景津环保:国内压滤机龙头 市场需求旺盛

04月14日,景津环保获沪股通增持99.46万股,已连续10日获沪股通增持,共计321.62万股,最新持股量为735.77万股,占公司A股总股本的1.79%。
景津环保(SH 603279)4月12日晚间发布年度业绩报告称,2020年归属于上市公司股东的净利润约为5.15亿元,同比增长24.6%;营业收入约为33.29亿元,同比增长0.56%;基本每股收益盈利1.29元,同比增长17.27%。
景津环保公告,公司拟回购股份用于后续实施股权激励,回购金额不低于1亿元,且不超2亿元,回购价格不超31元/股。
景津环保的总经理、董事长均是姜桂廷,男,63岁,中国国籍,无境外永久居留权,本科,高级工程师。

景津环保(603279):年报超预期增长 拟回购股份彰显信心
类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:李哲/崔逸凡 日期:2021-04-15
事件:景津环保2020 年实现营业收入33.29 亿元,同比增长0.56%,归属于上市公司股东的净利润5.15 亿元,同比增长24.6%。
点评:
盈利能力及运营能力提升,龙头优势逐渐凸显。公司2020 年净利率达15.46%,同比上升2.98pct,作为国内压滤机龙头,由于下游需求旺盛,公司在疫情期间销售活动大幅减少的情况下,依然保持了业绩快速增长。此外公司经营性现金流达6.11 亿元,同比上升37.63%,持续高于净利润,应收账款占收入的比重同比下降4.39pct,体现出公司应收款管理能力的增强,进一步凸显公司议价能力及行业地位。
下游需求快速增长,细分市场拓宽触发业绩增长新引擎。近年来受国家对环保越来越重视,相关政策不断加码,下游砂石骨料、食品化工等行业的需求快速增长,我们预计公司订单将持续增长。此外,公司从压滤机拓展到周边的加药机、浓缩机等领域、并开始销售滤布耗材,未来市场空间进一步打开,收入利润有望进一步加速增长。
自有资金股份回购,彰显管理层信心十足。2021 年4 月12 日,公司通过回购股份方案,拟通过1~2 亿自由资金回购323~645 万股,此次回购将用于后续实施公司股权激励,进一步完善公司长效激励机制的同时彰显了管理层对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可,有望充分调动公司管理人员、核心骨干的积极性,提高团队凝聚力,利于未来长远发展。
投资建议:预计公司2021-2023 年净利润5.96 亿元、7.23 亿元和8.03 亿元,对应EPS 分别为1.45 元、1.76 元和1.95 元,维持买入-A 评级。
风险提示:行业竞争加剧;下游细分市场增速不及预期。

景津环保(603279):单项冠军示范企业 环保助力厚积薄发
类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王小勇/岳挺 日期:2021-04-15
事件:公司2021年4 月12 日发布2020 年年报。2020 年公司实现营业收入33.29 亿元,同比增长0.56%;归母净利润5.15 亿元,同比增长24.60%;基本每股收益1.29 元,同比增长17.27%。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利7 元(含税)。
点评:压滤机整机营收稳中有升,滤布营收增速突出。公司2020 年压滤机整机营收27.01 亿元,同比增加1.47%,在总营收中占比81.13%,不再分别披露厢式压滤机和隔膜压滤机营收情况。压滤机配件营收5.37 亿元,同比降低11.98%,在总营收中占比16.12%;其中滤布营收1.39 亿元,同比增加12.22%。根据新收入准则,运费列入主营业务成本,导致公司各项业务毛利率均有所下滑,主营业务中滤板毛利率最高达41.69%。公司国外销售额1.52 亿元,主要受疫情影响同比下降11.96%,随着疫情缓解,预计2021 年公司国外营收将回暖。
制造业单项冠军示范企业,研发实力优秀。公司作为压滤机生产行业的领军企业,于2018 年11 月被国家工信部认定为“制造业单项冠军示范企业”,市占率约40%。公司发展部分受益于研发实力不断增强,2020 年研发费用6168 万元,连续第2 年超过6 千万,占销售额比例为1.85%。
作为中国通用机械协会分离机械分会理事长单位,公司参与起草、修订了4 项国家标准以及8 项行业标准。截至2020 年12 月31 日,公司授权专利308 项。
环保要求不断提高,市场空间日益增大。过滤成套装备制造业属于国家鼓励发展的战略性新兴产业发展的重点领域之一,压滤机在沙石废水、市政污泥、矿物及加工、化工、食品和医药等行业中应用广泛。随着国家对环保和资源利用率的要求不断提高,压滤机市场需求预计将增加,特别是随着湿法机制砂工艺占比逐步提升,砂石骨料行业预计将成为公司新的利润增长点。
盈利预测:我们预计2021-2023 年公司营业收入为39.46/46.48/54.39 亿元,归母净利润为6.43/7.92/9.67 亿元,EPS 为1.56/1.92/2.35 元,对应PE 为14.69/11.91/9.77 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:压滤机行业竞争加剧,下游行业需求增长不及预期