千禾味业:调味品龙头2021Q1净利润下滑 股价半年下跌15.33%

千禾味业股票近期行情

6月24日消息,今日千禾味业开盘报22.8元,截止14:00分,该股涨10.01%报25.16元,封上涨停板。
7月2日,千禾味业盘中快速上涨,5分钟内涨幅超过2%,截至9点36分,报29.77元,成交1.88亿元,换手率0.82%。截至9点40分,报30.33元,成交2.80亿元,换手率1.20%。

年中盘点:千禾味业半年跌15.33%,跑输大盘
统计数据显示,截至2021年6月30日收盘,千禾味业报收于26.29元,较2020年末的31.05元(前复权价)下跌15.33%。2月10日,千禾味业股价最高见42.67元,最高点相较年初最大涨幅达到37.43%,6月17日盘中最低价报22.18元,股价触及上半年最低点。上半年共计1次涨停收盘,无收盘跌停情况。千禾味业当前最新总市值210.01亿元,在食品饮料板块市值排名21/105,在两市A股市值排名776/4445。
沪深股通持股方面,截止2021年6月29日收盘,千禾味业沪深股通持股市值2.25亿元,较期初减少218.96万元;沪深股通持股量占A股比值为1.08%,高于期初的0.92%。
融资融券方面,截止2021年6月29日收盘,千禾味业融资余额5.74亿元,较期初增加1.23亿元;融资余额占流通市值比例为2.76%,高于期初的1.83%。
个股研报方面,上半年千禾味业共计收到9家券商的13份研报,最高目标价44.25元,较最新收盘价仍有68.31%的上涨空间。

千禾味业:融资净买入6656.07万元,两市排名第19(07-01)
千禾味业融资融券信息显示,2021年7月1日融资净买入6656.07万元;融资余额6.38亿元,较前一日增加11.65%。
融资方面,当日融资买入1.43亿元,融资偿还7680.65万元,融资净买入6656.07万元,净买入额两市排名第19。融券方面,融券卖出8.91万股,融券偿还4.08万股,融券余量26.82万股,融券余额774.09万元。融资融券余额合计6.45亿元。

 

千禾味业2020年公司业绩
千禾味业2020年年报显示,截止2020年12月31日,公司的营业总收入16.93亿元,同比增长24.95%;归属母公司股东净利润2.06亿元,同比增长3.81%;基本每股收益为0.3108元。

千禾味业6月11日公布2020年年度分红实施方案:以本公司总股本6.66亿股为基数,向全体股东每10股转增2股,派发现金红利0.93元(含税,税后0.837元),合计派发现金红利总额为6190.78万元。
公司自上市以来募资1次共计3.68亿元,派现6次共计2.84亿元,累计派现募资比为77.17%。

千禾味业股票分红统计表
千禾味业一季度净利润同比下滑43.34%
4月21日,千禾味业发布公告称,2021年一季度实现营收4.78亿元,同比增加32.91%;实现净利润3988.78万元,同比下滑43.34%。
千禾味业称,营业收入同比增长,主要系报告期内调味品收入增长所致;净利润同比减少,主要系本期加大广告宣传及促销力度,导致促销宣传及广告费用同比增幅较大。
另外,在产能方面,千禾味业称,“年产25万吨酿造酱油、食醋生产线扩建项目”已于2021年1月全面竣工;“年产60万吨调味品智能制造项目”建设周期为2020年1月-2024年12月,共计5年,分两期建设,其中第一期将完成年产20万吨酱油、10万吨料酒生产线建设,第二期将完成年产30万吨酱油生产线建设。截至2021年3月31日,该项目累计投入1.13亿元。

千禾味业(603027):短期虽有承压 长期战略清晰 关注环比改善
类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:吕昌 日期:2021-07-01
投资要点:
事件:近期我们对公司进行渠道跟踪,就公司近期经营情况进行更新。
投资评级与估值:维持盈利预测,预计2021-23 年归母净利润分别为2.6 亿、3.5 亿、4.4亿,分别同比增长24.8%、34.4%、28.6%,当前股价对应2021-23 年PE 分别为90x、67x、52x,维持增持评级。公司深耕高端酱油赛道,已具备零添加品牌符号化的优势,未来将继续通过地推、空中及新零售等多重方式强化品牌形象。我们认为,公司具有清晰的发展思路与规划,内部员工持股保障团队中长期的积极性。作为零添加系列的领头羊,具有差异化竞争优势,并已开始利用酱油积累的高端品牌形象逐步进行品类扩张,积极推进西南以外的市场覆盖,并着手布局餐饮渠道打造未来另一增长驱动力,看好公司中长期的成长潜力。
Q2 板块需求疲软,预计下半年终端需求逐月恢复。渠道反馈,自春节以来,商超渠道动销疲软,主要在于1)渠道与终端库存消化,2)社区团购分流。在库存消化方面,受春节就地过年及担忧疫情反复的干扰,渠道及家庭端消费者均出现囤货现象,导致春节后渠道与终端均处于去库存态势。由于商超为公司西南外主要渠道,我们预计公司Q2 收入端将有所承压。但随着家庭、渠道库存的逐步去化,预计下半年起公司终端需求将环比改善。
另一方面,公司已就社区团购对商超分流的情况进行实地走访,已着手应对,将社区团购划分至电商事业部,并研发适销社区团购的大包装产品。从618 的销售榜单看,公司线上销售与电商团队的实力再次显现,酱油、食醋与料酒三大品类的销售额均进入前二,其中酱油仅次于海天、食醋排名第一、料酒销售额仅落后海天7 万。我们认为,作为线上销售占比最高的调味品企业,公司有望将电商团队的成功经营方式复制于社区团购,快速摸清操作路径,有望在明年迎来新渠道放量。
Q2 费用投放持续,关注下半年环比改善。公司今年冠名赞助江苏卫视新相亲大会的第五、第六季,其中第六季将于5 月至7 月播放,预计大部分费用将在上半年确认。随着新相亲大会2021 年播放完毕,预计下半年费用投放力度将恢复常态,我们预计公司季度间的利润表现将呈现前低后高态势。叠加20Q4 控货、无形资产计提减值及22 年春节旺季的相对提前,我们预计收入及利润端的表现有望在四季度加速。
线下线上渠道齐发力,长期规划思路清晰。在渠道开拓上,公司今年将进一步扩充经销商团队,开始实施渠道下沉、县级市场拓展的战略。从区域来看,西南地区全渠道发展,而外埠区域主要集中在一线二线城市的KA 渠道,因此C 端的传统渠道与县级市场仍具有较大的开发潜力。在电商事业部方面,公司15 年末开始发力线上销售,通过员工招聘、组建及培养,历经5 年时间实现线上销售的后发先至。截至2020 年末线上销售额已占调味品比重约17%,预计21 年调味品线上销售比重有望达到20%。虽然目前公司营收主要来源于C 端,但公司已未雨绸缪培养餐饮团队、开发适销产品、打通餐饮体系。从渠道反馈来看,公司已开发出适销于餐饮的产品,且终端反馈良好,随着团队及营销体系的培育成熟,预计餐饮渠道有望成为公司中期的另一成长驱动力。立足于长期,公司核心团队人员结构稳定且激励充分到位,除中高层员工持股平台外,上市后实施了为期4 年的股权激励,且于去年全部成功解锁。我们认为公司管理团队的稳定、务实与狼性特点将有望支撑公司长期发展。产能方面,公司目前酱油、食醋、料酒产能分别为32、15、5.5 万吨,此外60 万吨新产能项目将分为2 期,预计在2022 年及2024 年底分别建成,届时公司总产能将有望达到约112.5 万吨。
股价表现的催化剂:终端需求环比改善、区域拓展加速带来收入超预期
核心假设风险:竞争格局恶化、食品安全问题

千禾味业(603027)首次覆盖报告:0添加成长型龙头 优赛道、高壁垒、强机制
类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:刘宸倩 日期:2021-06-30
投资逻辑
优赛道:“零添加”差异化蓝海赛道领跑行业最新升级扩容趋势。1)赛道趋势:调味品健康化升级已来到风口,预计未来我国零添加酱油市场竞争加剧挤压提价空间,假设价增CAGR 放缓至1%-2%,量增CAGR 加快达20%左右,预计21-23 年零添加酱油市场规模将以22%左右复合增速增长。2)赛道格局:当下健康布局是调味品行业核心趋势,同时跨赛道竞争者顺应消费升级趋势的概念化产品把握消费者需求取向是快速切入竞争的首要选择,因此我们预计未来跨赛道头部企业将是赛道的主要潜在竞争者。
高壁垒:公司凭借产品+渠道“双差异化”把握消费者需求取向。1)定位差异化:领先行业培育健康调味品概念,精简SKU(核心酱油业务SKU 合计仅10 个左右,而头部竞品至少20+)锁定中高端定位,将“零添加”概念深度绑定品牌,有效把握消费者需求。2)渠道终端差异化:公司西南大本营贡献50+%营收基础坚实,近年来加速拓展外埠业务,充分发挥自身中高端定位优势主攻C 端,20 年东、中及北部地区疫情下营收仍实现30%以上高增,合计占比由13 年27.4%提升至20 年42.6%,未来预计持续提升。
强机制:公司家族控股叠加机制高激励。公司当前核心高管均持股,2017年起股权激励计划亦注重激励中层管理人员及一线核心骨干,叠加积极投放市场及渠道费用,当前已顺利解锁至第三期,第四期激励目标超额完成。
未来空间:营收增长具备确定性,看好销售费用压缩及产能扩张带来的净利弹性。1)风口下泛健康赛道仍在扩容,公司规模成长与产品结构升级具确定性,短期销售费用集中投放叠加成本波动不改营收稳定增长趋势,中长期销售费用率预计有10pct 左右压缩空间,净利具高弹性;2)未来四年公司产能将以30%的CAGR 扩张,截至24 年产能预计翻倍,一方面,有助于公司及时抢占并巩固扩容中的中高端市场份额;另一方面,生产自动化程度提升及规模效应有望进一步熨平成本波动,公司毛利率仍有稳步提升空间。
投资建议
我们认为,短期公司受益于调味品零添加赛道持续扩容,机制高激励及品牌渠道差异化红利将持续释放,助力规模稳定增长,但未来三年市场渠道扩张费用投放预计拖累净利增速,预计公司2021-2023 年EPS 为0.33/0.41/0.53元,给予公司23 年65 倍PE,目标价34.55 元,给予“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动/外埠市场拓展不及预期/中高端赛道竞争加剧/食品安全问题