青鸟消防:2021年上半年净利润预增30%到50% 股票跌0.99%

年中盘点:青鸟消防半年跌0.99%,跑输大盘
统计数据显示,截至2021年6月30日收盘,青鸟消防报收于26.16元,较2020年末的26.42元(前复权价)下跌0.99%。2月2日,青鸟消防盘中最低价报20.34元,股价触及上半年最低点,3月3日股价最高见33.58元,最高点相较于年初最大涨幅达到27.11%。上半年共计4次涨停收盘,无收盘跌停情况。青鸟消防当前最新总市值90.32亿元,在电子信息板块市值排名36/120,在两市A股市值排名1530/4445。
沪深股通持股方面,截止2021年6月29日收盘,青鸟消防沪深股通持股市值3.9亿元,较期初增加3.53亿元;沪深股通持股量占A股比值为4.29%,高于期初的0.4%。
龙虎榜方面,截止6月30日收盘,2021上半年青鸟消防共计1次登上龙虎榜,累计上榜原因1条。
大宗交易方面,截止6月30日收盘,2021上半年青鸟消防共计7天出现大宗交易,交易笔数共计7笔,交易金额共计1.52亿元。
个股研报方面,上半年青鸟消防共计收到4家券商的15份研报。

青鸟消防股东户数增加6.89%,户均持股33.08万元
青鸟消防2021年7月2日在深交所互动易中披露,截至2021年6月30日公司股东户数为1.38万户,较上期(2021年5月31日)增加886户,增幅达6.89%。青鸟消防股东户数低于行业平均水平。
自2021年3月31日以来,公司股东户数连续3期上涨,截至目前增幅为27.71%。2021年3月31日至2021年6月30日区间股价下降12.62%。
截至2021年6月30日,公司最新总股本为3.45亿股,其中流通股本为1.74亿股。户均持有流通股数量由上期的9499股上升至1.26万股,户均流通市值33.08万元。青鸟消防户均持有流通市值高于行业平均水平。
2021年6月30日,深股通持有青鸟消防的股份数量为1485.27万股,占流通股本的4.29%,较上期(2021年5月31日)的1143.2万股上升29.92%。
青鸟消防预计今年上半年实现净利润1.89亿元到2.18亿元
7月7日,青鸟消防发布2021年半年度业绩预告,公司预计今年上半年实现营业收入12.65亿元到15.18亿元,同比增长50%-80%;预计实现归属于上市公司股东的净利润1.89亿元到2.18亿元,同比增长30%-50%。
青鸟消防表示,公司上半年整体生产、经营情况良好,品牌影响力与核心竞争力进一步提升,为全年经营计划的顺利推进打下了坚实基础。公司上半年核心业务的“三驾马车”均运行良好,产品订单、发货、回款各项指标同比快速增长。
青鸟消防成立于2001年,2019年8月9日,青鸟消防在深圳证券交易所挂牌上市,成为中国消防报警行业首家登陆A股的企业,公司主要以通用消防报警、应急照明与智能疏散、工业消防三大业务为核心。

青鸟消防(002960):三大业务齐驱推动业绩 新业务布局稳固龙头优势
类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:李哲/崔逸凡 日期:2021-07-09
事件:公司发布2021 年H1 业绩预告,整体生产、经营情况向好,预计上半年实现营业收入12.7 亿元~15.2 亿元,同比增长50%~80%;实现净利润1.9 亿元~2.2 亿元,同比增长30%~50%。
景气度、集中度双升,行业龙头成长空间广阔。受益于政策红利推动、社会消防安全意识加强等,消防产品行业景气高企。目前行业集中度仍较低,然而随着行业监管趋严、管理规范加强、产品技术迭代加速等,预计行业集中度将不断提升,利好龙头企业。公司作为行业龙头,立足于“一站式”消防安全系统产品的研发、生产和销售,根据慧聪消防网数据,2017-2019 年市占率分别6.14%、6.93%、8.35%,上升趋势明显,成长空间广阔。
核心业务“三驾马车”齐驱,推动业绩稳健增长。
(1)通用消防报警业务:平稳快速增长。该业务是公司收入及利润的主要来源,上半年海外业务表现亮眼。公司2021 年3 月底控股并表后给法国Finsecur 公司/旗下子公司及其员工带来诸多积极影响,Q2 销售额实现同比快速增长,其中西班牙子公司Detnov 在6 月份实现了其月度销售额历史新高。
(2)应急照明与智能疏散业务:高速发展态势维持。受益于行业政策推动,该板块订单与发货量持续爆发式增长,2020 年实现营收1.8 亿元(YoY+177%),2021 年H1 预计较去年同期增长超过100%。
(3)工业消防业务:产品体系基本建立,客户从无至有获突破。公司上半年中标钢铁行业市场多个工业消防项目,包括河北天柱钢铁集团搬迁项目(涉及产能约600万吨)、中天钢铁绿色精品钢项目(规划产能约2000 万吨)等,成为其项目唯一供应商,公司工业消防客户获得从无至有的突破性进展。考虑到高壁垒的工业消防产品毛利率更高(以工业消防报警器为例,毛利率区间约50%~70%,显著高于民用报警器45%左右的毛利率水平),工业消防板块的发展将增厚盈利。
投入端维持快速增长,布局新业务夯实龙头优势。公司2020 年研发投入约1.4 亿元,占比 5.46%,2021 年上半年研发投入强度持续保持,有利于促进品牌力提升、新业务发展,夯实提升在消防电子全方位领先地位:(1)不断完善现有国内外产品线及“朱鹮”芯片迭代升级;(2)持续加强应急疏散、工业消防以及智慧消防、安消一体化、家用消防等新业务增长点的布局投入;(3)加强品牌、销售渠道的建设。
投资建议:预计2021~2023 年公司净利润分别为5.15 亿元、6.91 亿元和7.69 亿元,对应EPS 分别为2.09 元、2.81 元、3.12 元。给予买入-A 评级,6 个月目标价33.44元,相当于2021 年16 倍PE。
风险提示:行业政策变动风险、竞争加剧压降价格、销量增长不及预期

青鸟消防(002960):单季度收入增速显著提升 利润端关注更深层次表现
类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:刘博/唐亚辉 日期:2021-07-08
事件:公司发布2021 年半年度业绩预告,我们预计收入为12.65-15.18亿元,增速为50%-80%;归母净利润为1.89-2.18 亿元,增速为30%-50%。
我们按照业绩预告的中值测算,2021 年上半年实现收入13.92 亿元、归母净利润2.04 亿元,对应Q2 的收入为9.39 亿元,同比增速为39.24%;归母净利润为1.53 亿元,同比增速为8.93%。Q2 的利润增速不达我们预期,但是需要注意,考虑到2020 年Q2 有疫情后带来的高基数效应,我们如果将2021Q1 和Q2 的数据均与2019 年做复合增速的测算, 2021年Q1 收入相比2019Q1 增速为22.43%,2 年复合增速不到11%;Q2 收入相比2019Q2 增速为68.79%,2 年复合增速为30%,增速明显加快。
利润端数据也是一样,2021Q1 归母净利润相比2019Q1 增速持平;2020Q2 归母净利润相比2019Q2 增速为69.44%,2 年复合增速超过30%,增速明显加快。结合公司公告的内容,我们推断公司2021Q2 归母净利润增速略低于预期原因如下:
1)为了加速提升市场份额,采用不涨价的策略,我们预计上半年毛利率微降。根据公司公告,上半年受到大环境的影响原材料成本明显上升,但是公司通过精细化的管理措施,并没有进行过全面的价格上调,因此整体业务毛利率稳定。公司坚持不涨价,有利于快速提升市场份额。
2)上半年有股权激励费用2179 万元,加回后利润增速超过50%。根据公司股权激励计划,2021 年全年摊销费用合计4358.85 万元,对应上半年2179.43 万元,加回后上半年净利润为2.23 亿以上,同比增速超50%。
3)研发、渠道投入力度较大,体现效果需要一定时间。根据公司公告内容,公司持续保持研发投入强度(完善现有国内外产品线及“朱鹮”
芯片迭代升级),持续加强品牌和销售渠道的建设,在投入端保持快速增长,截至2021Q1 末公司员工人数较2020Q1 增加500 余人,我们根据公司2020 年年报可推算出公司平均员工薪酬为11.58 万元/年,假设薪酬水平保持与2020 年持平,可算出2021Q2 增加员工薪酬1448 万元,这些人员招聘进来后,由于主要是研发和渠道,相信效能的体现还需要一定的时间,所以费用提前反映了。因此,总结来看,无论是为了快速提升市场份额放弃涨价、新增股权激励费用,还是研发和渠道端公司持续加大投入,都是以牺牲部分短期利益,获取公司长期发展,利润端的扰动更多是中短期的因素,需要更加重视公司在收入端和市场份额方面的加速提升。
盈利预测与投资评级:我们维持公司预计归母净利润5.53、7.25、9.36亿元,对应EPS 分别为1.59、2.08、2.69 元,PE 分别为16、12、9 倍,维持“买入”评级。
风险提示:行业需求超预期下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等。