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非对称非均衡股市交易

天齐锂业:成功引入战投 债务风险释放

年中盘点:天齐锂业半年涨57.93%,跑赢大盘
统计数据显示,截至2021年6月30日收盘,天齐锂业报收于62.02元,较2020年末的39.27元上涨57.93%。1月28日,天齐锂业股价最高见70.13元,最高点相较年初最大涨幅达到78.58%,4月12日盘中最低价报32.99元,股价触及上半年最低点。上半年共计7次涨停收盘,1次跌停收盘。天齐锂业当前最新总市值916.1亿元,在化工行业板块市值排名5/219,在两市A股市值排名170/4445。
沪深股通持股方面,截止2021年6月29日收盘,天齐锂业沪深股通持股市值3.08亿元,较期初减少1.71亿元;沪深股通持股量占A股比值为0.33%,低于期初的0.82%。
融资融券方面,截止2021年6月29日收盘,天齐锂业融资余额47.42亿元,较期初增加18.48亿元;融资余额占流通市值比例为5.19%,高于期初的5%。
龙虎榜方面,截止6月30日收盘,2021上半年天齐锂业共计8次登上龙虎榜,累计上榜原因9条。
大宗交易方面,截止6月30日收盘,2021上半年天齐锂业共计14天出现大宗交易,交易笔数共计20笔,交易金额共计5.98亿元。
监管问询方面,天齐锂业本年度共计收到3份监管问询函件,其中2次为交易所关注函。
个股研报方面,上半年天齐锂业共计收到4家券商的4份研报,最高目标价88元,较最新收盘价仍有41.89%的上涨空间。

天齐锂业:融资净买入3725.8万元,融资余额47.8亿元(07-01)
天齐锂业融资融券信息显示,2021年7月1日融资净买入3725.8万元;融资余额47.8亿元,较前一日增加0.79%。
融资方面,当日融资买入10.28亿元,融资偿还9.91亿元,融资净买入3725.8万元。融券方面,融券卖出3.1万股,融券偿还2.01万股,融券余量21.39万股,融券余额1360.4万元。融资融券余额合计47.94亿元。

天齐锂业股东户数增加7.01%,户均持股32.16万元
天齐锂业2021年6月25日在深交所互动易中披露,截至2021年6月20日公司股东户数为23.7万户,较上期(2021年6月10日)增加1.55万户,增幅达7.01%。
天齐锂业股东户数高于行业平均水平。根据Choice数据,截至2021年6月20日有色金属行业上市公司平均股东户数为6.83万户。其中,公司股东户数处于2.5万~5.5万区间占比最高,为27.34%。
2021年5月10日至今,公司股东户数有所下降,区间跌幅为0.03%。2021年5月10日至2021年6月20日区间股价上涨2.50%。
截至2021年6月20日,公司最新总股本为14.77亿股,其中流通股本为14.73亿股。户均持有流通股数量由上期的6651股下降至6216股,户均流通市值32.16万元。
天齐锂业户均持有流通市值高于行业平均水平。根据Choice数据,截至2021年6月20日,有色金属行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为22.61万元。其中,27.34%的公司户均持有流通股市值在9.5万~16.5万区间内。

天齐锂业财务压力大幅缓解
6月30日盘后,天齐锂业发布《关于全资子公司增资扩股暨引入战略投资者交易的实施进展公告》称,截至2021年6月30日,IGO的子公司投资者已根据TLEA的支付指令,向TLEA及公司海外子公司等相关银行账户支付了本次增资TLEA的资金合计13.95亿美元(含此前支付的7000万美元交易保证金)。公告显示,2021年6月30日,公司与IGO完成了作为《投资协议》附件文件的《股东协议》等文件的签署。
根据《投资协议》第八条的约定,最终交易价格将通过锁箱机制调整,协议生效之日起至交割完成期间,经交易双方允许的标的公司价值减损中应由投资者享有的部分,应从交易价格中扣减;经交易双方允许的天齐锂业对标的公司出资中应由投资者承担的部分,应从交易价格中增加。因此,交割日经调整的最终交易价格为13.95亿美元。
截至6月30日,IGO的子公司投资者已根据TLEA的支付指令,向TLEA及公司海外子公司等相关银行账户支付了本次增资TLEA的资金合计13.95亿美元。TLEA及公司海外子公司等相关银行账户收到增资款项后,TLEA将按照交割流程办理TLEA登记变更及完成
交易。变更后,公司持股比例为51%,投资者持股比例为49%。本次变更完成后,公司仍拥有TLEA的控股权,TLEA仍纳入公司合并报表范围。至此,天齐锂业近7个月之久的引入战略投资者筹划基本顺利告捷。业内人士称,束缚天齐锂业增长动能的财务压力将得到大幅缓解。
根据天齐锂业资金划转安排,IGO增资款项将主要通过往来款及增资款的方式注入并购贷款主体公司TLAI1和TLAI2,用于偿还并购贷款本金12亿美元及对应的全部利息。归还后,公司全资子公司尚欠并购贷款本金约18.84亿美元,其中:A类贷款4.43亿美元,B类贷款12亿美元,C类贷款2.41亿美元。
“公司半数以上债务解决后,资产负债率将降至63%,2021年业绩有望扭亏为盈。”国金证券分析师在最新研报中称。估值方面,A股锂盐公司普遍每万吨锂盐产量对应市值在70亿元-130亿元之间,保守给予天齐锂业每万吨锂盐产能100亿元市值。按2023年末权益总产能13.9万吨,综合考虑龙头赣锋锂业估值水平,给予天齐锂业合理市值1300亿元左右,目标价88元,首次覆盖给予“买入”评级。
6月30日,天齐锂业股价收报62.02元,总市值916.1亿元。

天齐锂业(002466):债务解决现曙光 开启资源价格重估之路
类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:倪文祎/丁士涛 日期:2021-06-30
投资逻辑
IGO 交易尘埃落定,债务压力得到缓解。公司因2018 年收购SQM23.77%的股权导致35 亿美元银团并购贷款,财务费用和资产负债率大幅提升。公司2020 年底计划引入战略投资者IGO,根据6 月21 日最新公告,于6 月底或之前完成交割,将获得14 亿美元现金流入,其中12 亿美元用来偿还并购贷款,缓解公司债务压力。IGO 资金到位后公司剩余债务6.84 亿美元于2022 年底到期,12 亿美元于2024 年底到期。公司半数以上债务解决后,资产负债率将降至63%,2021 年业绩有望扭亏为盈。
布局全球最优质锂矿资源。公司控股全球最大矿石锂资源格林布什矿场的拥有者泰利森,其锂精矿生产运营成本全球最低。公司参股全球最大的盐湖锂资源阿塔卡玛盐湖的拥有者SQM25.87%股权。公司以参股20%的西藏日喀则扎布耶盐湖和全资子公司盛合锂业拥有的四川雅江县措拉锂辉石矿作为锂资源储备。公司目前拥有锂精矿年产能134 万吨,规划年产能194 万吨。
奎纳纳项目投产在即,补齐锂盐加工短板。公司锂盐产品生产加工主要依托四川射洪、江苏张家港和重庆铜梁生产基地,合计产能4.48 万吨。停滞的遂宁安居2 万吨碳酸锂项目也有望后续重启。同时,正在澳大利亚奎纳纳建设两期4.8 万吨电池级氢氧化锂项目,一期2.4 万吨预计2021 年Q3 投产,2022 年Q4 达产。考虑IGO 入主后股权稀释,预计到2023 年底上述对应权益产能8.9 万吨;再考虑SQM 对应权益产能近5 万吨(SQM 计划22 年底21 万吨产能),合计公司锂盐权益总规划产能达13.9 万吨。
盈利预测&投资建议
预测2021-2023 年公司归母净利润分别为5.19 亿元、8.64 亿元、11.19 亿元,实现EPS 分别为0.35 元、0.58 元、0.76 元。
估值方面,当前A 股锂盐公司普遍每万吨锂盐产量对应市值在70-130 亿之间。我们保守给予天齐每万吨锂盐产能100 亿市值,按2023 年末权益总产能13.9 万吨,综合考虑龙头赣锋估值水平,我们给予公司合理市值1300 亿元左右,目标价88 元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
奎纳纳项目进度不及预期;后续债务偿还不及预期;高管减持风险;人民币汇率波动风险;商誉减值风险;涉及诉讼风险;IGO 资金来源风险。

天齐锂业(002466)公告点评:战投成功引入 债务风险释放
类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:李伟峰 日期:2021-06-23
事件:2021年6月22日,公司发布全资子公司增资扩股暨引入战略投资者的公告,本次交易完成后,公司持有 TLEA 注册资本的 51%,IGO 的全资子公司 IGO Lithium Holdings Pty Ltd持有 TLEA 注册资本的 49%。
战投成功引入,债务风险缓解在即。TLEA本次增资所获资金拟主要用于偿付银团并购贷款本金12亿美元及相关利息;剩余部分资金将预留在TLEA作为其子公司TLK所属奎纳纳氢氧化锂工厂运营和调试的补充资金。如今战投顺利引入,债风险有望得到缓解。
新能车市场增长强势,氢氧化锂需求有望增加。乘联会统计 5 月份国内新能源乘用车零售销量 18.5 万辆,同比增加 177.2%,环比 4 月增长17.4%。欧盟地区(含英国)2021 年 Q1 新能源汽车销量 45.3 万辆,同比增长 98.5%。在目前动力电池高镍化的趋势下,氢氧化锂需求有望增加,公司积极布局氢氧化锂产线,支撑未来业绩增长。
锂盐价格稳定运行,资源端布局保障原料需求。下游消费乐观预期推动上游锂盐及锂矿价格上涨,当前锂辉石价格 715 美元/吨,较年初价格420 美元/吨上涨 67.86%。公司原料供应保障程度高,为公司长期发展奠定基础。
投资建议:预测 2021-2023 年归母净利 6.39/17.47 /25.73 亿元, EPS为0.43/1.18/1.74 元。考虑到公司战投引入后债务危机将得到缓解以及高镍化进程带来的氢氧化锂需求扩容,维持“增持”评级。
风险提示:锂产品价格波动、中澳进出口政策影响、新冠疫情反复。

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文章名称:《天齐锂业:成功引入战投 债务风险释放》
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