603737三棵树 涂料行业龙头 2020年业绩高增长

三棵树公司简介和业绩消息

三棵树涂料股份有限公司创立于2003年。三棵树于2016年在上海证券交易所A股主板上市,成为国内首个发行股票的民用涂料企业,2019年跻身世界涂料35强,品牌价值达239.85亿元,成为中国民营企业500强中上榜的涂料企业。

603737三棵树

2019年年报显示,三棵树的主营业务为精细化工、建筑装饰、防水卷材,占营收比例分别为:78.1%、11.6%、7.0%。
三棵树的董事长、总经理均是洪杰,男,54岁,中国国籍,厦门大学EMBA、清华五道口金融学院EMBA工商管理硕士。
三棵树(SH 603737,)1月14日晚间发布2020年度业绩快报,营业总收入约83.27亿元,同比增加39.43%;归属于上市公司股东的净利润约5.01亿元,同比增加23.33%;基本每股收益1.91元,同比增加22.44%。归属于上市公司股东的净利润增长,主要原因是随着公司品牌影响力不断提升,公司主营产品销量和建筑装饰业务同比增长所致。营业收入增长,主要是公司营业状况良好,工程、防水和建筑装饰业务销量增长所致。
三棵树(SH 603737)1月19日晚间发布公告称,截至本公告披露日,公司及其控股子公司对外担保总额为人民币545000万元,占公司最近一期经审计的净资产的315.96%;公司对控股子公司提供的担保总额为人民币515000万元,占公司最近一期经审计的净资产的298.57%。

三棵树股票行情
三棵树2021年1月20日收报153.85元,涨跌幅2.36%,换手率0.31%。当日该股主力资金流入2180.94万元,流出2373.39万元,主力净流出192.45万元。其中,超大单流入9.2万元,流出162.44万元,净流出153.25万元。当日散户资金流入9814.87万元,流出9622.42万元,散户净流入192.45万元。
三棵树融资融券信息显示,2021年1月20日融资净买入2.29万元;融资余额1.82亿元,较前一日增加0.01%。
融资方面,当日融资买入316.98万元,融资偿还314.69万元,融资净买入2.29万元。融券方面,融券卖出200股,融券偿还300股,融券余量3.44万股,融券余额529.24万元。融资融券余额合计1.87亿元。
三棵树2021年1月19日收报150.3元,涨跌幅-1.83%,换手率0.42%。当日该股主力资金流入2327.04万元,流出2583.35万元,主力净流出256.31万元。其中,超大单流入145.38万元,流出243.41万元,净流出98.02万元。当日散户资金流入1.43亿元,流出1.4亿元,散户净流入256.31万元。
三棵树融资融券信息显示,2021年1月19日融资净偿还230.87万元;融资余额1.82亿元,较前一日下降1.25%。
融资方面,当日融资买入445.26万元,融资偿还676.13万元,融资净偿还230.87万元。融券方面,融券卖出300股,融券偿还3400股,融券余量3.45万股,融券余额518.54万元。融资融券余额合计1.87亿元。

三棵树(603737):品牌度提高助力产品销量提升 公司业绩延续高增长
类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:张志扬/邓先河/黄杨 日期:2021-01-18
投资要点
事件: 三棵树发布2020 年年度业绩快报,报告期内实现营业收入83.27亿元,同比增长39.43%;实现归母净利润5.01 亿元,同比增长23.33%,其中Q4 实现营业收入33.31 亿元,同比增长56.2%;实现归母净利润1.76亿元,同比增长31.3%。
维持 “审慎增持”的投资评级。随着公司的品牌价值彰显,市场占有率提升。2020 年,在公司的产品销量及建筑装饰业务增长下,公司的营收显著增长。此外,2020 年下半年,国内房地产需求回暖,带动涂料行业需求提升,助力公司产品销量上行。
三棵树是国内领先的涂料生产企业,公司正稳步由单一的涂料生产商发展成为“涂料、防水、保温、地坪、基材、施工”的综合服务商。随着我国新型城镇化建设不断推进,居民消费水平升级,新开工房屋涂料和重涂的需求广阔,将为公司营造利润增长。此外,公司的保温、防水以及辅料业务将受益于老旧小区改造带来的市场机遇。与此同时,公司安徽、河北、莆田秀屿、河南的生产基地建设进展顺利,投产后将完善公司的全国性布局,夯实公司的供应链竞争优势。以最新的总股本2.69 亿计,我们调整公司2020-2022 年EPS 预测分别为1.87、3.14、4.16 元,维持“审慎增持”的投资评级。
风险提示:涂料行业竞争加剧风险、原材料价格大幅波动风险、房地产开发增速放缓风险、各地项目投产不及预期风险、应收账款带来坏账损失
三棵树(603737):收增长超预期 品牌影响力不断提升
类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:孙颖/朱晋潇 日期:2021-01-17
事件:1 月14 日三棵树发布2020 年业绩快报,预计全年营收83.3 亿元,同增39.4%;归母净利5.0 亿元,同增23.3%;扣非归母净利4.2 亿元,同增18.4%。单季度看,预计20Q4 营收33.3 亿元,同增56.2%;归母净利1.76 亿元,同增31.5%;扣非归母净利1.48 亿元,同增17.89%。
点评:
收入端
公司Q4 营收增长超预期,我们判断涂料、防水卷材及其他配套业务均有较好表现。20 年前三季度公司工程墙面漆营收22.98 亿元,同增26%。
其中Q1-Q3 单季收入增速分别为-28.9%、27.7%及42.5%。我们判断Q4公司工程渠道拓展持续发力,收入仍保持强势;前三季度公司家装墙面漆营收5.75 亿元,同减13.6%。其中Q1-Q3 单季收入增速分别为-69.3%、-11.5%及15.2%。C 端家装漆收入在Q3 经历了前期压制需求的爆发以后,我们判断Q4 持续受益于竣工保持韧性及零售渠道回暖,需求仍处于持续修复状态;20 年前三季度公司防水卷材、基材与辅材及装饰施工等保持快速增长。我们判断该部分业务在下游保持韧性背景下,Q4 继续维持高增。
利润端
20Q4 公司归母净利率为5.28%,同比下降0.99pct,环比下降3.7pct。
我们认为公司利润率的下降一方面系涂料原材料成本环比有所上行(Q4乳液及钛白粉价格均上涨),另一方面公司或加大广告投入等营销开支。费用率或有所上行。
投资建议
作为国产涂料龙头,未来公司有望在B 端涂料领域赶超竞争对手,C 端逐步向一二线城市拓展,防水业务快速拓展。未来公司产能扩张确保收入稳步增长,持续降费有望致盈利能力提升。考虑到Q4 公司成本及费用率或略有上行,我们对公司20 年归母净利的预计由5.8 亿元下调到5.0 亿元,对21 年归母净利由9.2 亿元下调到9.0 亿元,PE 为81 和45 倍,维持“增持”评级。
风险提示:行业需求增长不及预期;落后产能淘汰不及预期;下游地产商客户订单大幅减少,新地产客户拓展不及预期;工程端应收账款风险;家装领域一二线市场拓展不及预期;原材料大幅上涨。