天顺风能:受益行业抢装潮 2020年业绩高速增长

天顺风能:融资净偿还71.46万元,融资余额6.41亿元(04-21)
天顺风能融资融券信息显示,2021年4月21日融资净偿还71.46万元;融资余额6.41亿元,较前一日下降0.11%。
融资方面,当日融资买入3842.45万元,融资偿还3913.91万元,融资净偿还71.46万元。融券方面,融券卖出9900股,融券偿还0股,融券余量7.29万股,融券余额61.16万元。融资融券余额合计6.41亿元。
天顺风能2020年营收、净利双增并拟派发大红包 原材料涨价成本承压
4月19日,天顺风能发布2020年年报,报告期内实现营收81亿元,同比增长33.7%;归母净利润10.5亿元,同比增长40.6%,净利润首度突破10亿大关。
  同时,公司给出分红预案,拟以17.97亿为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税),合计拟派发“现金红包”2.69亿元,占当期公司归母净利润的25.62%。
天顺风能称,业绩增长主要由于塔筒及叶片交付量及利润同比显著上升;公司风电场并网容量和上网电量同比显著上升;公司全资子公司苏州天利投资有限公司减持科创新源(300731.SZ)部分股票取得投资收益。
报告期内,全球风电市场发展趋势良好,根据全球风能理事会(GWEC)2021年报告,2020年全球风电新增装机容量为93GW,是历史上增长最快的年份。截至2020年底,全球风电累计装机量达到742GW。
公告显示,报告期内董事、监事、高级管理人员报酬合计647.59万元。董事长严俊旭从公司获得的税前报酬总额82.8万元;副总经理陈伟明从公司获得的税前报酬总额98.35万元;副总经理包斌从公司获得的税前报酬总额146.64万元;董事会秘书朱彬从公司获得的税前报酬总额21.53万元。
公开资料显示,天顺风能成立于2005年,于2010年12登陆深交所,主要业务涉及风塔、叶片及发电三大板块。

2020年是风电补贴最后一年,天顺风能受益行业抢装
2020年,受陆上风电补贴最后一年“窗口期”影响,各大风电开发商纷纷下达订单。根据国家能源局数据,2020年全国风电新增并网装机容量7167万千瓦,其中陆上风电6861万千瓦,创过去十年新增装机容量新高,叶片、主轴轴承等核心配套零部件需求旺盛。在此背景下,天顺风能持续跑马圈地,加码产能。
去年5月,公司在内蒙古商都县投资设立12万吨塔筒生产基地,2020年11月正式完成建设,今年3月初举办投产点火仪式,预计年产值10亿元;公司常熟叶片二期工程建设完成并投产,同时河南叶片生产基地也完成建设,预计2021年正式投产;同年12月,天顺风能宣布拟以3.03亿元收购苏州天顺20%股权,进一步扩大叶片产能。华创证券曾在研报中指出,随着公司江苏射阳25万吨海工产品基地、德国的10万吨海上风电管桩基地陆续投产,天顺风能整体年产能有望达到122万吨。
从天顺风能年报中可以看出,受益于“抢装潮”,2020年,风塔及相关产品贡献主要营收,叶片成为拉动公司业绩增长的主要动力。2020年,公司风塔实现营收72.15亿元,增幅为36.26%,风塔产销量分别为62.07万吨、59.02万吨,分别同比增长22.8%、16.52%;叶片贡献销售收入21.61亿元,增幅为187.5%,叶片产销量分别为3200片、3201片,分别同比增长348.81%、343.97%。
值得注意的是,尽管公司叶片销售收入实现跨越式增长,但受到供需紧张的影响,风电叶片环氧树脂等主要原材料价格不断上涨,天顺风能叶片产品的原材料等成本涨幅已明显高于收入增幅,进而压缩了盈利空间。

天顺风能(002531)2020年年报点评:20年业绩符合预期 未来业绩增长可期
类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:杨敬梅 日期:2021-04-22
事件:公司发布2020 年年报,20 年公司实现营业总收入81.00 亿元,同比增长34%;实现归母净利润10.50 亿元,同比增长41%,基本每股收益0.60 元,业绩符合预期。
公司盈利能力保持稳健,费用管控能力良好。2020 年公司综合毛利率和净利率分别为23%/14%,同比-3/+1pct,主要受运费计入营业成本及产品结构变化影响。20 年公司销售费用率、管理费用率及财务费用率分别为0.19%/2.53%/2.98%,同比-4.45/+0.01/-0.05pct,费用管控能力良好。
20 年塔筒销量稳健增长,积极布局三北及海上产能。20 年塔筒业务收入为50.53 亿元,同比+11%,销量59 万吨,同比+17%,销量稳健增长。
塔筒业务毛利率为17.31%,同比-2pct。截至20 年底,公司陆上塔筒产能约60 万吨,预计到22 年底,公司将形成陆上100 万吨及海工60 万吨产能,有望充分受益三北平价市场以及海上风电市场的发展。
20 年叶片销量大幅增长,产能持续扩张。20 年叶片业务收入为21.61亿元,同比+188%,销量为3201 片,同比+344%,毛利率为21.29%,同比-10pct,其中毛利率下降主要由于高毛利的模具收入占比降低。公司积极布局叶片产能,预计21-22 年叶片产能将达到20/26 条,同比+42%/30%。
风电场运营规模稳健增长,EPC 业务有望贡献新的业绩增量。20 年公司发电业务收入为7.10 亿元,同比+15%,毛利率为66.53%,同比-2pct。
截至20 年底,公司累计并网风电场规模859MW,同比+26%,在建规模约36MW。公司将风场运营业务转为轻资产运营模式, EPC 业务有望持续贡献业绩增量。
投资建议:预计21-23 年公司归母净利润为13.33/17.80/21.19 亿元,YoY+27%/34%/19%,EPS 为0.74/0.99/1.18 元,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格上涨风险;风电政策变动风险;产能投放不及预期。

天顺风能(002531):2020年业绩高速增长 携手华能积极布局国内市场
类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:王磊/杨润思 日期:2021-04-21
2020 年业绩高速增长,ROE 大幅提升。根据公司年报,2020 年公司实现收入80.51 亿元,同比增长34.94%,实现归属母公司净利润10.50 亿元,同比增长40.60%。公司业绩高速增长,符合市场预期。2020 年公司加权平均净资产收益率达到16.8%,同比2019 年增长3.29pcts,公司净资产收益率明显提升。
风塔龙头销量超过59 万吨,积极布局三北地区产能。2020 年公司风塔板块收入50.53 亿元,同比增长11.23%,2020 年公司风塔产量为62.08 万吨,同比增长22.8%,销售59.03 万吨,同比增长16.52%。公司积极布局三北产能为风电平价市场做准备,2020 年公司在内蒙投资设立新塔筒生产基地,2020 年11 月完工,有望在2021 年一季度投产,提升公司在平价风电市场竞争力。
叶片板块再创新高,积极开拓增量市场。2020 年公司叶片板块实现收入21.61 亿元,同比增长187.50%,实现叶片销量3201 片,同比增长343.97%,模具销量41 套,同比下滑2.38%。2021 年3 月,公司通过现金+股票的方式收购了苏州天顺20%的股权,完成对苏州天顺全资控股,提高公司在叶片板块的把控力度。另外公司积极提高叶片产能,2020 年,常熟叶片二期工程完成建设并投产,河南叶片生产基地计划2021 年正式投产。公司叶片产能的积极投资有望提升公司在国内叶片市场的市场份额和核心竞争力。
和华能签署战略合作协议,风塔龙头加速布局国内市场。2021 年3 月,天顺风能发布《关于与华能新能源股份有限公司签署<战略合作协议书>的公告》。本次公告表示,在2021~2025 年间,天顺风能和华能新能源达成战略合作关系,1)华能在同等价格和质量的条件下,优先采购天顺供应的新能源设备;2)天顺为华能提供新能源资产开发建设服务,项目规模不少于2GW;3)天顺在同等价格和质量下对双方合作的新能源电站提供运营服务,且华能拥有的其他新能源电站在同等条件下优先选用天顺提供运营服务。风塔龙头积极和下游客户合作,积极布局国内市场。
盈利预测:预计公司2021~2023 年实现归母净利润12.64/13.75/17.11 亿元,对应估值12.3/11.3/9.1 倍,维持“买入”评级。
风险提示:行业需求不及预期,钢价不及预期。