银轮股份:2020年营收稳增 计提资产减值拖累净利润

银轮股份(2021/02/21-2021/02/28)累计跌幅达2.98%,截至当前最新股价报收11.41元。从增量上来看,2月22日至2月26日间银轮股份被深股通减持144.73万股,持股市值减少1728.66万元。从存量上来看,截至当前最新持股量4625.01万股,最新持股市值5.28亿元,深股通持股量占A股总股本比例为5.84%。

 银轮股份公司2020年业绩发布
2月26日,银轮股份发布业绩快报,公司2020年1-12月实现营业收入62.68亿元,同比增长13.53%,汽车零部件行业平均营业收入增长率为3.44%;归属于上市公司股东的净利润3.20亿元,同比增长0.89%,汽车零部件行业平均净利润增长率为-3.12%。
公司表示,1.报告期内,公司实现营业收入626,796.87万元,较去年同期增长13.53%。2020年,面对新冠肺炎疫情,公司始终保持积极、主动的应对,多管齐下,及时复工复产,全力以赴确保交付,得到客户高度认可。2020年,国内汽车行业快速复苏,特别是商用车和工程机械行业同比显著增长,乘用车行业也出现明显复苏。同时,公司抓住国产替代加速的机遇,提升市场份额,公司营业收入实现了一定幅度的增长。 2.报告期内,公司实现营业利润41,670.62万元、利润总额40,516.09万元、归属于上市公司股东的净利润32,049.59万元,同比分别增长4.05%、1.35%、0.89%,增长幅度低于营业收入增幅。主要原因:受疫情影响,公司海外业务营业收入及利润同比下滑,对部分海外子公司计提了资产减值损失;公允价值变动损益同比减少等因素。

3月1日讯,有投资者向银轮股份提问, 公司前三季度利润还有9%增长,到全年就只有0.89增长,第四季度新能源车销售暴增,对公司都没有什么有利影响?
公司回答表示,利润增幅低于收入增长的主要原因,公司在业绩快报中作了说明,主要是受计提资产减值影响。

银轮股份(002126):减值影响Q4业绩 经营维持高景气
类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:宋韶灵/尹欣驰/董雨翀 日期:2021-03-01
公司发布业绩快报,2020 年实现归母净利润3.20 亿元,同比+1%,主要是四季度对部分海外子公司商誉减值影响业绩,业务基本面保持稳定增长。当前公司下游重卡、工程机械维持景气,国六排放标准实施带动重卡EGR 需求爆发;公司持续加码布局新能源热管理业务,在手订单充裕,预计2021 年起放量贡献业绩。继续重点推荐,维持“买入”评级。
投资建议:维持公司2020/2021/22 年归母净利润预测为3.20/4.60/5.70 亿元,相应EPS 预测为0.40/0.58/0.72 元,当前价11.41 元,对应2020/21/22 年28/20/16 倍PE。传统业务重卡、工程机械行业维持高景气,尾气排放标准升级带来明确增量,此外,公司在新能源汽车领域全球化布局,产品和客户储备扎实,并已经进入特斯拉供应链,长期看好公司未来的成长性,继续推荐,维持“买入”评级。
天风证券,银轮股份(002126)公司点评:20年业绩稳健增长 新能源热管理打开成长空间
投资建议:公司是国内汽车热交换器龙头企业,传统主业竞争力强;尾气处理及新能源汽车热管理等业务发展迅速,中长期成长潜力大。 短期受资产减值损失等因素影响,我们下调公司2020 年至2021 年归母净利润预测至3.2 亿元和4.7 亿元(前值为3.9 亿元和5.0 亿元),对应PE 分别为28倍和19 倍。维持6 个月目标价19.2 元(对应21 年32 倍PE),维持“买入”评级。
民生证券,银轮股份(002126)业绩预告点评:三大业务齐发力 公司全年业绩迎增长
投资逻辑:三大业务齐发力,公司业绩迎增长公司三大业务同步发展助力业绩增长:1)热交换器业务方面,银轮深耕热管理领域三十载,已由单一零部件供应商转型为热管理方案解决者,产品实力获特斯拉、宁德时代等优质客户认可,配套项目定点逐步放量有望支撑业绩增长。2)汽车空调业务方面,热泵空调技术的应用有助于汽车节能降耗,提升续航里程,符合新能源发展趋势;公司较高的研发投入驱动热泵空调项目加速落地,产品逐渐步入收获期,为公司业绩带来新增长点。3)尾气处理业务方面,国六标准下更为严格的排放标准催生了尾气处理新技术路线,细分市场稳步扩容,公司业绩将持续受益于此。
投资建议
考虑到公司作为热交换龙头,新能源项目定点逐步放量;热泵空调项目步入业绩收获期,国六实施推动尾气处理营收增长,结合业绩预告,我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.41/0.60/0.72 元,对应当前股价PE 分别为28/19/16 倍,当前公司企业价值/EBITDA为16.6 倍,优于行业平均值34.8 倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。
银轮股份(002126):四季度收入稳健增长 减值计提拖累利润
类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:高登/邓晨亮 日期:2021-03-01
事件描述
2 月27 日,银轮股份发布2020 年业绩快报,预计全年实现营业收入62.7 亿元,同比增长13.53%,实现归母净利润3.2 亿元,同比增长0.89%;据此测算四季度单季度实现营业收入17.6 亿元,同比增长5.77%,实现归母净利润0.41 亿元,同比下滑33.07%。
事件评论
受益商用车、工程机械高景气,四季度收入稳健增长。公司Q4 营收17.6 亿元,同比增长5.77%。分下游领域看:1)重卡四季度行业销量同比增长34.2%,维持高景气,保障公司商用车收入较快增长。2)乘用车方面,四季度行业销量同比增长9.4%,主要客户自主品牌销量均恢复正增长,预计公司乘用车收入保持稳健增长。公司四季度收入增速表现不及下游行业,预计主要与海外收入增速较低有关。
四季度业绩下滑,预计主要受资产减值损失拖累。公司全年实现归母净利润3.2 亿元,同比增长0.89%,Q4 归母净利润0.41 亿元,同比下滑33.07%,显著弱于收入表现,低于预期。受疫情影响,2020 年公司海外业务营业收入及利润同比下滑,因而对部分海外子公司计提了资产减值损失,对于四季度单季业绩拖累较大。
在手订单充沛,保障公司长远发展。截止 2019 年,公司获得通用、吉利等多个客户的新能源汽车项目,根据客户需求预测,新能源项目全生命周期订单总额超过60 亿元。2020 年上半年累计获得106 个新项目定点,根据客户需求预测,预计达产后年销售额超过15 亿元。公司拟发行不超过7 亿元可转债,用于热泵空调和新能源商用车热管理项目。随着传统和新能源订单的批产,公司长远发展可期。
厚积薄发,迈入成长新阶段。银轮为汽车热管理领先企业,凭借大力研发投入和全球化布局,份额提升空间大。随着海外订单批产,叠加新能源热管理业务放量,公司收入端逐步加速,净利率有望呈上行趋势。预计2020-2022 年EPS 分别为0.41、0.58、0.72 元,对应PE 分别是28.2X、19.8X、15.9X,维持“买入”评级。
风险提示
1. 汽车行业销量低于预期;
2. 新能源车热管理业务进展低于预期。
银轮股份(002126):计提减值导致盈利低于预期 预计新能源车热管理收入比重将快速提升
类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:姜雪晴 日期:2021-03-01
事件: 公司发布2020 年度业绩快报。
核心观点
计提减值叠加公允价值变动影响导致四季度盈利低于预期。公司2020 年全年营业收入62.68 亿元,同比增长13.53%;归母净利3.20 亿元,同比增长0.89%。四季度,公司营业收入17.59 亿元,环比上涨17.39%,同比上涨5.77%;归母净利0.42 亿元,同比下降32.91%。受疫情影响,公司海外业务营收及利润同比下滑并对海外子公司计提资产减值损失,叠加公允价值变动损益同比减少,导致公司四季度归母净利同比下降,全年归母净利同比微增,和去年基本持平。
新能源车热管理产品及燃油车热交换产品需求向好,预计今年乘用车配套业务有望实现同比较高增长。公司乘用车热交换器产品下游主要客户包含吉利汽车等,今年是吉利汽车新车周期年,随着吉利销售规模提升,公司乘用车配套业务有望实现较高增长。2020 年公司获得北美某新能源车换热模块、曼胡(配套雷诺)水空中冷器、长安冷却风扇总成、吉利戴姆勒SMRT 平台热泵空调、纳威斯达重卡冷却模块等合计106 个新项目定点,订单的逐步实现,预计今年新能源车热管理收入比重将快速提升。
预计今年EGR 尾气后处理业务仍将保持稳定增长。2021 年7 月1 日重卡排放升级要切换成国六标准,公司在重卡EGR 产品市场份额较高,将继续受益于重卡排放标准的升级。2020 年公司获得约翰迪尔柴油机EGR、吉利汽油机EGR、戴姆勒扶桑DPF 等项目,随着今年国六标准的稳步推进,公司尾气处理产品渗透率将继续提高,其盈利比重有望继续提升。
财务预测与投资建议:略调整收入预测,预测2020-2022 年EPS0.41、0.56、0.68 元(原0.48、0.59、0.70 元),可比公司为汽车热交换器及新能源车产业链相关公司,可比公司21 年PE 平均估值30 倍,目标价16.8 元,维持买入评级。
风险提示:尾气后处理配套量低于预期、新能源车热管理系统配套量低于预期、热交换器配套量低于预期。