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非对称非均衡股市交易

益丰药房:2021上半年股票跌18.86%

7月21日,益丰药房盘中快速上涨,5分钟内涨幅超过2%,截至9点45分,报53.3元,成交4443.06万元,换手率0.12%。
益丰药房:融资净偿还268.11万元,融资余额2.05亿元(07-21)
益丰药房融资融券信息显示,2021年7月21日融资净偿还268.11万元;融资余额2.05亿元,较前一日下降1.32%。
融资方面,当日融资买入1140.43万元,融资偿还1408.54万元,融资净偿还268.11万元。融券方面,融券卖出1700股,融券偿还2600股,融券余量9.73万股,融券余额498.36万元。融资融券余额合计2.1亿元。
7月21日,益丰药房获沪股通增持32.07万股,最新持股量为1.1亿股,占公司A股总股本的15.33%。
7月20日,益丰药房被沪股通减持28.13万股,最新持股量为1.1亿股,占公司A股总股本的15.29%。

2021年7月12日行情数据显示,益丰药房股价盘中最低触及48.77元,创2020年4月2日以来新低。近一年来,益丰药房累计跌幅达24.10%。

年中盘点:益丰药房半年跌18.86%,跑输大盘
统计数据显示,截至2021年6月30日收盘,益丰药房报收于56.09元,较2020年末的69.13元(前复权价)下跌18.86%。2月10日,益丰药房股价最高见82.87元,最高点相较年初最大涨幅达到19.87%,6月24日盘中最低价报53.21元,股价触及上半年最低点。上半年共计2次涨停收盘,无收盘跌停情况。益丰药房当前最新总市值403.16亿元,在医药制造板块市值排名31/278,在两市A股市值排名396/4445。
沪深股通持股方面,截止2021年6月29日收盘,益丰药房沪深股通持股市值62.11亿元,较期初增加13.44亿元;沪深股通持股量占A股比值为15.7%,高于期初的10.48%。
融资融券方面,截止2021年6月29日收盘,益丰药房融资余额2.05亿元,较期初增加1565.6万元;融资余额占流通市值比例为0.52%,高于期初的0.41%。
大宗交易方面,截止6月30日收盘,2021上半年益丰药房共计10天出现大宗交易,交易笔数共计15笔,交易金额共计1.03亿元,均为平价交易。
个股研报方面,上半年益丰药房共计收到14家券商的20份研报,最高目标价103.8元,较最新收盘价仍有85.06%的上涨空间。

益丰药房(603939):精细化管理之标杆 再次腾飞剑指药房全国连锁巨头
类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:马帅/冯俊曦 日期:2021-07-21
顺应行业集中度提升趋势,以“自建+并购+加盟”在全国快速扩张:
国内政策监管趋严,推动零售药房行业集中度持续提升,五大上市药房的市占率从2017 年的8.47%提升至2020 年的14.27%。益丰药房顺势以“自建+并购+加盟”在全国快速扩张,目前已在中南、华东、华北等地区建立竞争优势。其中,并购方面,公司通过并购稀缺区域龙头新兴大药房,强势切入河北市场,且并购后借助强大的统采和管理优势,推动新兴大药房业绩快速提升(2017-2020 年扣非后净利润CAGR约为37%),彰显公司极其出众的并购整合能力。当前公司直营门店的店龄结构合理,从2018 年至今并购门店和次新门店数量占比均在50%以上,直营门店业绩有望持续高成长。
强化与处方药厂家的合作和布局DTP 药房,顺势承接外流处方:
公司顺应行业长期趋势积极承接外流处方。其中,上游端与处方药厂家构建良好的合作模式,持续引入处方药品种。2020 年形成DTP/DTC合作关系的供应商已达100 家,外流处方品种达400 种,为DTP 药房引入肿瘤、免疫等领域新药;下游端公司积极布局DTP 药房且已覆盖湖南、湖北、江苏、江西、河北等多个省份,依托DTP 药房专业的药学服务体系为患者提供专业化的用药指导和慢病管理。根据中康咨询数据,国内药店处方药销售规模从2017 年的1533 亿元增长至2019 年的1893 亿元,当前处方药持续外流至药店,公司有望长期持续受益。
医药新零售推动线上线下渠道融合发展,公司顺势布局O2O:
考虑到药品属地监管和医保属地支付等因素,线上线下融合发展(而非相互取代)大概率成为零售药房行业未来的发展趋势。益丰药房以O2O 模式快速布局医药新零售业务,O2O 线上门店数量从2018 年的2500 家提升至2020 年的4400 家,2020 年互联网业务实现销售6.88 亿元,同比增速高达114%。益丰药房率先积极布局线上渠道,线上线下资源互补且业务相互促进,有利于进一步抢占中小型药店的客流量。
精细化管理的行业标杆,门店运营、供应链配送、会员管理能力出众:
益丰药房在门店运营、供应链配送、会员群体等方面的管理能力出众,实为行业精细化管理之标杆。从运营指标上分析,门店运营方面,公司以商品精品战略提升门店盈利能力,2020 年净利率达6.59%,盈利水平领先行业;供应链管理方面,益丰药房通过持续强化物流供应链系统优化库存周转效率,其库存周转天数从2016 年的97.39 天下降至2020 年的88.16 天;会员管理方面,会员人数已从2016 年的1200 万人快速提升至2020 年的4251 万人。2020 年公司的会员销售占比高达79.10%,位居行业领先水平。
投资建议:预计2021-2023 年分别实现归母净利润10.04 亿元、13.13亿元、16.36 亿元,分别同比增长30.7%、30.7%、24.6%,给予买入-A的投资评级。
风险提示:行业竞争加剧风险、处方药外流不达预期风险、药品降价大于预期风险、跨区域扩张和经营风险;

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