金科股份:2020年业绩高增 三道红线全部达标

金科股份:连续3日融资净偿还累计5998.43万元(04-07)
金科股份融资融券信息显示,2021年4月7日融资净偿还2793.62万元;融资余额19.75亿元,较前一日下降1.4%
融资方面,当日融资买入1517.17万元,融资偿还4310.79万元,融资净偿还2793.62万元,连续3日净偿还累计5998.43万元。融券方面,融券卖出12.71万股,融券偿还28.26万股,融券余量124.03万股,融券余额886.81万元。融资融券余额合计19.83亿元。
金科股份由跨越式发展转向高质量发展之路
4月1日晚间,金科股份披露2020年度业绩报告。数据显示,2020年该公司实现营业收入877.04亿元,同比增长29.41%;实现净利润97亿元,同比增长52.66%,其中归属于上市公司股东的净利润70.30亿元,同比增长23.86%;净利率为11.06%,较上年同期提升近2个百分点。
从销售来看,2020年,金科股份及所投资的公司全年实现销售金额2232亿元,同比增长20%;房地产销售面积2240万平方米,同比增长约18%。
截至2020年末,金科股份资产总额超3800 亿元,较上年末增长18.52%;货币资金余额约435亿元,一年内到期有息负债总额为325亿元,现金短债比为1.34;扣除预收款后的资产负债率降至69.85%,同比下降近5个百分点;净负债率降至75.07%,同比下降45个百分点。由此,该公司“三道红线”监测指标进入“绿档”。
2017年至2020年,是金科股份实施跨越式发展战略的四年。在过去的四年时间里,金科股份全面发力,销售业绩不断实现突破式增长。财报数据显示,2017-2019年,金科股份分别实现销售金额658亿元、1188亿元、1860亿元;2020年,实现销售金额2232亿元,同比增长20%。
2020年,金科股份成功跻身两千亿元阵营,宣告了公司跨越式发展战略的完美收官。
对于监管层划定的“三道红线”指标,周达表示,金科股份全部达标,扣除预收款后的资产负债率降至69.85%,净负债率同比下降45个百分点至75.07%,现金短债比达到1.34。
展望2021年,金科股份表示,公司及所投资的公司计划销售目标不低于2500亿元,计划新开工面积约2900万平方米,计划竣工面积2600万平方米,年末在建面积约7100万平方米,进一步拓展土地储备资源。

金科股份(000656):降本增效助推业绩稳增 资产积累成功降档
类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭镇/乐加栋 日期:2021-04-07
核心观点:
收入业绩稳定增长,非并表项目贡献提升。20 年金科股份实现营业收入877 亿元,同比增长29%,归母净利润70 亿元,同比增长24%。
收入方面,20 年公司实现地产结算收入815 亿元,同比增长29%,非并表项目投资收益13 亿元(19 年同期为2 亿),从合联营及合作方处收取利息收入3.4 亿元(同比+47%),对整体业绩增长也有较大贡献。
利润率方面,20 年公司整体毛利率为23.2%,较19 年下降5.7pct,主要受地产结算毛利率下滑的拖累,未来结算利润率或稳步回升。
销售稳步增长,拿地力度维持稳定。销售方面, 20 年公司实现销售金额2232 亿元,同比增长20%,目标完成率101%,回款质量有所提升。销售分布方面,华东占比达到41%,东进策略有成效。拿地方面,公司20 年拿地金额892 亿元,同比持平,均价同比增长41%,主要由于公司提升了对核心区域的投入。拿地力度方面,公司20 年金额、面积口径拿地力度分别为40%、106%,分别下降8pct、69pct。
资产负债结构改善,连降两档由“橙”变“绿”。截至20 年末,公司账面有息负债977 亿元,同比下降1%,货币现金、权益端归母净资产及少数股东权益同比大幅增长带动公司成功连降两档由“橙”变“绿”:根据公司年报披露,截至20 年末公司净负债率为75.07%,同比下降45pct,扣预资产负债率为69.85%,同比下降5pct,均成功达标,现金短债比1.34x。
预测21-22 年业绩对应EPS 为1.52 元/股、1.70 元/股。预计公司21-22年归母净利润为81/91 亿元,对应PE 为4.5x/4.1x。合理价值方面,考虑公司当前销售经营情况,我们给予公司合理估值21 年7.5xPE,对应合理价值11.38 元/股,维持“买入”评级。
风险提示。公司地产结算进度放缓,新冠肺炎疫情对市场影响超预期。

金科股份(000656)2020年年报点评:杠杆持续优化 增长确定性强
类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:陈聪/张全国/李金哲 日期:2021-04-07
公司是目前地产民企中,少数符合三道红线监管规则的公司。公司对2021-2025年的发展规划较为积极,指引明确。
业绩符合预期。2020 年公司实现营收877.0 亿元,同比增长29.4%;实现归母净利润70.3 亿元,同比增长23.9%。业绩符合此前快报指引。
杠杆率指标达标,公司进入绿档企业区间。2020 年末,公司现金短债比达到1.34,扣除预收款后的资产负债率为69.85%,净负债率为75.07%,公司的杠杆率均符合三道红线要求下的绿档企业。公司有息负债规模的控制、物业子公司上市对净资产的增厚等,均为杠杆指标优化做出重要贡献。公司融资成本位于3.9%-12.62%的区间,在头部房企中属于偏高水平。我们相信随着杠杆率指标进一步巩固及改善,资金成本存在优化的空间。
开发业务毛利率明显下行。2020 年,公司开发业务实现收入815.2 亿元,毛利率为23.01%,较2019 年下降6.1 个百分点。开发业务毛利率下降符合行业趋势。2020 年,公司新拓展土地2,364 万平米,楼面单价3,773 元/平米,为同期销售均价的37.9%。我们预计公司开发业务毛利率将保持在目前水平。
五年战略规划方向指引明确。2020 年底,公司发布2021-2015 年战略规划纲要,包括:1)2025 年实现总销售规模4,500 亿元以上,年复合增长率15%以上;2)总销售规模中的“地产+”业务销售模达到500 亿元以上;3)持有优质资产规模达到300-500 亿元;4)实现代建业务规模300 亿元;5)智慧服务业务规模保持高速增长。我们认为,公司未来规划方向指引明确,既考虑新业务发展,也保持一定的增长。
风险因素:土地市场政策变化,对公司未来规模及盈利能力可能产生不利影响。
投资建议:公司是目前地产民企中,少数符合三道红线监管规则的公司。公司对2021-2025 年的发展规划较为积极,指引明确。根据公司结算节奏和业务发展,我们调整公司2021/22/23 年EPS 预测至1.50/1.65/1.87 元(原预测为2021/22 年为1.50/1.63 元)。参考可比公司估值,给予公司2021 年7 倍PE的目标价,对应10.52 元/股,维持 “买入”评级。