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风华高科:被动元件国产化龙头 步入高端扩产业绩成长期

风华高科:融资净偿还3519.75万元,融资余额20.93亿元(07-22)
风华高科融资融券信息显示,2021年7月22日融资净偿还3519.75万元;融资余额20.93亿元,较前一日下降1.65%。
融资方面,当日融资买入1.7亿元,融资偿还2.05亿元,融资净偿还3519.75万元。融券方面,融券卖出12.36万股,融券偿还4.58万股,融券余量156.32万股,融券余额5907.22万元。融资融券余额合计21.52亿元。

大宗交易:风华高科成交996.88万元,成交价36.65元(07-20)
2021年7月20日,风华高科发生了1笔大宗交易,总成交27.2万股,成交金额996.88万元,成交价36.65元。当日收盘报价36.65元,涨幅1.13%,成交金额9.87亿元;大宗交易成交金额占当日成交金额1.01%,成交价与收盘价持平。
7月22日风华高科(000636,股吧)(000636.SZ)公布,2021年7月21日,奈电科技完成了工商变更登记手续,并取得了新的营业执照,风华高科持有奈电科技的股权比例由100%变更为30%,世运电路(603920,股吧)持有奈电科技股权比例为70%。

风华高科:世运电路7亿元入股奈电科技,公司持股比例降至30%
7月23日,风华高科发布关于通过公开挂牌方式引入战略投资者对奈电软性科技电子(珠海)有限公司增资扩股进展情况的公告。
据披露,风华高科全资子公司奈电软性科技电子(珠海)有限公司(以下简称“奈电科技”)以公开挂牌交易方式增资扩股暨引入战略投资者,增资挂牌底价为70,000万元,其中:15,534.28万元计入奈电科技注册资本,其余部分计入奈电科技资本公积。
“奈电软性科技电子(珠海)有限公司增资项目”于2021年4月30日在广东联合产权交易中心公开挂牌,并于2021年6月29日挂牌期满。经审核确认,广东世运电路科技股份有限公司(简称“世运电路”)为本项目的唯一合格增资方,公司、世运电路、奈电科技已签署了《增资合同》及《增资合同补充合同》。
2021年7月21日,奈电科技完成了工商变更登记手续,并取得了新的营业执照,风华高科持有奈电科技的股权比例由100%变更为30%,世运电路持有奈电科技股权比例为70%。

风华高科(000636)深度报告:被动元件国产化先锋!
类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:蒋高振 日期:2021-07-22
报告导读
被动元件国产化进入确定性加速期,公司作为中国MLCC 本土龙头企业,随定增募投项目落地,公司产品+产能同步扩张升级,产能端——MLCC+电阻同步倍增扩产,2022 年有望至600 亿只/月;产品端——由家电/消费→小尺寸/高容车规等,21H2~2022 年射频MLCC 及车规产品有望逐步量产;公司有望于21H2~2022 年迎来戴维斯双击行情。
投资要点
被动元件国产化加速期,公司有望成为最具经营弹性容阻厂商之一以MLCC 为例,全球被动元件300 亿美金市场规模→其中70%左右为电容→40~50%为陶瓷电容→90%+为MLCC,受制于产品规格及产能限制,本土厂商此前在全球份额占比基本维持2%左右;受益终端客户大力扶持及本土厂商新增产能逐步落地,被动元件国产化进入确定性加速期;基于全球市场成长驱动力(5G、汽车电子等)及当前本土厂商产品规格升级趋势,我们认为以MLCC及电阻为核心主业的风华高科有望拾级而上,中远期对标海外被动元件龙头厂商!
产品升级>产能扩张>价格因素,品类拓展+大幅扩产推动业绩估值双升以2021 年为起点,我们认为本轮中国MLCC 企业成长逻辑的重心,在于从传统家电/消费类产品→手机小尺寸(射频/电源MLCC 等)、高容车规等品类的持续拓张,传统品类价格跟随下游需求端的周期性波动已非核心要素。产业跟踪来看,随公司祥和工业园一期产能落地,于21Q3 开始进入业绩环比中长期成长阶段;公司手机小尺寸、高容车规MLCC 等品类有望于21H2~2023 年逐步放量,带动中国MLCC 产业在全球供应链地位稳步提升!。
盈利预测及估值
我们预计公司2021-2023 年实现归母净利润为11.5、16.5、23.0 亿元,对应EPS分别为1.29、1.84、2.57 元。对应2021-2023 年PE 分别为29/20/15 倍,调高至“买入”评级,给予2022 年36 倍PE,目标市值600 亿元。
主要风险
产能扩产进度不及预期;手机/车规新品拓展不及预期。

风华高科(000636):Q2业绩超预期 步入高端扩产业绩成长周期
类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:潘暕/张健 日期:2021-07-15
事件:公司发布2021H1 业绩预告,预计2021H1 实现归母净利润4.7 亿元至5.2 亿元,同比增长84.74%-104.40%,上年同期为2.54 亿元;基本每股收益0.53 元至0.58 元/股,上年同期为0.28 元/股。
点评:21H1 业绩预告超预期,公司前期投资成效逐步释放。受益于下游对电子元器件产品旺盛需求+积极推动研发+技改扩产投入,21H1 归母净利润有望实现倍增。下游行业高景气,未来成长可期。月产56 亿只片容技改扩产项目顺利达产,450 亿只电容扩产等项目逐步推进,产能扩张,业绩释放。与世运电路签署增资合同,子公司奈电将出表,公司业绩或将进一步成长。
1.21H1 业绩超预期,公司前期投资成效逐步释放。
公司21H1 预计实现归母净利润4.7 亿元-5.2 亿元,yoy+84.74%-104.40%,21Q2 单季度归母净利润预计为2.84 亿元-3.34 亿元,qoq+52.45%-79.30%,业绩超预期。主要受益于1)市场对电子元器件产品旺盛需求推动价格上涨;2)积极推动研发,薪酬激励政策推行增强活力;3)技改扩产项目等综合因素的积极影响。
2.下游需求推动产品价格上涨,国产MLCC 龙头未来成长可期。
(1)得益于多国政府提出的减排目标及购车补贴等政策,全球电动汽车市场快速增长,电动汽车的数量和质量不断提升,对MLCC 的需求也随之日益上涨。(2)5G 手机通信制式升级带来手机频段增多,单机MLCC 需求是4G 手机的1.1-1.3 倍,随着5G 大规模商用,MLCC 需求增长已成确定趋势。
下游市场对MLCC 需求旺盛,贸易摩擦及疫情进一步推动上游元器件的国产化,进口替代迎来加速,国产被动电子元器件进入涨价周期。
3.扩产项目加速推进,加大研发力度,步入高端扩产业绩成长周期。
(1)立足长远目标,稳步推进扩产:月产56 亿只片容技改扩产项目已于2020Q4 顺利达产;月产450 亿只高端电容基地项目按合同签订金额已完成投资29.88 亿元;月产280 亿只电阻技改扩产项目已于2020 年12 月完成立项,目前正加速推进。(2)研发力度持续加大,促进产品升级:去年风华高科全年研发投入2.3 亿元,同比增长60.32%,占营收5.33%,均创历史新高。去年公司国内外授权发明专利69 件,超过20 项技术与产品填补国内空白,2000 多款高端阻容产品通过战略客户认证,实现部分国产化替代。
4.与世运签署增资合同,奈电将出表,公司轻装上阵,步入业绩成长期。
公司4 月28 日发布公告,同意子公司奈电科技以公开挂牌交易方式增资扩股,引入战略投资者。根据最新公告,公司已与世运电路、奈电科技签署增资合同,公司将持有奈电30%股权,世运电路持有奈电70%股权。奈电科技主营FPC 业务,2020 年净利润-1.07 亿元,亏损拖累公司主营业绩。
此次引入战投为公司一大业绩拐点,增资完成后,奈电科技将不再纳入公司合并报表范围,公司轻装上阵,专注主营业务,步入业绩释放期。
5.投资建议:我们看好公司作为国产MLCC 龙头,在景气复苏周期+国产化加速背景下,公司治理改善产能扩张带来的高成长机遇。我们维持公司21-23 年净利润预测13.3/18.2/24.5 亿元。维持目标价51 元,维持买入评级。
风险提示:MLCC 扩产不达预期;下游发展不及预期;相关诉讼可能败诉引发高额赔偿;业绩预告为初步测算结果,财务数据以公司披露公告为准。

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文章名称:《风华高科:被动元件国产化龙头 步入高端扩产业绩成长期》
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