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江苏神通:特种阀门市占率领先 2021Q1净利润增长60.79%

2021年6月9日,江苏神通发生了1笔大宗交易,总成交105万股,成交金额1102.5万元,成交价10.50元。当日收盘报价10.51元,跌幅1.04%,成交金额7559.17万元;大宗交易成交金额占当日成交金额14.58%,折价0.10%。

江苏神通6月1日公布2020年年度分红实施方案:以本公司总股本4.86亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税,税后0.45元),合计派发现金红利总额为2428.78万元。
公司自上市以来募资3次共计12.33亿元,派现11次共计1.48亿元,累计派现募资比为12%。

江苏神通2021年一季度和2020年公司业绩
江苏神通(SZ 002438,收盘价:13.22元)4月26日晚间发布一季度业绩公告称,2021年第一季度营收约4.72亿元,同比增长48.72%;净利润约6609万元,同比增长60.79%;基本每股收益0.1361元,同比增长60.87%。
江苏神通于2021年4月13日披露年报,公司2020年实现营业总收入15.9亿,同比增长17.6%;实现归母净利润2.2亿,同比增长25.6%,增幅连续5年保持在20%以上;每股收益为0.44元。报告期内,公司毛利率为32.1%,同比降低3.8个百分点,净利率为13.6%,同比提高0.9个百分点。

2020年年报显示,江苏神通的主营业务为冶金行业、能源装备行业、核电行业、节能环保行业,占营收比例分别为:30.97%、27.39%、21.79%、10.93%。
江苏神通的董事长是韩力,男,34岁,中国国籍,无境外永久居留权,澳大利亚TURRAMURRAHIGHSCHOOL及麦考瑞大学MACQUARIEUNIVERSITY本科学历。 江苏神通的总裁是吴建新,男,56岁,中国国籍,无境外永久居留权,大学专科学历,高级工程师、高级经济师。

江苏神通(002438):特种阀门市占率领先 扩张通用助力产业升级
类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王凤华 日期:2021-06-20
报告摘要:
特种阀门市占率领 先,推出“阀门管家”整合冶金通用阀门市场,赋能制造业产业升级。公司在冶金特种阀门领域处于行业领先水平,主要产品市占率达70%以上,近几年公司在大股东津西钢铁的支持下推出“阀门管家”平台,依托特种阀门技术优势对现有分散市场形成降维打击,向通用类阀门拓展。阀门管家的推出,可有效解决钢铁企业普遍面临的供应商分散、供应链管理费用高昂、产品标准参差不齐等问题,顺应了碳中和背景下冶金企业行业格局集中化趋势,有利于推动公司由阀门品类供应商向企业服务商转变。
核电建设稳步推进,乏燃料市场为公司增长带来新动力。公司核级蝶阀、球阀市占率超过90%,已形成深厚的护城河壁垒,将持续受益于核电项目重启带来的增量市场规模。此外,公司自2016 年开始布局乏燃料后处理专用设备产品线,现已成功研发多种设备,2019 年投资7500 万元建设“乏燃料后处理关键设备研发及产业化”项目,2021 年上半年公司定增方案已获证监会受理,其中募资1.5 亿元用于乏燃料后处理设备的研发和产能建设。目前我国每年产生乏燃料1000 吨以上,根据国家规划,预计未来每年保持6-8 台核电机组获批建设,到2025年我国核电站运营累积产生的乏燃料预计将达到1.5 万余吨,国内乏燃料处理产能缺口在1800-2000 吨。公司在2019-2020 年已累计取得约3.7 亿元的乏燃料后处理设备订单,未来将成为公司核电业务的重要增量。
碳中和政策背景下,合同能源管理业务将成为新的业绩增长点。合同能源管理(EMC)服务从客户获得的节能效益中收回投资和取得利润,相比其他节能服务模式有降低资金和技术风险、调动客户节能改造积极性等优势,在碳中和背景下能将成为钢厂的最优选择。近期瑞帆节能斩获邯郸钢铁 16 亿元EMC 订单,未来订单量和业务规模有望进一步放大。
投资建议:公司有望通过阀门管家平台拓展全品类阀门供应,同时乏燃料和合同能源管理业务在政策背景和市场需求下呈现较高的成长性。基于此, 我们预测公司2021-2023 年营业收入分别为19.61/27.35/36.25 亿元,归母净利润分别为2.96/4.22/5.63 亿元,EPS为0.61/0.87/1.16,对应PE 17.19、12.05、9.04, 首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:核电建设放缓、乏燃料项目建设不及预期、行业格局分散

江苏神通(002438):一季度业绩整体表现亮眼 多下游不断打开市场空间
类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:李鲁靖 日期:2021-05-03
江苏神通公布2021 年一季报,营收大幅增长,业绩表现亮眼:
1)Q1 公司实现营业收入4.72 亿元,同比+48.72%,归母净利润0.66 亿元,同比+60.79%,扣非后归母净利润0.57 亿元,同比+47.14%;2)毛利率同比下降,净利率同比小幅上升:公司Q1 毛利率为27.19%,净利率为14%,分别变动-7.57pct、+1.05pct,毛利率同比下降主要原因系根据新会计准则,运费从销售费用转移到营业成本所致。
期间费率显著下降:Q1 期间费用率为11.33%,同比减少6.92 个百分点,其中销售、管理、研发、财务费率分别为4.32%、3.66%、2.61%、0.74%,同比分别变动-5.19、-0.97、-0.13、-0.62 个百分点。
资产负债表和现金流量表优秀:1)资产负债率逐步下降,公司资产负债率自2019 年起不断降低,2021Q1 资产负债率下降为36.42%,较去年同期减少了4.75%。2)公司Q1 流动比率、速动比率分别为1.92 及1.32,相较于去年同期均有所提升,公司整体偿债能力维持在健康水平。3)Q1 公司货币资金约2.8 亿元,同比+25.76%;经营活动产生现金净流入为0.3 亿元,同比+315.70%,主要系收到销售货款增加所致。
核电阀门龙头随核电项目增加受益,布局乏燃料后处理业务增加竞争力:
1)随着核电新建项目持续增加,公司作为核电球阀、蝶阀的龙头企业将充分受益,同时核电乏燃料后处理业务打开新空间;;2)冶金及能源行业在供给侧结构性改革和环保要求趋严背景下产能置换和环保技术改造升级推动行业景气持续,对阀门和法兰、锻件的需求进一步增加。
受益于碳中和政策,全资子公司瑞帆节能斩获大单:3 月22 日,江苏神通全资子公司瑞帆节能中标“邯郸钢铁集团老区退城整合项目配套煤气加压储配站及煤气发电工程”项目,该合同采用合同能源管理(EMC)模式予以实施,总金额约为16 亿元,占上年度营业收入比例101.3%,初步估计折算到自然年度内的营收约为1.9 亿元/年。
盈利预测与投资评级:预计2021-2023 年归母净利润分别为2.9/3.6/4.6 亿,对应PE 分别为22.5/17.9/14X,维持买入评级!
风险提示:核电审批进度不及预期;乏燃料处理项目建设不及预期;冶金行业和能源行业景气度下行导致公司营收下降

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文章名称:《江苏神通:特种阀门市占率领先 2021Q1净利润增长60.79%》
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