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000568泸州老窖 国窖量价齐升 2020年净利润增两到三成

 泸州老窖2020年净利预增两至三成 
1月11日晚间,泸州老窖发布2020年业绩预告,公司预计2020年实现归属于上市公司股东的净利润为55.7亿元至60.35亿元,同比增长20%至30%。据悉,核心产品销售收入增长是公司业绩增长的主要原因。
国窖1573“量价齐升”
作为A股白酒龙头企业之一,泸州老窖顶住了疫情给消费行业带来的巨大冲击,2020年以来实现业绩持续增长。数据显示,公司在2020年一季度、上半年和前三季度实现的归母净利润同比增速分别为12.72%、17.12%和26.88%。根据业绩预告,公司全年业绩同比增速将保持在两至三成的水平。
市场分析人士普遍对泸州老窖预告的2020年报成绩表示了肯定。据《证券日报》记者不完全统计,1月12日,共计有6家券商对公司发表业绩点评,并纷纷给予了“买入”或“增持”评级。
中国品牌研究院高级研究员朱丹蓬向《证券日报》记者表示:“泸州老窖依托消费升级,加大对1573的投入,收到了预期效果,目前国窖1573已超百亿规模,对泸州老窖的业绩、利润以及股价都提供了支撑。”朱丹蓬同时认为,随着中国白酒进入新一轮的“绞杀”之后,对1573未来趋势保持相对谨慎的观点。

000568泸州老窖

在千里传媒创始人、酒水行业研究者欧阳千里看来,2020年,泸州老窖的业绩表现“可圈可点”。他在接受《证券日报》记者采访时分析道:“过去一年,泸州老窖的大单品战略更为清晰,国窖1573、特曲、窖龄、头曲、特曲等产品营销活动精准地影响目标受众。以泸州老窖特曲为例,全年巡回的‘中华美食群英榜’将美食、美酒有机融合,且有效撬动了餐饮、终端的氛围,不仅有利于提升品牌美誉度,而且有利于产品的动销。”
泸州老窖股票行情
泸州老窖2021年1月13日收报266.2元,涨跌幅1.49%,换手率1.13%。当日该股主力资金流入22.2亿元,流出21.47亿元,主力净流入7271.26万元。其中,超大单流入7.68亿元,流出8.45亿元,净流出7684.93万元。当日散户资金流入21.1亿元,流出21.83亿元,散户净流出7271.25万元。
泸州老窖2021年1月12日收报262.3元,涨跌幅6.24%,换手率1.16%。当日该股主力资金流入24.14亿元,流出19.88亿元,主力净流入4.26亿元。其中,超大单流入10.76亿元,流出7.99亿元,净流入2.77亿元。当日散户资金流入18.84亿元,流出23.1亿元,散户净流出4.26亿元。
泸州老窖融资融券信息显示,2021年1月12日融资净偿还5176.29万元;融资余额23.68亿元,较前一日下降2.14%。
融资方面,当日融资买入3.08亿元,融资偿还3.59亿元,融资净偿还5176.29万元。融券方面,融券卖出26.17万股,融券偿还3.87万股,融券余量272.47万股,融券余额7.15亿元。融资融券余额合计30.83亿元。
泸州老窖(000568):国窖表现出色 特曲复兴可期
类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:叶倩瑜/陈彦彤 日期:2021-01-13
事件:2021年1月11日,公司发布2020年业绩预告,初步测算预计公司2020年实现归母净利润55.70-60.35亿元,同比+20%-30%,总体符合预期。
盈利符合预期:拆分来看,四季度单季利润区间7.55-12.15亿元,增速区间-11%-43%,考虑到四季度高端白酒动销情况良好,预计单季度净利润水平将延续三季度的表现。分结构来看,国窖1573下半年表现亮眼,受益于名酒的需求恢复,占比进一步提升;中低档酒受疫情冲击较大,下半年有所复苏,预计2020年整体营收将小幅下滑。分区域看,公司2020年主攻的.河南会战,表现良好,看好公司将成功模式复制到其他地区。
国窖表现出色,巩固高端定位。2020年以来公司多次小幅提价,国窖1573批价由年初的800元左右上升到12月末的880元,同期五粮液批价从900元上升至970元左右,1573价格持续跟紧五粮液。考虑到茅台酒批价和出厂价差距大,2021年飞天茅台提价预期高,茅台提价有助于打开五粮液和国容的价格空间;高端白酒量价齐升的趋势仍将延续,国窖1573将和五粮液一起承接茅台供给稀缺无法满足的需求,判断1573持续放量是大概率事件。根据公司的十四五”新百亿规划,2022/2025年销售公司口径的国窖收入规划200/300亿,预计国窖销售公司口径2020-2025年的复合增速目标达到18%。
特曲复兴,高光可期。公司产品结构中,中低档产品占比较高,这部分产品上半年受疫情影响,挤压较为严重,在下半年疫情冲击减弱后,业绩逐步恢复,在2020年基数较低的情况下,预计2021年将实现较快增速。特曲有着辉煌的历史,其位于的200-300元价格带暂无全国化大单品,扩张阻力较小,考虑到特曲的品牌力较强,有望持续提价至300元左右,和100-200元的地产酒拉开明显差距,逐步挺进次高端,复兴可期。此外,公司于2020年末推出定位轻奢的高光系列产品,定位500-800元价格带,有望补足1573和窖龄酒之间的价格.’真空,地带,打造新的增长极。
盈利预测、估值与评级:考虑到2020年上半年费用投放受限制,公司销售费用率降低,且国窖1573疫情后表现亮眼,我们基于此上调2020-22年营业收入为169.32/201.69/234.422,同比+7.1%/+19.1%/+16.1%,净利润为58.9/71.1/86.5亿元,同比+26.9%/+20.7%/+21.7%,对应EPS分别为4.02/4.85/5.90元,对应2020-22年PE61x/51x/42x,维持“买入”评级。
风险提示:特曲提价不及预期,国窖1573放量进度不及预期,高光系列产品市场接受度不及预期。
泸州老窖(000568):盈利能力提升显著 十四五由防转攻
类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:范劲松/房昭强/龚小乐 日期:2021-01-12
事件:泸州老窖发布2020 年业绩预告,预计全年公司实现归母净利润55.70-60.35 亿元,同比增长20%-30%,基本每股收益3.80-4.12 元。
利润增速中枢符合预期,高端放量+费用率下行驱动盈利能力显著提升。公司业绩预告全年净利润增速20%-30%,若增速落在中枢水平符合市场预期,我们预计收入实现个位数增长,利润增速实现更快增长得益于国窖放量和费用投入减少。根据业绩预告推算,20Q4 公司净利润为7.55-12.2 亿元,同比增长-11%%至44%,我们预计四季度净利润实现稳健增长。全年来看,我们预计高端酒国窖1573 收入增速在20%以上,受疫情影响中低端酒收入仍有一定幅度下滑,但下半年降幅收窄,特曲等核心单品去库存后继续提价,努力实现品牌价值回归。分市场来看,2020 年国窖河南市场会战模式实现突破性增长,江浙沪等华东市场增速基本均在50%以上,品牌势能稳步提升。
十四五国窖目标积极,浓香鼻祖再出发。根据微酒显示,12 月15 日,泸州老窖国窖酒类销售公司召开股东大会,提出了十四五的“新百亿”目标。
在规模方面,按照销售口径2022 年收入突破200 亿元,2025 年收入突破300 亿元,若按照2020 年销售口径130 亿预期来测算,未来5 年国窖收入复合增速目标达18%,且前两年增速目标更快;在品牌方面,国窖1573 继续坚持“浓香国酒”品牌定位,围绕“稳质量、升品牌、提价格、扩规模、增利润”五个方面来强化这一定位。展望2021 年,春节前渠道库存较低,国窖一批价稳步上升至880-890 元,渠道反馈国窖全年收入增长规划积极,中低档酒在低基数下有望恢复增长,我们预计全年收入增速有望达20%。
管理创新能力突出,看好企业中长期充足增长潜力。国窖过去5 年的高速增长创造了白酒行业奇迹,目前百亿单品规模已全面站稳高端酒第三把交椅,未来5 年茅台供不应求将有助于普五和国窖实现量价齐升。我们认为公司有望凭借突出的管理和营销创新能力,未来在华东、华南等薄弱市场积极抢占高端消费者,实现高端产品较快增长,次高端产品特曲在500 元价位亦具备较强竞争优势,未来发展潜力充足;整体来看,我们看好公司未来中长期具备的良好成长性。
投资建议:维持“买入”评级。根据业绩预告,我们更新盈利预测,预计公司2020-2022 年营业收入分别为167/201/240 亿元, 同比增长5%/21%/19%;净利润分别为58/71/87 亿元,同比增长26%/22%/22%,EPS分别为3.98/4.84/5.92 元,目前对应PE 分别为62/51/42 倍。
风险提示:全球疫情持续扩散、高端酒竞争加剧、食品品质事故。

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