中谷物流:内贸集装箱运输格局向好 一季度净利润增长208.9%

中谷物流股票行情

5月20日,中谷物流盘中最高价36.25元,股价创历史新高。截至收盘,中谷物流最新价为35.84元,上涨1.85%,全日成交金额为8589.74万元,换手率3.62%。
5月21日,中谷物流盘中最高价29.57元,股价连续两日创历史新高。截至收盘,中谷物流最新价为28.61元,上涨6.44%,全日成交金额达到1.01亿元,换手率4.17%。
5月26日,中谷物流盘中最高价29.88元,股价创历史新高。截至收盘,中谷物流最新价为29.27元,上涨4.2%,全日成交金额为8259.01万元,换手率3.25%。
5月27日,中谷物流盘中最高价30.56元,股价连续两日创历史新高。截至收盘,中谷物流最新价为29.49元,上涨0.75%,全日成交金额为7256.9万元,换手率2.81%。
5月31日,中谷物流盘中最高价30.83元,股价创历史新高。截至收盘,中谷物流最新价为30.42元,上涨1.23%,全日成交金额为6832.53万元,换手率2.61%。
6月1日,中谷物流盘中最高价32.77元,股价连续两日创历史新高。截至收盘,中谷物流最新价为32.63元,上涨7.26%,全日成交金额达到1亿元,换手率3.62%。
6月7日,中谷物流盘中最高价34.28元,股价创近一年新高。截至收盘,中谷物流最新价为33.96元,上涨8.67%,全日成交金额为9336.46万元,换手率3.27%。
6月8日,中谷物流盘中最高价35.3元,股价连续两日创历史新高。截至收盘,中谷物流最新价为33.75元,下跌0.62%,全日成交金额为7982.12万元,换手率2.72%。
6月16日,中谷物流盘中快速反弹,5分钟内涨幅超过2%,截至9点35分,报33.15元,成交674.21万元,换手率0.24%。
6月17日,中谷物流盘中快速回调,5分钟内跌幅超过2%,截至9点41分,报33.22元,成交2202.54万元,换手率0.76%。
06月16日,中谷物流获沪股通增持40.07万股,最新持股量为68.5万股,占公司A股总股本的0.08%。

中古物流公司业绩
中谷物流(SH 603565)4月26日晚间发布一季度业绩公告称,2021年第一季度营收约26.36亿元,同比增长26.36%;净利润约2.31亿元,同比增长208.94%;基本每股收益0.35元,同比增长191.67%。
中谷物流(SH 603565)4月12日晚间发布年度业绩报告称,2020年归属于上市公司股东的净利润约为10.19亿元,同比增长18.8%;营业收入约为104.19亿元,同比增长5.24%;基本每股收益盈利1.65元,同比增长15.38%。

2020年年报显示,中谷物流的主营业务为集装箱物流服务,占营收比例为:100.0%。
中谷物流的董事长是卢宗俊,男,58岁,中国国籍,无境外永久居留权,硕士学历。 中谷物流的总经理是孙瑞,男,45岁,中国国籍,无境外永久居留权,硕士研究生学历。

中谷物流5月15日公布2020年年度分红实施方案:以本公司总股本6.67亿股为基数,向全体股东每10股转增3股,派发现金红利9元(含税,税后8.1元),合计派发现金红利总额为6.0亿元。
公司自上市以来募资1次共计14.79亿元,派现1次共计6亿元,累计派现募资比为40.57%。

中谷物流(603565)投资价值分析报告:内贸集运强者 业务“登陆”推动门到门发展
类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:扈世民/汤学章 日期:2021-06-17
在散改集、公转铁水等政策红利推动下,内贸集装箱航运行业保持高个位数增长。内贸集运行业经过多年整合,已形成CR3 ~80%的稳定格局,未来供需料趋紧,运价有望保持坚挺。中谷物流作为行业第二的内贸集运公司,凭借卓越的控本能力、优质的客户服务,保持份额提升,争做航运界的“顺丰”。近几年,公司将到港服务延伸至到门服务,拓展多式联运业务,业绩表现有望从航运周期属性逐步切换至物流成长属性。短期外贸集运高景气有望传递至内贸,预计公司今年业绩将受益明显。首次覆盖,给予“买入”评级。
公司践行用集运箱改变中国物流方式的愿景,积极推动中国多式联运发展。中谷物流2003 年成立以来就专注于内贸集装箱航运,虽然公司所处的并不是一个高成长的赛道,但是公司通过精细化管控、持续优化服务,依然实现份额稳步提升及业绩增长。2020 年公司营收/扣非净利分别为104 亿/7.9 亿元,4 年CAGR26%/25%,目前公司运力份额排名中国大陆第2、全球第13。2016 年公司启动“登陆”战略,业务范围从到港拓展至到门,启动多式联运发展。公司希望通过自身的努力,不断推动集装箱运输降本增效,增加集装箱运输适箱货物,用集装箱优化中国货物运输结构,推动中国多式联运发展。
政策红利推动内贸集运需求保持稳健增长。水运成本是铁路运输的1/2、公路的1/5,是一种低碳、环保的运输方式,水运中集装箱运输由于具有操作标准化、高效的优点,是未来水运发展的主流模式。在国家推动公路治超、散改集、大力优化货物运输结构的政策红利催化下,内贸集运需求近几年保持高个位数增长。集装箱航运是多式联运的重要组成部分,随着门到门多式联运的持续发展,也将带动内贸集运需求增长。根据中国集装箱行业协会,我国目前内贸集装箱化率仅为6%,明显低于发达国家的75%,表明我国内贸集装箱运输市场还有相当大的发展空间。
内贸集运格局向好、目前CR3 80%,行业波动性下降,关注中谷物流从航运周期属性切换至物流成长属性。2013~2018 年,内贸集装箱航运市场整体供给过剩、运价承压,行业盈利持续下行。经过一轮整合出清潮后,目前行业CR3 提升至80%,头部三家形成了两家国企(泛亚、安通)一家民企(中谷)的稳定竞争格局,考虑到各家盈利诉求较强,行业运力有序扩张而需求又保持稳健成长,内贸集运价格波动性将明显低于外贸集运。内贸集运稳定竞争格局之下,中谷物流每年保持较高的经营活力以及份额提升趋势,同时推动服务门到门延伸,业务逻辑将从航运周期属性切换至物流成长属性。
服务导向,公司争做集装箱界的“顺丰”;持续控本,公司盈利能力有望长期上行。中谷物流多年专注优化客户服务体验,只要客户提供地点以及寄送货物,中谷物流就可以整合各种物流资源,通过覆盖全面的物流网络为客户提供高性价比的优质门到门多式联运物流服务。公司不断打磨服务品质,致力于成为内贸集装箱行业的“顺丰”,用优质服务吸引客户、提升客户粘性。公司凭借低位逆势造船以及对船、箱、流程的精细化管控,其成本管控能力要明显领先行业,在其他竞争对手微利甚至亏损的情况下,公司仍然保持较好利润率。考虑到公司持续提升自有产能比例、继续推动船队大型化及年轻化、规模效应带来码头费用稳步下降、优化资源布局逐步推高陆运业务毛利率,公司未来单箱成本有望不断下降,业务盈利能力有望稳步提升。
风险因素:国内宏观经济增速下行,内贸集运需求放缓;行业运力供给过剩,运价大幅下跌;油价大幅上涨;多式联运未来发展不及预期。
投资建议:考虑到内贸集装箱航运市场格局趋于稳定并持续改善,未来运价有望缓慢上涨,同时中谷物流抓住散改集、公转铁水、多式联运发展的政策红利,推动市场份额提升以及陆运业务的发展,并且深耕成本管控,不断提升盈利能力,我们预测公司2021/22/23 年EPS 为2.15/1.85/2.17 元,现价对应PE 为14/16/14 倍。预计2021 年利润会大幅提升,主要是公司将会产生一次性资产处置收益。公司今年4 月披露2021 年计划出售4 艘集运船,将产生人民币4.60-4.94 亿元的税后资产处置收益。对标海外多式联运龙头25 倍PE估值中枢,而且中国多式联运及内贸集装箱航运发展空间依然很大,我们给予中谷物流2022 年25 倍PE,未来18 个月目标价46 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

中谷物流(603565):Q1量增提供上行动能 价格弹性将逐步显现
类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:韩轶超/张宜泊 日期:2021-04-29
事件描述
公司2021 年一季度实现营业收入26.4 亿元,同比增长26.4%,实现归属净利润2.3 亿元,同比增长208.9%,实现扣非后归属净利润2.0 亿元,同比增长798.4%。
事件评论
Q1 运量大幅增长,产能利用率提升毛利率同比上扬。PDCI 综合指数2021Q1 均值为1302 点,同比2020 年微降0.9%,主要由于春节后国内运力快速投入市场冲抵需求上升致行业运价走平。考虑到公司价格与PDCI 综合指数有一致性,基于收入同比增长26.4%倒算运量同比增长30%以上,主要由于去年同期运量收缩形成低基数以及就地过年等影响下需求明显增长。由于2020Q1 低产能利用率的特性,因此在运量大幅增长背景下,营业成本上升幅度明显小于营业收入上升幅度,成本增幅为14.8%,成本增长主要源于1)公司船舶数量增加;2)燃油成本上升;3)行业船舶租赁成本的增长。最终公司2021Q1 毛利率同比增加8.6pct 至14.2%。
期间费用稳中有升,在手现金保持充裕。公司2021Q1 末资产负债率为55.3%,较2020 年底有小幅下降,因此公司2020Q1 财务费用与2020Q4 保持一致,基本稳定;2021Q1 管理费用同比上升34.4%,主要是去年同期受疫情影响社保等费用减免所致,整体看公司2021Q1 期间费用稳中有升。2021Q1 公司经营活动产生的现金净额为2.0 亿元,较去年同比下滑36.8%,主要因本季度内购买商品、接受劳务支付的现金以及支付的各项税费明显增加所致。理财产品未赎回导致货币资金和金融资产的错位增减。整体看,公司现金流相对稳定,在手现金保持充裕。
动态更新船队结构。公司拟出售4 艘集装箱船舶,出售总价预计1.28-1.35 亿美元(约合8.32-8.78 亿元),该4 艘船舶为公司于2017 年3 月-2020 年3 月陆续购入,购入总价为2.54 亿元,目前船龄为12-16 年,公司能把握时机出售老旧船舶并明显获利(预计产生4.6-4.9 亿的税后资产处置收益),持续不断更新船队结构。
投资建议:内贸集运第一民企,保持长期成长属性。公司作为内贸集运第一民企,保持其成本控制与精细管理的优势,在当前充分享受竞争强度减弱、供需偏紧中枢上移的行业红利,同时公司切入近洋航线市场、新造批次内贸大船都将提供其持续成长的动能。预计公司2021-2023 年业绩为13.5、16.9、19.4 亿元,对应PE 为14、11 和10 倍,依旧看好公司长期的成长属性,维持“买入”评级。
风险提示
1. 国内宏观经济出现较大幅度下滑;
2. 行业竞争明显加剧。

中谷物流(603565):发展势头良好 2020年净利润同比增长18.8%
类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:吉理/张晓云 日期:2021-04-13
投资要点
事件:中谷物流发布2020 年年报,报告期营业收入104.2 亿元,同比增长5.2%;归母净利润10.2 亿元,同比增长18.8%,EPS 为1.65 元;扣非后净利润7.9亿元,同比增长22%,公司业绩符合预告。分季度看,公司2020Q1-Q4 归母净利润分别为0.7、1.7、2.5、5.2 亿元。公司2020 年度向全体股东每10 股派发现金股利人民币9.00 元(含税),以资本公积转增股本,每10 股转增3 股。
公司2020 年度现金分红占归母净利润58.9%,对应2021 年4 月12 日收盘价(31 元)的股息率为2.9%。
点评
2020 年公司非经常性损益2.3 亿元,主要是政府补助。2020 年公司非经常性损益项目中的政府补助2.3 亿元,2018-2019 年分别为2、2.3 亿元。
2020 年公司毛利率小幅提升,三费同比增长。公司主营业务为物流服务,2020 年物流服务营业收入104.2 亿元,同比增长5.2%,毛利率14%,同比提升1.8 个百分点。2020 年公司销售费用、管理费用、财务费用分别为0.2、1.4、2.1 亿元,分别同比增长0.7%、11.9%、21.9%。
2020 年公司运量快速增长。公司2020 年实现运输量1308 万TEU,同比增长13.4%,运输货物22202 万吨,同比增长24.8%。公司2020 年加权平均总运力262.7 万载重吨,同比增长9.7%,其中自有运力占比59%,同比提升4.6 个百分点。
2020 年公司海运价格同比基本持平,燃油成本下降增厚业绩。受疫情影响,2020 年内贸集装箱运价呈现前高后低的走势,全年内贸集装箱综合运价指数(PDCI)均值1202 点,同比下降1.6%。公司海运价格的变动趋势与行业运价保持一致,2020 年全年水平同比基本持平。2020 年内贸船用油平均价格较2019 年同期下降16%,与国际石油价格波动较为一致,公司燃油成本占总营业成本比重近10%,船舶燃油价格的下降直接导致公司燃油成本的下降,进而增厚2020 年利润水平。
公司计划非公开发行募资不超过30 亿元,用于购置集装箱船及集装箱等用途。公司公告了非公开发行预案,计划非公开发行不超过20%股本,募资不超过30 亿元。公司在2021 年2 月公告了完成18 艘4600TEU 集装箱船舶建造合同的签署,合同均已生效。在非公开发行预案中,公司公告了总投资54.6亿元的募投项目,其中集装箱船购置39.5 亿元,集装箱购置8.5 亿元,集装箱智能运输信息化平台建设项目0.9 亿元,补充流动资金5.7 亿元,此次计划募集的资金低于募投项目总金额,不足部分由公司以自筹资金解决。
投资建议。公司发展势头良好,2020 年业绩较我们此前的预测高9%,暂不考虑增发带来的未来股本变动,我们将对公司2021-2022 年EPS 预测从1.63、1.86 元上调至1.81、2.08 元,预计2021-2023 年EPS 为1.81、2.08、2.39 元,公司2021 年4 月12 日收盘价(31 元)对应2021-2023 年PE 为17、15、13倍,对应2021 年PB 为3.2 倍。内贸集装箱物流市场空间广阔,公司是领先的内贸集装箱物流服务商,历史经营表现优异,未来发展前景良好,维持公司“审慎增持”评级。
风险提示:内贸集运市场供求关系恶化、运价大幅波动、燃油价格大幅波动、政府对集装箱运输的补贴政策变化、海上安全事故