中国化学:2021Q1净利润增长54% 己二腈项目年底投产

中国化学股票行情

6月15日,中国化学盘中最高价7.18元,股价创近一年新高。截至收盘,中国化学最新价为6.98元,当日收平,全日成交金额达到8.2亿元,换手率2.39%。
6月16日,中国化学盘中最高价7.68元,股价连续两日创近一年新高。截至收盘,中国化学最新价为7.66元,上涨9.74%,全日成交金额达到16.87亿元,换手率4.53%。根据最新收盘价进行计算,中国化学总市值为377.87亿元。

中国化学:连续18日融资净偿还累计2.81亿元(06-15)
中国化学融资融券信息显示,2021年6月15日融资净偿还1472.6万元;融资余额9.18亿元,较前一日下降1.58%。
融资方面,当日融资买入6586.91万元,融资偿还8059.5万元,融资净偿还1472.6万元,连续18日净偿还累计2.81亿元。融券方面,融券卖出6.38万股,融券偿还4.35万股,融券余量17.77万股,融券余额124.03万元。融资融券余额合计9.19亿元。

中国化学2021年一季度和2020年公司业绩
中国化学(SH 601117)4月29日发布一季度业绩公告称,2021年第一季度营收约249.34亿元,同比增长86.53%;净利润约8.16亿元,同比增长54.07%;基本每股收益0.16元,同比增长45.45%。

中国化学(SH 601117)4月29日发布年度业绩报告称,2020年归属于上市公司股东的净利润约为36.59亿元,同比增长19.51%;营业收入约为1094.57亿元,同比增长5.63%;基本每股收益盈利0.71元,同比增长14.52%。

中国化学6月3日公布2020年年度分红实施方案:以本公司总股本49.33亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.23元(含税,税后2.007元),合计派发现金红利总额为11.0亿元。
本次权益分派股权登记日为2021年6月9日,除权除息日为2021年6月10日。

中国化学股票分红统计表
公司自上市以来募资1次共计66.95亿元,派现11次共计57.62亿元,累计派现募资比为86.06%。

2020年年报显示,中国化学的主营业务为化学工程、基础设施、其他行业、现代服务业、环境治理,占营收比例分别为:76.27%、14.91%、3.72%、3.07%、1.15%。

中国化学问董秘消息
1、中国化学(601117)6月15日晚间公告,公司5月份当月新签合同额175.09亿元,当月实现营业收入96.72亿元。截至2021年5月底,包括已公告的重大合同,公司累计新签合同额877.87亿元,其中国内合同额824.22亿元,境外合同额53.65亿元;累计实现营业收入432.75亿元。
2、有投资者在投资者互动平台提问:董秘,您好。中国化学投资的尼龙项目现在在什么阶段,大概啥时候能完工投产。英威达现在在三期扩产尼龙66已二腈项目,到时到中国化学投产时会不会供过于求,望回复。
中国化学(601117.SH)5月31日在投资者互动平台表示,答复:您好,感谢您对公司的关注。 截止到目前,天辰齐翔一期项目建设目前总体进度可控,预计2022年初投产运营。
3、中国化学在互动平台表示, 公司关注到近期包括钢材及水泥等原材料价格的大宗商品存在短期的价格波动,公司会视业务需要采取相应措施以应对原材料波动风险。

中国化学(601117)深度报告:新签订单持续创新高 己二腈投产引领创新
类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:杨伟 日期:2021-06-16
1、化学工程国家队,新签订单量持续增长。
公司核心资产为原化工部最具竞争力的设计院,是全球化学工程领域的引领者,在国内基础化工、石油化工、煤化工等行业设计与总承包市场均占据绝对优势地位,在除欧美之外的海外地区化工总包市占率更是遥遥领先。公司新签订单额由2015年630亿元增长至2020年2512亿元,订单收入比由2015年的0.99增至2020年的2.27,是未来业绩持续增长的有力保障。受疫情影响,公司2020年归母净利润36.6亿元,同比增长19.51%,2021年1-4月收入同比增速58%。
2、创新驱动战略带动公司转型实业,己二腈项目年底投产。
公司一直重视研发与成果转化,助力万华、华鲁等国内化工龙头快速成长;公司近三年研发投入总额近百亿元,复合增速21%,其中2020年研发投入高达38亿元,占营业收入比为3.47%。公司首个实业项目20万吨己内酰胺2014年投产,十三五期间实现利润18亿,积累了丰富的甲方管理经验。公司己二腈项目历经十年研发,将于2021年底投产,一期规划30万吨,明年底之前增至50万吨,达产后将解决国内尼龙66产业链主要原料“卡脖子”难题;如以完全成本1.5万元/吨、中枢价格3.5万元/吨计算,公司30万吨己二腈达产后将贡献净利润40亿元。除己二腈外,公司气凝胶复合材料、聚丙烯弹性体等高附加值项目也将于2021年底陆续投产,使公司创新驱动战略不断落地。
3、定增已获批,目前市值具备强安全边际。
公司已于2021年4月27日获得定增批文,拟募资不超100亿元,其中30亿元用于尼龙新材料项目,40亿元用于两个重点工程项目建设。公司2021年计划完成利润总额48.6亿元,我们保守预测公司2021年归母净利为44亿元,对应目前股价为7.9倍PE,2020年股息率为3.5%,具备较强的安全边际。
4、盈利预测与投资建议
预计公司2021-2023年营业收入分别为1201.51/1359.28/1528.70亿元,归母净利润分别为43.51/72.73/97.03亿元,EPS分别为0.88/1.47/1.97元,对应2021年6月15日收盘价PE分别为8/5/4倍,考虑到公司业务不同于其它建筑板块企业,本质为技术输出,未来创新驱动成为核心竞争力,估值将向化工板块核心资产靠拢,假设6未.9来8元以/股定增募资100亿元,当前市值仍被显著低估,首次覆盖,给予“买入”评级,对应1目2.标57价元。
风险提示
己二腈项目达产不及预期、己二腈价格大幅下降、工程项目计提减值等风险。

中国化学(601117):业绩稳增 订单充裕保障持续增长
类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:毕春晖/李家明/刘瑞宇 日期:2021-05-10
事件描述
公司发布2020 年报及2021 年一季报,2020 年营收1100 亿元(+5.6%)、归属净利润36.6 亿元(+19.5%);2021Q1 营收251 亿元(+85.4%)、归属净利润8.2 亿元(+54.1%)。
事件评论
化工业务驱动收入稳增,盈利能力提升+减值损失率下降助力收入增幅更快。2020全年收入同增5.63%,其中化学工程业务838.95 亿元,同增9.56%;基础设施业务164.03 亿元,同减7.46%;环境治理业务12.65 亿元,同减38.25%;实业40.89亿元,同减22.06%;现代服务业(金融业务)33.78 亿元,同增113.79%。业绩同增19.51%快于收入,主要源于:1)毛利率同增0.24pct 至11.09%; 2)资产+信用减值损失率同减0.62pct 至0.84%。分季度看,2020Q1—2021Q1 收入分别变化-23.61%、11.98%、21.38%、5.67%、85.43%;归属净利润分别变化-14.93%、-6.55%、57.63%、43.63%、54.07%。考虑到2020Q1 低基数,公司2021Q1 营收、归属净利润即使较2019Q1 亦分别实现41.65%、31.07%增长。
毛利率提升,期间费用率有所上升。2020 年毛利率同增0.24pct 至11.09%,期间费用率同增0.48pct 至6.38%,其中销售、管理、研发、财务费用率分别变化-0.07pct、-0.1pct、0.27pct、0.38pct(受汇率变动影响所致)至0.35%、2.07%、3.47%、0.49%;资产+信用减值损失率同减0.62pct 至0.84%,主要源于2019 年公司因业主青海盐湖镁业有限公司破产而计提信用减值损失5.5 亿元;归属净利率同增0.39pct 至3.34%。分季度看,2021Q1 毛利率8.86%、期间费用率5.25%、归属净利率3.27%,较2019Q1 分别减少2.78pct、1.59pct、0.24pct。
经营现金流显著改善,存货及合同资产增幅明显。2020 年公司经营性现金净流入83.29 亿元,同增36.05 亿元,或主要受益公司收款较好,表现为收现比同增7.84pct至88.57%,而付现比则仅同增1.71pct 至79.81%。2020 年底公司持有248.9 亿元应收款项、278.8 亿元存货及合同资产,较年初分别变动11.4%、91.3%,应付款项较年初增加36.1%至523.8 亿元;预收款项及合同负债共170.2 亿元,较期初增长7.4%。2021Q1 经营性现金净流出21.53 亿元,同比少流出37.83 亿元。
订单充裕保障后续增长,精细化管理有望持续带来降本增效。2020 年公司新签合同2511.66 亿元(+10.55%),主要受益于化工及煤化工需求相对景气,具体而言:
化工新签823.53 亿元(+116%),石油化工531.28 亿元(-59.23%),煤化工513.02亿元(+187.18%),基础设施559.6 亿元(+57.44%),环境治理83.64 亿元(+83.74%)。
2021Q1 新签合同额546.76 亿 元,同增20.44%。此外,公司近年以项目成本管理为核心,以集约管控、提升价值、降本增效为目的,持续推进精细化管理,未来有望带动盈利水平持续回升。预计公司2021-2022 年EPS 为0.89 元、1.05 元,对应当前股价PE 为7.21 倍、6.12 倍,维持“买入”评级。
风险提示
1. 油价大幅下行风险;
2. 应收账款无法收回风险。