凯莱英:2020Q4收入创历史新高

凯莱英:融资净买入1080.62万元,融资余额9.78亿元(04-19)
凯莱英融资融券信息显示,2021年4月19日融资净买入1080.62万元;融资余额9.78亿元,较前一日增加1.12%。
融资方面,当日融资买入6470.62万元,融资偿还5390万元,融资净买入1080.62万元。融券方面,融券卖出1.29万股,融券偿还1.66万股,融券余量116.27万股,融券余额3.48亿元。融资融券余额合计13.26亿元。

凯莱英公司2020年业绩
凯莱英(002821.SZ)公布的年报显示,2020年公司实现营业收入31.50亿元,同比增长28.04%;归属于上市公司股东的净利润7.22亿元,同比增长30.37%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.44亿元,同比增长31.79%;经营活动产生的现金流量净额5.69亿元,同比减少5.26%。
  公司2020年度利润分配预案为:以分配方案未来实施时股权登记日的股本总额为基数,向全体股东每10股派发现金红利6元(含税)。
凯莱英是一家服务于新药研发和生产的CDMO一站式综合服务商。2020年,公司的销售费用为8425.29万元,同比减少3.74%。

凯莱英(002821):业绩符合预期 产业链不断延伸
类别:公司 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:杜永宏/陈成 日期:2021-04-20
投资要点:
公司业绩符合预期。公司2020 全年实现营业收入31.50 亿元,同比增长28.04%;归属于母公司股东净利润7.22 亿元,同比增长30.37%;扣非后归属于母公司股东净利润6.44 亿元,同比增长31.79%;对应EPS3.10 元。其中2020Q4 单季实现营收10.67 亿元,同比增长48.69%,剔除汇率差异,同比增长56.62%,创单季度历史新高;归母净利润2.16 亿元,同比增长15.22%。剔除汇率差异和股权激励摊销等费用,公司全年归母净利润增速高达41.84%,业绩符合预期。
客户持续拓展,订单稳定增长。报告期内,公司共计完成686 个项目;其中商业化阶段项目32 个(+2 个),实现营业收入16.58 亿元(+35.58%);临床阶段项目241 个(+50 个),实现营业收入11.80 亿元(+17.82%);技术服务项目413 个(+85个),实现营业收入3.10 亿元(+31.62%)。从客户构成上看,海外大型制药公司客户贡献收入20.79 亿元(+22.08%),为营收占比最大的客户群体;海外中小创新药公司客户贡献收入6.99 亿元(+30.22%);国内创新药公司贡献收入3.71 亿元(+69.05%)。公司与大型制药企业合作粘性不断增强的同时,快速拓展中小创新药企业和国内市场,各阶段的订单数量稳定增长。
研发投入持续加大,CXO 产业链不断延伸。报告期内,公司研发投入达2.59 亿元,同比增长34.5%;研发人员达2607 名,同比增长41.84%。工艺方面,公司投资Snapdragon 进一步深耕连续性反应技术,并组建升级工艺科学中心和化工工程部;新业务方面,公司新建1200m3化学大分子研发中心,持续开拓生物合成新技术,建立口服缓控释制剂平台,组建生物大分子核心团队。报告期内,公司制剂、生物大分子、化学大分子、生物酶的研发生产服务贡献收入1.70 亿元(+53.51%);临床研究服务贡献收入0.48 亿元,两项新业务快速发展。报告期内,公司并购冠勤医药,与百家医院建立合作关系开展临床研究,有19 个在执行创新药项目;合资成立有济医药,涉足药理、毒理、药代评价服务领域,CXO 产业链不断延伸。
盈利预测:我们预测公司2020-2022 年实现归属于母公司净利润分别为10.00 亿元、13.36 亿元、17.09 亿元,对应 EPS分别为4.13 元、5.51 元、7.05 元,当前股价对应 PE 分别为72.5/54.3/42.4 倍,维持“推荐”评级。
风险提示:客户新药研发失败风险;行业竞争和客户流失风险;产能不达预期风险。

凯莱英(002821):Q4收入高增长 一站式平台有序推进
类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:孟令伟/刘晖 日期:2021-04-20
事件公司发布2020 年报,实现营收31.50 亿元,同比增长28.04%,若剔除汇率差异,同比增长28.92%;实现归母净利润7.22 亿元,同比增长30.37%,若剔除汇兑损益、股权激励摊销费用等,同比增长56.62%;扣非归母净利润6.44 亿元,同比增长31.79%。经营性现金流净额5.69 亿元(-5.26%),EPS 为3.1 元/股。拟每10 股派发现金红利6 元(含税)。
Q4 收入创历史新高,盈利能力稳步提升Q4 收入10.67 亿元,为单季历史新高,同比增长48.69%,剔除汇兑损益,同比增长56.62%。全年业绩稳定增长,细分业务来看,商业化阶段收入16.58 亿元(+35.58%),临床阶段收入11.8 亿元(+17.82%),技术开发收入3.1 亿元(+31.61%)。公司持续提高运营效率,提高产能利用率,技术应用显著降低成本,新业务逐渐释放增长动能,盈利能力稳步提升。20 年毛利率提升至46.55%,剔除汇兑损益影响,提升至46.92%。此外,期间费用控制良好,销售费用率2.67%(-0.89pp),管理费用率9.75%(-0.99pp),研发费用率8.22%(+0.39pp),财务费用率1.39%(+1.57pp)。
海外大客户做深,中小客户做广,客户结构优化,订单数量快速增长一方面,大客户研发管线覆盖持续深化,海外大型药企收入20.79 亿元,18-20 年复合增速达25.82%,部分海外大型药企订单规模较19 年实现翻倍增长。截至报告期末,公司累计服务美国五大药企创新药项目数量占公布的临床中后期研发管线的比例进一步提升至27%,部分客户达到50%。另一方面,中小客户持续深耕,报告期内收入6.99 亿元(+30.22%),海外中小型制药客户数量稳步提升。此外,国内市场持续发力,报告期内国内收入3.71 亿元(+69.05%),18-20 年复合增速达46%。随着首个MAH 项目再鼎医药的尼拉帕利进入商业化生产,公司全流程服务和黄医药的索凡替尼也于20 年底获批上市,报告期内有收入贡献的客户数量同比增长123.6%。商业化阶段项目陆续步入收获期,漏斗效应逐渐显现,收入有望保持快速增长。
有序扩充产能,更新设施设备,为一体化生产提供硬件保障2020 年,凯莱英制药API 厂房二期建设项目完工并投产,三期API 厂房已启动建设,预计 2021 年下半年完工。吉林凯莱英制药的生产建设项目顺利进行,4 号厂房多个车间已投入使用,其他新厂房及车间已启动建设,预计21 年分批完工。各子公司在多个车间安装连续性反应设备,将进一步提升反应效率与收率,为承接国内外客户从临床到商业化、从原料到cGMP 中间体、API 一体化生产提供产能保障。
积极拓展新业务,打造一站式服务平台公司持续精研化学小分子CDMO 成熟型业务,快速发展化学大分子CDMO、生物工程等成长型业务,稳健拓展临床研究、生物大分子CDMO 战略型业务。
(1)化学大分子:20 年服务国内外客户30+,项目50+,涵盖多肽、多糖、寡核苷酸、毒素-连接体、多肽-药物偶联体等,完成第1 个Ⅰ期临床寡核苷酸原料药+无菌制剂生产项目、第1 个多肽-药物偶联体工艺验证研究(PPQ)项目、第1 个毒素-连接体工艺验证研究(PPQ)项目;签下首个国内多肽NDA 订单,首个ADC drug linker NDA 订单,另有10 个项目推进或即将推进到临床Ⅱ期。
(2)生物工程:服务客户接近30 家,全年承接酶相关订单项目50+个,涵盖酶催化项目、酶粉定制生产项目、固定化酶定制生产项目和药用酶项目;全面建设药用蛋白(酶)领域的研发生产能力,升级后具备2×5000L 的GMP 发酵生产能力,承接了首个国外临床后期药用酶生产项目。
(3)制剂:收入同比增长183.07%,其中,1/3 来自美国、韩国等国外客户订单,承接“API+制剂”项目28 个。
(4)生物大分子:20 年重点组建核心团队,建设符合GMP 要求的中试生产车间,现有200L 和500L 一次性反应器生产线和一条生产多种规格注射液及冻干粉针的西林瓶生产线。
(5)临床研究:20 年收入4800.43 万元,累计服务客户87 个,其中新增细胞治疗及干细胞客户14 个。已助力客户完成1 类放射增敏新药、1 类抗HIV 融合抑制剂新药、1 类生物制品间充质干细胞项目获得临床试验默示许可;为国内首个核苷类抗艾滋病1 类新药完成Ⅱ期临床试验后,申请有条件上市;为IPS 细胞、多个干细胞药物和生物制品完成临床前研究工作,进入IND 申报阶段。
投资建议我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为9.97/13.37/17.51 亿元,对应EPS分别为4.11/5.51/7.22 元,当前股价对应PE 为62/47/36X,维持“推荐”评级。
风险提示行业竞争加剧风险;产能扩充不及预期的风险;获取订单能力不及预期的风险