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美凯龙:定增31亿缓解资金压力 一季度净利润增长84%

美凯龙股票行情

5月25日,美凯龙一度涨停,当日报收10.53元,涨跌幅7.45%,成交额3.17亿元,换手率0.96%。
美凯龙:融资净偿还76.33万元,融资余额1.27亿元(06-17)
美凯龙融资融券信息显示,2021年6月17日融资净偿还76.33万元;融资余额1.27亿元,较前一日下降0.6%。
融资方面,当日融资买入428.71万元,融资偿还505.04万元,融资净偿还76.33万元。融券方面,融券卖出4.69万股,融券偿还1.48万股,融券余量44.85万股,融券余额448.02万元。融资融券余额合计1.32亿元。

美凯龙公司业绩
美凯龙(SH 601828)4月30日发布一季度业绩公告称,2021年第一季度营收约33.41亿元,同比增长30.70%;净利润约7.22亿元,同比增长83.79%;基本每股收益0.19元,同比增长90%。

美凯龙(SH 601828)3月31日发布年度业绩报告称,2020年归属于上市公司股东的净利润约为17.31亿元,同比下降61.37%;营业收入约为142.36亿元,同比下降13.56%;基本每股收益盈利0.44元,同比下降61.74%。

2020年年报显示,美凯龙的主营业务为家居商业服务业、工程施工建设收入、商品销售及家装、其他-其他收入,占营收比例分别为:72.09%、11.72%、8.6%、7.6%。
美凯龙的董事长、总经理均是车建兴,男,55岁,中国国籍,无境外居留权。

5月17日,美凯龙发布公告称,控股股东红星控股拟通过大宗交易的方式将其所持有的不超过1800万股公司无限售条件流通股转让给其一致行动人西藏奕盈,即不超过公司总股本的0.46%。
公告显示,述转让计划实施前,红星控股直接持有公司股份27.28亿股,占总股本的69.87%;红星控股及其一致行动人车建兴、车建芳等合计共持有公司27.49亿股,占总股本的70.39%。
上述转让计划完成后,红星控股及其一致行动人合计持股数量和持股比例保持不变。

美凯龙公告,公司拟向控股股东红星控股出售公司全资子公司上海红星美凯龙融资租赁有限公司、上海红星美凯龙商业保理有限公司,转让价格为1,209,108,900元。股权转让完成后,红星融资租赁及红星商业保理将不再纳入公司合并报表范围。本次交易的顺利实施将使公司履行所作出的关于类金融业务的承诺,有利于公司进一步聚焦主营业务及优质资产、优化资产结构,帮助公司降低公司风险,符合公司长远发展规划。

美凯龙(601828):轻资产降杠杆重运营 全渠道泛家居平台服务商腾飞在即
类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘章明 日期:2021-06-17
非标低频高客单&重场景重服务重决策的家居行业消费特征,决定了线下实体渠道的不可替代性。连锁家居装饰及家居行业产业链分为原材料供应、商品制造、销售、消费四大环节:上游进入壁垒不高,家居产品制造大部分位于沿海地区,竞争格局分散,物流成本高企决定制造商难以自建销售网络。下游家居消费非标、低频、高客单,且重场景体验、重服务体验、试错成本低,平台型企业产业议价能力强。
复盘全球最大的家居家装市场美国,存量房改造需求旺盛。积极拥抱需求变化的家居零售龙头家得宝,凭借全球直采、线上线下一体化、优化产品与服务组合、高效物流配送,脱颖而出飞轮效应显著。我国家居家装市场万亿空间,老房翻新改造叠加新房装修需求,共同推动市场稳步增长。城镇化水平提升、居民消费能力增强、消费者年轻化大环境下,全渠道泛家居平台服务商成长空间巨大。
美凯龙是国内头部家居零售企业,2020 年连锁类市占率17.1%排名第一,创始人车建新行业经验丰富,管理团队员工激励充分。2020 年,制定“新零售变革增强主业竞争力,家装业务打造第二增长曲线”的战略部署;2021 年,继续全面推进“降杠杆、轻资产、重运营”的发展战略。
甩开债务包袱、加码轻资产运营、携手阿里探索新零售、发力家装整合产业链,美凯龙有望迎来历史拐点:
① 重资产向轻资产转型:近年来委管商场数量提升较快,未来美凯龙重点发展轻资产业务加速下沉市场渗透,资本开支有望持续降低。
② 家装家居一体化:通过“美凯龙空间美学”、“家倍得”、“更好家”三大品牌矩阵争夺前端流量,与地产商、设计师等紧密合作,拓宽业务收入来源的同时,降低商场获客成本。
③ 线上线下一体化:“天猫同城站”实现家居同城商品在线上的“上架、订单、支付、服务”一体化,大幅降低引流成本,提升客户体验。
④ 稳步进入降杠杆通道:“主营业务拐点向上+取消分红+定增过会+非主营资产剥离+PE 投资股权变现”多举并措下,安全边际有望大幅提升。
投资建议:美凯龙所处的家居零售赛道实体场景壁垒极高,公司处于细分赛道龙头,面对消费年轻化和存量市场翻新的双轮需求驱动,自身债务问题解决同时加码轻资产运营,传统业务增长稳健且持续;同时拓展家装导流家居、线上线下一体化家居新零售。参考同行相对估值,给予21 年25倍估值预计21-23 年净利润分别为33.4/38.5/44.7 亿,目标市值835 亿,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:流动性风险,家装业务开拓不及预期,行业竞争加剧流量成本上升,投资性房地产公允价值波动造成大额非经常性损益的风险

美凯龙(601828):公司定增获批 缓解资金压力、继续发力新零售和家装新业务
类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:屠亦婷/周海晨/柴程森/周迅/黄莎 日期:2021-05-26
投资要点:
公司非公开发行股票申请获得证监会批复:公司将非公开发行不超过1.00 亿股(占发行前总股本的25.7%),募集资金总额不超过37.01 亿元,用于:1)天猫“家装同城站”
项目,募资2.2 亿元,项目投资8.9 亿元;2)3D 设计云平台建设项目,募资3.0 亿元,项目投资6.2 亿元;3)佛山、南宁、南昌家居商场建设项目,募资17.2 亿元,项目投资24.6 亿元;4)偿还有息负债,募资11.1 亿元,项目所需资金11.7 亿元。
积极推动新零售变革,增强家居商场业务核心竞争力。2019 年5 月公司牵手阿里,双方已在大数据应用、商场数字化升级和线上线下一体化营销等方面取得阶段性成果。此次定增建设的天猫“家装同城站”即天猫平台的“红星美凯龙官方旗舰店”,采用LBS(LocationBased Services,基于位置的服务)技术进行本地化商品展示和本地化服务承接,可根据消费者地理位置向其线上推送所在区域的本地化商品界面。同城站实现美凯龙线下门店品牌与线上一致,并根据消费者地理位置进行精准推荐,消费者可实现“线上逛店”,线上直接购买或到附近门店购买两种方式完成消费,下单后可选择于线下商场自提产品或由品牌经销商上门配送安装。通过对接阿里和美凯龙的系统,实现“商品上架、订单、支付、服务”一体化。美凯龙新零售渠道的变革进一步为商场增加流量,从而增强对客户的吸引力,保持自身家居商场业务的核心竞争力。
家装业务持续发力,打造第二成长曲线。公司2014 年开始探索家装业务,理顺家装业务组织管理架构,2019 年大力发展。2020 年家装业务逆势增长,实现收入12.24 亿元,同比+115.1%,2020 年末家装门店拓展至214 家,门店数同比净增93 家,2020 全年公司家装业务签约合同金额超过45 亿元。公司定增项目继续推进家装业务3D 设计云平台及系统平台建设,打造强势中后台系统,增强家装业务数字化和信息化管理和服务能力,提升家装及批量精装的开展效率,有利于公司在家装领域获取更高的市场份额。
填补空白核心城市标杆自营店,强势抢占优质线下流量入口。截至2021Q1 末,公司拥有93 家自营商场,271 家委管商场,通过战略合作经营12 家家居商场,特许经营方式授权开业66 家特许经营家居建材项目,共包括476 家家居建材店/产业街。公司此次定增项目进一步推动佛山、南宁、南昌三地自营商场建设,旨在覆盖空白核心城市,打造自营标杆门店,带动当地委管商场的发展。公司传统线下门店仍保持稳步扩张,并且出租率良好,2020 年公司自营/委管商场出租率分别达到92.1%/90.7%。
优化资本结构,缓解资金压力。伴随公司商场主业扩张和新业务发展,公司负债率和财务费用增加,2021Q1 资产负债率61.4%,较2019、2020 年分别提升1.4pct、0.2pct;2021Q1 财务费用率17.1%,较2019Q1 提升4.3pct。公司定增发行有望优化资本结构,缓解公司费用压力,进一步支撑公司扩张和新业务发展。
行业龙头,先发优势构建强品牌优势;创新业务模式,打造第二增长曲线,维持增持。公司以自营模式巩固一二线城市,锁定优质地段,占有先入者优势;以委管模式拓展三四线城市,以轻资产模式快速扩张。自营+委管双轮驱动,巩固市占率第一地位。通过家装、设计云、新零售等数字化模式相互协同,打造第二增长曲线,将公司的强品牌力转化为新的成长动能,也将带来公司估值体系的重构。维持2021-2023 年盈利预测32.0、35.5、39.0 亿元,分别同比+85.0%/+10.9%/+10.0%,对应PE 分别为13X/12X/11X,维持增持评级。
风险提示:投资性房地产公允价值下降的风险,商场业务租金下滑的风险。

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