太阳纸业:2020年营收净利润同比下滑

太阳纸业(2021/02/21-2021/02/28)累计跌幅达10.32%,截至当前最新股价报收17.65元。从增量上来看,2月22日至2月26日间太阳纸业获深股通增持454.06万股,持股市值增加6427.18万元。从存量上来看,截至当前最新持股量5548.63万股,最新持股市值9.79亿元,深股通持股量占A股总股本比例为2.11%。
太阳纸业融资融券信息显示,2021年2月26日融资净偿还1693.59万元;融资余额17.46亿元,较前一日下降0.96%。
融资方面,当日融资买入2584.07万元,融资偿还4277.67万元,融资净偿还1693.59万元。融券方面,融券卖出14.74万股,融券偿还45.15万股,融券余量605.53万股,融券余额1.07亿元。融资融券余额合计18.53亿元。

太阳纸业(002078):行业持续回暖 浆价上行推升纸价
类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:张兆函/赵中平 日期:2021-03-01
公司发布2020 年度业绩快报:公司2020 年实现营业总收入215.68亿元,同比下滑5.25%;归母净利润19.70 亿元,同比减少9.55%。
其中2020 年单四季度实现营业总收入59.3 亿元,同比下滑6.8%;归母净利润5.9 亿元,同比下降15.2%。公司20Q2-Q4 收入同比增速分别为-8.4%、-7.4%、-6.8%;归母净利润增速分别为-20.9%、-25.5%、-15.2%,Q4 经营情况较Q2、3 回暖,公司经营状况符合预期。
20Q4 以来,各类浆涨价,推动纸价快速上行。根据卓创资讯,截止2021年2 月26 日,针叶浆价格达7380.36 元/吨,较20 年11 月初大幅上涨58.89%;阔叶浆价格达6005.68 元/吨,较20 年11 月初大幅上涨69.88%。根据卓创资讯,受原材料价格涨价影响,太阳纸业主营纸种价格上行,其中双胶纸价格上涨22.47%,铜版纸价格上涨20.36%。
当前成品纸涨幅低于原材料,随着后续党建需求的持续放量,价格逐渐传导,预计后续成品纸价格仍将上涨。另一方面,粘胶短纤与下游纺织景气度复苏,公司溶解浆复产,根据卓创资讯,公司溶解浆出厂价由20年11 月的5700 元/吨涨至7000 元/吨,溶解浆价格上涨有助于公司该业务盈利修复。
2020-2022 年业绩分别为0.75 元/股、1.21 元/股、1.31 元/股。公司产品价格快速上行,上调公司2021 年收入预测至292.78 亿元,同时受益于溶解浆的价格快速上行,上调公司21 年盈利预测至31.66 亿元,同比增长60.7%。公司为国内文化纸、溶解浆龙头,生产成本低于同业,享有较强的龙头定价能力,行业景气度大幅上行,上调公司21 年合理PE 估值为18x,对应合理价值21.78 元/股,维持“买入”评级。
风险提示。党建需求释放不及预期,涨价函落地情况不及预期,公司产能释放不及预期。
华泰证券:行业景气延续 利润逐季修复
考虑到2020 年溶解浆市场景气度低迷、下调公司溶解浆业务收入,考虑到2021 年以来文化纸行业景气延续、涨价落地较好,上调公司2021 年铜版纸价格及毛利率,我们预计公司2020-2022 年归母净利润为19.70、29.44、32.77 亿元(原值21.38、25.97、29.28 亿元),对应EPS 为0.75、1.12、1.25 元。参考可比公司2021 年12 倍PE 均值,考虑到公司更优的资产质量,给予公司2021 年18 倍PE,对应目标价20.16 元(前值16.60 元),维持“增持”评级。
华创证券:涨价之下浆线价值凸显 产能投放有望延续高质量增长
木浆价格预计将持续高位震荡,公司自有浆线盈利弹性较大。此外公司凭借不断提升的管理能力和前瞻性的布局,高质量产能有望持续投放,竞争优势显著,随着新建项目陆续投产,未来业绩有望加速增长。我们调整公司盈利预测,预计公司2020-2022 年归母净利润分别为19.61/33.75/40.75 亿元(原预测值19.62/30.35/38.16 亿元),对应EPS 分别为0.75/1.29/1.55 元,对应当前股价PE 分别为24/14/11 倍,考虑到造纸产业链景气度抬升,公司新增产能陆续投放,我们上调公司目标价至22.2 元(原目标价16.2 元),对应2021 年17 倍PE,2022 年14 倍PE,维持“强推”评级。
西南证券给予太阳纸业买入评级 业绩环比改善 吨盈利有望持续上行
西南证券03月01日发布研报称,给予太阳纸业(002078.SZ)买入评级。评级理由主要包括:1)四季度业绩环比改善;2)浆价带动纸价上行,吨盈利有望持续提升;3)成本控制能力强劲,产能扩建稳步推进。风险提示:原材料价格大幅波动的风险;纸价出现大幅波动的风险;投资项目投产不及预期的风险;汇率波动风险。
华西证券给予太阳纸业买入评级 全年业绩符合预期 文化纸和溶解浆景气度回暖增厚未来业绩
华西证券03月01日发布研报称,给予太阳纸业(002078.SZ)买入评级。评级理由主要包括:1)2020年溶解浆市场低迷导致营收与净利润同比下降;2)2021年2月文化纸价格涨幅超预期;3)溶解浆市场回暖。风险提示:1)木浆价格见顶回落后拉低纸价。2)原材料大幅上涨导致溶解浆利润降低。
国金证券给予太阳纸业买入评级 业绩符合预期 产能释放+高景气保障成长
国金证券03月01日发布研报称,给予太阳纸业(002078.SZ)买入评级。评级理由主要包括:1)文化纸提涨+新产能爬坡放量,4Q营收环比+13.8%;2)4Q净利率9.91%,同比-1.1pct,环比+1.23pct;3)1月起文化纸、溶解浆景气度上行,箱板纸受益低成本;4)2021迎来产能扩张之年,林浆纸一体化进度加快。风险提示:下游需求不及预期的风险;新增产能投放进度不达预期的风险;公司费用率控制不力的风险;原料价格大幅波动的风险。
安信证券给予太阳纸业买入评级 逐步进入上行通道 木浆提价凸显优势
安信证券02月28日发布研报称,给予太阳纸业(002078.SZ)买入评级。评级理由主要包括:1)纸品价格低位导致公司收入同比下滑;2)我们判断公司已经处于上行通道;3)2021年初木浆&溶解浆价格延续Q4提升趋势,看好公司上行趋势;4)新产能加速投放,木浆自给能力不断增强。风险提示:下游需求恢复不及预期,新产能投放不及预期。
开源证券:Q4净利润率环比提升 产品涨价有望带来盈利释放
2020 年公司收入215.7 亿元,同比下降5.3%,归母净利润19.7 亿元,同比下降9.6%。其中,2020Q4 公司收入59.3 亿元,同比下降6.8%,归母净利润为5.9 亿元,同比下降15.2%。2020 年,公司业绩同比下降,主要系报告期内,公司溶解浆等产品的市场景气度低迷,产品量价均受较大影响。但2020Q4,公司净利润率已出现环比提升的趋势。根据业绩快报上调盈利预测,我们预测公司2020-2022年归母净利润为19.70/27.83/33.69 亿元(原为18.92/26.39/31.16 亿元),对应EPS为0.76/1.07/1.29 元,当前股价对应PE 为18.4/13.0/10.7 倍,维持“买入”评级。
纸浆涨价带动行业景气度上行,看好公司盈利能力提升受到需求回暖和通胀预期带动,2021 年以来纸浆价格进入上升周期。根据卓创资讯的数据,至2021 年2 月25 日,国内木浆主流参考周均价已相较2020 年低点上涨约60%,达到2017 年中高点水平。在木浆价格上涨驱动下,以公司主营产品文化纸为代表的浆纸系价格也出现了明显的涨幅。双胶纸周价格上涨至6659 元/吨,相较2020 年低点上涨约24%,铜版纸周价格上涨至约6600 元/吨,相较2020 年低点上涨约29%。除浆纸外,箱板纸价格受益于需求和供需结构改善也呈现上行趋势,箱板纸周价格上涨至5043 元/吨,相较2020 年低点上涨约33%。在纸价上行外,我们同时建议关注溶解浆价格上行给公司带来的盈利弹性。
根据Wind,2021 年2 月底溶解浆价格已上涨至7500 元/吨,相较2020 年低点上涨约40%。在产品价格全线上涨下,我们继续看好后续公司盈利能力提升。
产能建设稳步推进,老挝箱板纸项目投产有望带来业绩释放公司山东兖州、广西北海、老挝项目均稳步推进。其中,兖州本部45 万吨特色文化纸和7 万吨特种纸已于2020 年底投产。老挝项目中两条分别年产40 万吨的高档包装纸生产线预计已于2021Q1 投产。广西林浆纸一体化项目一期或有望于2021H2 投产。新产能的陆续投放将有望支撑公司未来2-3 年内的业绩增长。
风险提示:疫情持续蔓延,需求恢复不及预期,原材料价格波动。