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非对称非均衡股市交易

风华高科:奈电战投落地 高端MLCC龙头大幅扩产

7月7日,风华高科盘中快速反弹,5分钟内涨幅超过2%,截至9点59分,报30.89元,成交2.64亿元,换手率0.98%。
7月8日风华高科(000636.SZ)现报33.74元,涨8.14%,暂成交11亿元,最新市值302亿元。

风华高科:融资余额20.8亿元,创历史新高(07-07)
风华高科融资融券信息显示,2021年7月7日融资净买入7388.18万元;融资余额20.8亿元,创历史新高,较前一日增加3.68%。
融资方面,当日融资买入2.37亿元,融资偿还1.63亿元,融资净买入7388.18万元,连续4日净买入累计1.69亿元。融券方面,融券卖出14.7万股,融券偿还11.07万股,融券余量174.18万股,融券余额5434.44万元。融资融券余额合计21.35亿元。

年中盘点:风华高科半年跌10.17%,跑输大盘
统计数据显示,截至2021年6月30日收盘,风华高科报收于30.22元,较2020年末的33.64元(前复权价)下跌10.17%。1月19日,风华高科股价最高见37.40元,最高点相较年初最大涨幅达到11.19%,5月12日盘中最低价报24.41元,股价触及上半年最低点。风华高科当前最新总市值270.54亿元,在电子元件板块市值排名59/305,在两市A股市值排名601/4445。
沪深股通持股方面,截止2021年6月29日收盘,风华高科沪深股通持股市值597.5万元,较期初减少586.61万元;沪深股通持股量占A股比值为0.02%,低于期初的0.03%。
融资融券方面,截止2021年6月29日收盘,风华高科融资余额18.92亿元,较期初增加4.09亿元;融资余额占流通市值比例为7.55%,高于期初的4.92%。
大宗交易方面,截止6月30日收盘,2021上半年风华高科共计4天出现大宗交易,交易笔数共计4笔,交易金额共计1959.61万元。
个股研报方面,上半年风华高科共计收到13家券商的25份研报,最高目标价51元,较最新收盘价仍有68.76%的上涨空间。

风华高科:世运电路7亿元入股奈电科技
风华高科公告,近日,公司子公司奈电科技收到广东联合产权交易中心的《组织签约通知书》,根据相关规定, “奈电软性科技电子(珠海)有限公司增资项目”最终确认投资方为广东世运电路科技股份有限公司,成交方式为协议成交,增资金额为70,000.00万元,认缴注册资本15,534.28万元。公司已与世运电路、奈电科技签署了《增资合同》及《增资合同补充合同》。
本次交易完成后,奈电科技将由公司的全资控股子公司变更为参股公司,公司持有奈电科技的股权比例将由100%变更为30%,不再纳入公司合并报表范围。截至2021年6月30日,奈电科技尚欠公司借款本息合计2.31亿元,本次交易完成后,公司对奈电科技的前述借款将被动形成财务资助。公司将在奈电科技本次增资扩股完成后,就上述欠款的归还计划以及担保情况等与世运电路以及奈电科技签署协议。

风华高科(000636):奈电战投落地 MLCC龙头轻装上阵
类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:方竞 日期:2021-07-08
事件:2021年7月7日,公司公告称已与世运电路、奈电科技签署增资协议,世运电路将向奈电科技增资7 亿元,其中1.55 亿元计入注册资本,其余资金计入资本公积。
点评:
奈电引入战略投资者,助龙头聚焦核心主业。此次增资扩股完成后,公司持有奈电科技的股权比例将由100%变更为30%,新引入战略投资者世运电路持股70%,奈电科技将不再纳入公司合并报表范围。
2020 年,奈电科技亏损1.07 亿元,对公司业绩产生一定拖累。公司此次引入战投,将优化奈电资本结构,加快产品和技术的更新换代,并快速改善业绩。同时,这也有利于公司聚焦被动元件核心主业,在国产替代关键期顺利扩张产能。
扣非净利同比高增,Q1 业绩符合预期。受益下游需求复苏以及新建产能陆续释放,公司一季度MLCC 及片式电阻产销量同比大幅增长。
公司实现营收11.74 亿元,同比增长68.08%;实现归母净利1.86 亿元,同比增长49.38%;实现扣非净利1.79 亿元,同比增长116.13%。
公司一季度整体业绩处于前期指引中位区间,符合预期。利润率方面,公司一季度毛利率30.37%、净利率16.06%,净利率环比提升15pct。
行业景气度高企,顺势扩产畅享业绩弹性。在下游需求旺盛及马来西亚封国等供给端受限因素的双重推动下,MLCC 及片式电阻有望进入涨价周期。MLCC 方面,国巨、华新科先后于三月份宣布调涨MLCC产品价格,涨幅分别达到10-20%和30-40%,且国巨于六月份再次调涨1-3%。片式电阻方面,受全球第二大电阻厂厚声分家事件影响,电阻供不应求更加显著,第三大电阻厂旺诠自2 月份开始调涨厚膜电阻价格15%。此外,全球龙头国巨也自3 月1 日起调涨芯片电阻价格15~25%。公司积极扩产,顺应被动元件景气度旺盛大势,有望充分释放业绩弹性。“祥和工业园项目”一期预计于2021 年年中达产,二期、三期稳步推进。同时,“100 亿只片式电阻技改项目”将在2021 年释放完整产能,而“280 亿只片式电阻技改项目”也将开始建设。
盈利预测与投资评级:伴随行业景气度持续上行和公司产能扩张计划的稳步推进, 我们预计公司21/22/23 年归母净利润分别为11.89/18.89/24.23 亿元,对应PE 分别为23/15/12 倍。我们看好公司在国内MLCC 领域的领先地位以及未来的长足发展空间,维持对公司的“买入”评级。
风险因素:疫情反复,下游需求不及预期。

风华高科(000636):高端MLCC和片式电阻定增方案修订
类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:杨海燕/骆思远 日期:2021-06-30
投资要点:
公告:风华高科修订了非公开发行方案,主要更新了募投项目经济效益相关数据、公司资产负债率指标等。公司拟募集不超过人民币50 亿元,计划将其中40 亿元投资于祥和工业园高端电容基地建设项目,将10 亿元投资于新增月产280 亿只片式电阻器技改扩产项目。
风华高科深耕行业三十多年,是被动元件国内龙头。2015-2020 年,公司营收从19 亿增长至43 亿,CAGR 17%,两大核心业务片容和片阻营收占比约60%,毛利润占比约80%。
公司可提供全尺寸MLCC,进入华为、格力、美的等知名客户供应链。
高端MLCC 大幅扩产,缩小与国外及台系龙头差距。2020 年末,风华高科MLCC 月产能约200 亿颗,远低于龙头厂商村田的1500 颗/月。祥和工业园高端电容基地建设项目建成后于2024 年达产时将实现高端MLCC 新增月产能约450 亿只(年规模约5400 亿只)。
项目建设期为28 个月。本次项目达产时公司MLCC 月产能将达到650 亿颗以上,大大缩小与日韩台龙头之间的差距。达产年预计新增营业收入49.03 亿元,新增净利润12.91 亿元,项目投资财务内部收益率(税后)18.05%。
MLCC 市场成长可期,2024 年全球市场规模将达4.8 万亿只。据智多星顾问统计,2018年MLCC 全球市场规模为4.05 万亿只,预计2024 年达4.8 万亿只;2018 年MLCC 国内市场规模为2.89 万亿只,预计2024 年达3.77 万亿只。 MLCC 下游应用呈现多元化分布,包括手机(38%)、PC(19%)、汽车(16%)、AloT (15%)、工业和其他(12%) 。MLCC行业将受益于1)智能手机的技术升级换代+5G 商用背景下基站建设+物联网设备的需求爆发;2)汽车的智能化以及新能源车市场的增长。
片式电阻同样受益于下游需求增长,公司加速扩产争抢市场份额。据日本富士总研数据,2019 年全球晶片电阻需求量约4.28 万亿只,同比增加7.8%。据中国电子元件行业协会数据,2019 年全球固定电阻市场规模约259 亿元,预计2024 年达285 亿元,2020-2024ECAGR 约7%。2020 年末风华高科片式电阻月产能约为350 亿颗,远低于全球第一大厂商国巨约1250 亿颗的月产能。电阻器技改扩产项目将新增月产能约280 亿只,达产时公司片式电阻月产能将达到630 亿颗以上。项目建设期20 个月,2023 年达产预计新增年营业收入9.14 亿元,新增净利润1.7 亿元,项目投资财务内部收益率(税后)19.83%。
维持盈利预测,维持买入评级。维持2021/22/23 年归母净利润预测10.6/14.8/19.2 亿,当前市值对应2021/2022PE 24/17X,看好公司作为MLCC 和片式电阻国产化龙头的行业竞争力,维持买入评级。
风险提示:部分投资者与风华高科诉讼案仍处于上诉期。

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文章名称:《风华高科:奈电战投落地 高端MLCC龙头大幅扩产》
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