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非对称非均衡股市交易

南桥食品:烘焙油脂第一股 多品类产能释放

南桥食品股票行情

上交所2021年5月18日交易公开信息显示,N南侨因属于无价格涨跌幅限制的证券、当日无价格涨跌幅限制的A股,出现异常波动停牌的股票而登上龙虎榜。N南侨当日报收24.45元,涨跌幅为43.99%,换手率0.70%,振幅23.97%,成交额1092.36万元。
2021年6月3日讯,南侨食品盘中上演天地板,截至收盘,个股下跌10.00%;盘后交易数据显示,国泰君安证券上海江苏路营业部买入5572万元,华鑫证券上海茅台路营业部卖出2936万元。
在连续12个涨停后,“烘焙油脂第一股”南侨食品6月3日开盘6秒后出现闪崩,封跌停板。截至收盘,南侨食品报62.8元/股,成交额为13.38亿元,换手率达29.53%。
对于闪崩原因,新京报记者6月3日下午联系南侨食品,电话无人接听。其公关代理公司方面表示,南侨食品暂不了解跌停原因。
2021年6月4日讯,南侨食品今日下跌4.54%,报收59.95元,日内换手率达50.60%;盘后交易数据显示,东方财富证券拉萨团结路第二营业部买入2452万元。

南侨食品(605339)5月18日上市交易,该股开报20.38元,较16.98元的发行价上涨约20%,随后快速拉升达到44%的涨停上限。截至收盘,该股报24.45元,涨停板上封单达8.67万手。
招股书显示,公司主要从事烘焙油脂相关制品的研发、生产与销售。公司产品按照应用领域来分主要有烘焙应用油脂、淡奶油、馅料、冷冻面团、进口品五大系列,产品范围涵盖200多个品种。

南侨食品:拟发行6352.9412万股 4月27日初步询价
南侨食品4月23日披露招股意向书,本次公开发行股票约6352.94万股,占发行后总股本的比例为15%,发行后总股本约为4.24亿股。
本次募集资金用于项目及拟投入的募资金额为:扩产建设及技改项目,拟投入募集资金金额约2.59亿元。扩产建设及技改项目,拟投入募集资金金额约2.89亿元。扩产建设及技改项目,拟投入募集资金金额4050万元。冷链仓储系统升级改造项目,拟投入募集资金金额4800万元。冷链仓储系统升级改造项目,拟投入募集资金金额6530万元。冷链仓储系统升级改造项目,拟投入募集资金金额1630万元。研发中心,拟投入募集资金金额2010万元。
初步询价时间为2021年4月27日;预计发行日期2021年5月6日。
同时,随着市场消费习惯的变化,发行人预计冷冻面团产品的销售收入将会持续快速增长,2021年一季度预计较上年同期增长71.68%。
资料显示,南侨食品前身成立于2010年,主要从事烘焙油脂相关制品的研发、生产与销售,公司产品主要有烘焙应用油脂、淡奶油、馅料、冷冻面团、进口品五大系列。2018年-2020年,南侨食品营收分别为23.64亿元、23.51亿元、23.22亿元,呈下降趋势;净利润分别为2.77亿元、2.98亿元、3.25亿元,自2019年起结束双位数增长。

南侨食品公告,公司2021年5月合并营业收入为人民币2.36亿元,同比增加30.65%。
南侨食品发布2021年5月归属于母公司股东的净利润简报,公司2021年5月归属于母公司股东的净利润为人民币3265.93万元,同比增加33.29%。

南侨食品(605339):深耕烘焙油脂领域20年 多品类产能增长释放规模收益
类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:刘鹏 日期:2021-06-23
深耕烘焙油脂领域20 年,大力拓展产品范围助力公司长远发展。公司产品按照应用领域来分主要有烘焙应用油脂、淡奶油、馅料、冷冻面团、进口品五大系列,产品范围涵盖200 多个品种。其中油脂是公司最核心的业务,公司已深耕烘焙油脂领域20 余年,年产能约为10.11 万吨,在行业中排名靠前。但是目前国内烘焙油脂行业面领着国外企业的强势竞争,因此,公司并不止着眼于烘焙油脂领域,更大力发展淡奶油,冷冻面团等产品的研发和应用场景的延展。规划未来三年将事业版图拓展至西点蛋糕、伴手礼,烘焙企业门店冷冻面团全品类供应等领域,以顺应普通消费者庞大且多元化的市场需求以及企业用户对品质把控和利润控制的目标。未来冷冻面团,烘焙油脂等有望持续带动公司盈利增长。
盈利能力稳步提升,规模效应凸显。公司20 年共实现营业收入23.22 亿元,同比下跌1.2%,但20 年实现归母净利润3.25 亿元,同比增长9.0%。
此外,公司2018-2020 年主营业务毛利率保持着较高且稳定上升的趋势,分别为34.97%/38.74%/38.78%,净利率分别为11.75%/12.69%/14.02%。21年Q1 营收较20 年Q1 增长明显,实现营收6.48 亿元,同比增长43.69%,实现归母净利润9764.67 万元,同比增长127%。与19 年Q1 相比,营收增长也达到了16.2%,净利润增长18.7%。另一方面,烘焙油脂企业近年来呈现出明显的规模效应和品牌效应,只有拥有完备的生产设备和技术支持的烘焙油脂企业,才能满足各个环节的高标准要求。在行业竞争中保持优势,公司经过多年发展,具备成规模的专业生产线和技术团队,在未来行业竞争中极具优势。
直销经销同步发展,积极开拓区域市场优化销售渠道。目前公司收入中经销收入占据了60%以上,主要针对分散的但数量众多的终端客户,这类客户管理难度较大,而经销模式可以将终端客户归入经销商的管理范围,从而大大降低管理成本。除此之外,对于生产经营规模较大的加工企业,公司采用直销模式,公司目前已与众多优质直销客户保持了多年合作关系。直销经销同时发展的模式在针对分散客户降低成本的同时,也维系住了高端直营客户,使公司具备销售渠道上的优势。区域拓展方面,公司积极计划未来三年将针对全国各个主要经济带,加大投资、深化三四线城市销售渠道下沉。销售区域的开拓有望为公司带来更多优质长期合作客户,实现更高的市场渗透率。
投资建议:我们预计2021-2023 年公司实现EPS 0.90、1.03、1.23 元,对应PE 54、48、41,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:行业竞争加剧,原材料价格上涨,食品安全问题,区域拓展不及预期等。

南侨食品(605339):烘焙油脂领军者 产能释放+冷冻面团打开成长新空间
类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘章明/刘畅 日期:2021-06-04
深耕近三十年,烘焙油脂相关制品领军者
南侨食品主要从事烘焙油脂相关制品的研发、生产与销售。公司产品按照应用领域来分主要有烘焙应用油脂、淡奶油、馅料、冷冻面团、进口品五大系列,产品范围涵盖200 多个品种。公司最主要的产品为烘焙应用油脂,销售额占比保持在60%以上。受 2020 年新型冠状病毒肺炎疫情影响,2020年烘焙应用油脂、进口品、馅料销售额较去年同期有所下降,淡奶油销售额增幅下降,但冷冻面团销售额大幅增长。
烘焙行业前景广阔,带动上游原材料长足发展
国内烘焙业起步较晚,发展增速快潜力大。我国人均烘焙食品的消费量稳步提高,但与世界发达国家和地区相比,仍有较大的提升空间。烘焙行业稳步发展也将带动包括烘焙油脂、冷冻面团在内的烘焙原材料市场快速发展。随着消费者更为看重烘焙食品的口感和品质,房租和人力成本不断上涨,冷冻烘焙食品市场开始迅速发展。
冷冻面团开始发力,研发实力铸壁垒,产能释放突破限制公司竞争力:1)公司拥有领先行业的烘焙原材料技术积累,保障产品的安全与品质,同时帮助公司开发冷冻面团等新业务时阻力更小。2)公司拥有完善的全方位服务体系。3)公司拥有完善稳定的渠道,客户资源强大。当前公司高毛利的冷冻面团业务开始放量,募集资金后产能限制逐步解除,未来冷冻面团、烘焙油脂等产能有望高速增长,拉动业绩增长。
盈利能力稳步提升,规模效益凸显
烘焙应用油脂、淡奶油、进出口、冷冻面团是公司的主要营收来源,近年来公司烘焙油脂营收占比不断下降,冷冻面团业务开始高速成长。盈利能力方面,公司2017-2020 年主营业务毛利率保持着上升趋势,分别为34.19%/34.57%/38.74%/38.78%,净利率10.25%/11.75%/12.69%/14.02%,盈利能力稳步提升。公司期间费用率总体呈下降趋势,销售费用率和管理费用率均处于同行业较低水平。
投资建议:公司作为烘焙油脂行业领军者,在烘焙原材料领域已有雄厚的技术积累,助力产品高质稳定,公司服务体系完善,渠道稳定,客户资源强大,同时高毛利的冷冻面团业务开始放量起航,未来有望拉动业绩快速增长。预计公司21-23 年净利润分别为4.1 亿元、4.8 亿元、5.9 亿元。公司作为烘焙油脂第一股,逐步发力冷冻面团业务,未来两年预计冷冻面团产能将得到长足保障,综合来看给予公司21 年54-80 估值,目标市值区间220-326 亿,本次公开发行后总股本为4.24 亿股,对应目标价区间52-77元/股。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:食品安全风险、技术风险、市场竞争风险、下游行业波动风险、经销商管理风险、疫情影响风险

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