伯特利:整车制动系统领域龙头 净利润持续增长

伯特利股票行情

5月28日,伯特利盘中涨幅达5%,截至13点40分,报34.48元,成交1.03亿元,换手率0.75%。
2021年6月7日,伯特利A股开盘37.36元,全日小涨0.19%,股价收报37.13元。自2021年6月3日以来,伯特利收盘价连续三日收于年线(250日均线)之上。
6月4日,伯特利盘中快速反弹,5分钟内涨幅超过2%,截至9点35分,报34.68元,成交342.50万元,换手率0.02%。

伯特利股东户数增加11.40%,户均持股41.28万元
伯特利2021年4月29日在一季度报告中披露,截至2021年3月31日公司股东户数为1.15万户,较上期(2020年12月31日)增加1172户,增幅达11.40%。
伯特利股东户数低于行业平均水平。根据Choice数据,截至2021年3月31日汽车行业上市公司平均股东户数为3.89万户。其中,公司股东户数处于1.5万~2.5万区间占比最高,为28.72%。
2020年3月31日至今,公司股东户数显著下降,区间跌幅为27.30%。2020年3月31日至2021年3月31日区间股价上涨24.13%。
截至2021年3月31日,公司最新总股本为4.09亿股,其中流通股本为1.71亿股。户均持有流通股数量由上期的1.67万股下降至1.5万股,户均流通市值41.28万元。
伯特利户均持有流通市值高于行业平均水平。根据Choice数据,截至2021年3月31日,汽车行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为27.27万元。其中,26.06%的公司户均持有流通股市值在9万~18万区间内。
2021年3月31日,沪股通持有伯特利的股份数量为416.03万股,占流通股本的2.42%,较上期(2020年12月31日)的751.82万股下降44.66%。

沪股通连续2周净买入伯特利 累计净买入325.58万元
伯特利本周(2021/06/06-2021/06/14)累计跌幅达3%,截至当前最新股价报收35.95元。从增量上来看,6月7日至6月11日间伯特利获沪股通增持4.34万股,持股市值增加161.82万元。从存量上来看,截至当前最新持股量313.36万股,最新持股市值1.13亿元,沪股通持股量占A股总股本比例为0.77%。
伯特利本周北向资金延续流入态势,沪股通持股市值已连续2周增长累计达325.58万元。在两市1474家沪深股通标的中,伯特利期内沪股通净买入值排名第600,沪股通最新持股市值排名第908。按照东财二级行业分类的沪深股通标的统计情况来看,在所属汽车行业板块中,伯特利本周沪股通净买入值行业排名21/41,最新持股市值行业排名25/41。

伯特利公司业绩
伯特利(SH 603596)4月8日晚间发布年度业绩报告称,2020年归属于上市公司股东的净利润约为4.61亿元,同比增长14.93%;营业收入约为30.42亿元,同比下降3.63%;基本每股收益盈利1.13元,同比增长15.31%。
伯特利5月25日公布2020年年度分红实施方案:以本公司总股本4.07亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.18元(含税,税后1.062元),合计派发现金红利总额为4808.45万元。
本次权益分派股权登记日为2021年5月28日,除权除息日为2021年5月31日。

伯特利股票分红统计表
公司自上市以来募资2次共计7.42亿元,派现5次共计1.67亿元,累计派现募资比为22.51%。

伯特利(SH 603596)4月28日晚间发布一季度业绩公告称,2021年第一季度营收约7.86亿元,同比增长32.42%;净利润约1.28亿元,同比增长22.44%;基本每股收益0.31元,同比增长19.23%。

2020年年报显示,伯特利的主营业务为汽车零部件行业,占营收比例为:95.11%。
伯特利的总经理、董事长均是袁永彬,男,59岁,博士学历,美国国籍。

伯特利(603596)公司简评报告:大力发展电控产品 攻克底盘“卡脖子”
类别:公司 机构:首创证券股份有限公司 研究员:岳清慧 日期:2021-06-15
1、电控制动迅速发展,汽车底盘域国产化。电控产品主要包括电子驻车制动系统(EPB)、制动防抱死系统(ABS)、电子稳定控制系统(ESC)、线控制动系统(WCBS)以及电动尾门开闭系统(ELGS)以及基于前视摄像系统的ADAS。
1)EPB 作为发力产品,2020 年公司产品销售83.78 万套,公司针对新能源汽车开发双控EPB 等产品,具有较强的产品研发和反应能力,2020年公司新增EPB 项目43 项,未来有望维持较高增速,随着新能源汽车的快速发展,公司电控产品也将实现较高增速。
2)线控制动产品量产,有望解决底盘外资“卡脖子”。今年,线控产品预计将在3 个以上车型量产,随着产品的质量稳定性与新能在实际的消费者使用中得到印证,相信会有更多的车企选择与公司合作,打破外资在底盘上的接近垄断环境。我们相信线控制动产品会成为公司未来关键性产品,将成为公司从制动向整个底盘扩张的奠基石。
3)由下而上,由控制向决策,享受智能化机遇。公司把握ADAS 市场未来在国内的发展机会,自2019 年四季度开始自主研发的基于前视摄像系统的ADAS 技术,A 轮样机于2020 年8 月已经实现装车测试,目前已经获得两个以上客户的定点项目,预计2022 年上半年量产。汽车智能化过程中,ADAS 产品的市场渗透率将会快速增长。
2、轻量化产品快速发展。全球汽车企业处于新旧动能转换,新能源汽车市场进入快速上升阶段,公司在轻量化制动零部件上的技术和产业布局,有助于公司在转向节、控制臂、副车架、卡钳、制动盘等基础制动零部件未来由铸铁向铸铝。
3、公司处于业绩上升通道中,业绩回顾与展望。2020 年,公司全年实现营业收入30.42 亿,同比下滑3.63%;实现归母净利润4.61 亿,同比增长14.93%;其中2020Q4,实现归母净利润1.61 亿,有史以来单季度归母净利润最高。公司业绩具有一定季节性,每年四季度业绩最高。
2021Q1,公司营收7.86 亿元,同比增长32.42%;归母净利润1.28 亿元,同比增长22.44%。2020 年,公司在研项目数为177 项,涉及59 个新车型,新能源项目79 项,新能源车型41 个。新增开发项目149 项,涉及39 个新车型,新能源项目66 项,新能源车型36 个。
盈利预测:我们预计公司2021 年至2023 年归母净利润分别为5.86 亿元、7.35 亿元和8.9 亿元,对应PE 估值分别为25.1X、20X 和16.5X。
给予“买入”评级。
风险提示:国内汽车销量增长不及预期;公司线控制动产品发展不及预期;公司轻量化产品发展不及预期。

伯特利(603596):业绩稳定增长 线控产品量产在即
类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:闫俊刚/张乐/李爽/邓崇静 日期:2021-05-08
20 年公司营收同比减少3.6%,21 年Q1 营收同比增速32.4%。根据年报,公司20 年实现营业收入30.4 亿元,同比减少3.6%,归母净利润4.6 亿元,同比增加14.9%。公司营收同比下降与盘式制动器、电控制动产品收入下滑有关,归母净利润同比大幅上升主要由于19 年计提减值(对银翔、力帆应收账款及存货计提减值准备)导致归母净利润基数较低所致。
公司净利率整体呈回升趋势,公司盈利能力持续提升。公司2021 年Q1 营业收入及归母净利润分别为7.9 亿元和1.3 亿元,同比增速分别为32.4%和22.4%。21 年Q1 业绩增幅明显,主要系当期客户订单增加所致。21 年Q1 毛利率为25.7%,同比下降2.8pct,环比上升0.7pct,同比下降主要系受新收入准则影响。21 年Q1 公司净利率为19.0%,同比下降0.5pct,环比上升3.9pct。
线控制动稳步推进,预计2021 年迎来量产。据年报,公司是国内首家ONE-BOX 集成式线控制动系统产品投产企业,年产30 万套产能建设已完成调试,2021 年将有三个以上车型批量生产。同时,公司制动防抱死系统、电子稳定控制系统、电动尾门开闭系统等产品的技术研发及产业化也取得了较大突破,丰富了公司的汽车智能电控系统产品品种。
投资建议:公司是国内少数专注于整车制动系统领域的龙头公司,短期受益于轻量化产品放量和EPB 渗透率提升,中长期线控制动有望贡献增量。我们预计公司21-23 年EPS 分别为1.44/1.71/2.16 元/股。结合行业平均、可比公司估值及看好公司未来发展前景,给予公司21 年25倍PE,合理价值为36.06 元/股,首次给予“买入”评级。
风险提示:汽车销量不及预期;新产品开发不及预期;海外疫情影响下游车企配套量;轻量化业务竞争加剧。