个百分点,资产结构稳健;期间费用率1.44%,同比增加0.3 个百分点,费用端稳健良好,其中销售费率/管理费率/财务费用分别为1.7%/4.0%/-4.2%,同比-0.5/-1.0/+1.8pp,销售和管理费率减少主要是因为疫情期间部分社保减免及销售部门业务拓展活动减少导致;财务费率有所提升主要是因为本期公司为提高股东回报率适当增加低息贷款而产生的利息费用导致。2019 年公司平均供暖面积约6580 万平方米,联网面积约8475 万平方米,公司目前在手供热总规划面积15232 万平方米,仍有一倍以上面积增长空间,长期发展空间显著。
低成本高利润率,下游需求稳健。公司2020 前三季度综合毛利率为57.3%,利润率水平高,公司盈利远高于同行上市公司主要系:1)生产端:锁定低成本的长协内蒙古霍林河褐煤,锅炉热效率高。2)输送端管网损耗低效率高。3)客户收费机制锁定,收费率高等。公司下游主要系市政供暖,需求固定且稳中有升,工业供暖和南方冬暖夏凉市场开拓有望发力。
高铁数字传媒业务稳定增长,兆讯传媒分拆上市有序进行。2018 年公司收购国内最具规模的高铁数字媒体运营商兆讯传媒,形成以供热+媒体的主营结构。兆讯传媒盈利能力强劲,目前分拆上市事宜正在有序进行,分拆上市后有望拉动公司估值水平的提升。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为0.80 元、0.92 元、1.08元,对应PE 为14x、12x 和11x,维持“买入”评级。
风险提示:政策变动风险,价格变动风险,开拓供暖业务低于预期风险等风险。

联美控股(600167):供暖龙头赛道优势显著 回购彰显公司信心
类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏/许洁 日期:2021-01-08
公司拟回购股份金额2.5-5 亿元,拟用于后期实施员工持股或激励。公司公告拟以自有资金通过集中竞价方式回购股份的方案,回购金额为2.5-5 亿元,价格不超过16 元/股,期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12 个月内,本次回购彰显出管理层对公司发展前景及内在价值的信心。公司作为城市供热领域的王者,具备显著投资价值。
集中供热为主业,内生+外延并购驱动业绩持续快速成长。公司供热业务以沈阳市为核心,依赖供暖面积的持续增长,过去5 年(2015-2019)业绩复合增速达36.4%。截至2019 年末平均供暖面积达到6580 万平方米,接网面积达到8475 万平方米。仅以公司覆盖的沈阳市区域为例,未来供暖面积的成长空间超过1.35 亿平方米。近两年以来公司先后并购整合苏家屯城市供热、山东园区供热、上海国家会展中心供热等项目,外延并购已成为供热业务扩张的常态模式。
供热“赛道优势”未被充分反映,行业并购整合空间广阔。根据住建部披露2018 年全国城市供暖市场87.8 亿m2,正处于快速市场化整合的前期,未来并购整合空间广阔。城市供暖为居民的“刚需”,已建立起完善的付费机制,收费以预收模式为主,在环保要求不断提升的背景下,区域供暖市场化整合成为行业趋势。公司业务体量居行业头部,截至2020 年Q3 账上现金39.2 亿元,扣除合同负债(旧准则预收对应款项)后,资产负债率仅为27.8%,具备引领行业整合的潜力。
被低估的供热龙头,内生+并购驱动持续高增长,维持“买入”评级。预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.83、0.96、1.12 元/股,按最新收盘价( 2021/1/7 收盘价: 10.44 元/ 股) 对应PE 估值分别为12.59/10.82/9.36X。采用DCF 方法维持公司合理价值18.57 元/股的判断(WACC7.71%,永续增长率0%)。维持“买入”评级。
风险提示。冬季供暖需求不及预期;兆讯传媒分拆上市进程不及预期。

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