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非对称非均衡股市交易

苏宁环球:收购三家医美医院 2021上半年股票涨141.69%

苏宁环球:融资净偿还2113.54万元,融资余额7.09亿元(07-22)
苏宁环球融资融券信息显示,2021年7月22日融资净偿还2113.54万元;融资余额7.09亿元,较前一日下降2.9%。
融资方面,当日融资买入1.23亿元,融资偿还1.44亿元,融资净偿还2113.54万元。融券方面,融券卖出22.92万股,融券偿还28.89万股,融券余量550.8万股,融券余额4202.64万元。融资融券余额合计7.51亿元。
7月23日,苏宁环球被深股通减持17.46万股,已连续3日被深股通减持,共计244.66万股,最新持股量为1781.85万股,占公司A股总股本的0.59%。

年中盘点:苏宁环球半年涨141.69%,跑赢大盘
统计数据显示,截至2021年6月30日收盘,苏宁环球报收于8.29元,较2020年末的3.43元上涨141.69%。1月4日,苏宁环球盘中最低价报3.36元,股价触及上半年最低点,6月1日股价最高见11.21元,最高点相较于年初最大涨幅达到226.82%。上半年共计15次涨停收盘,2次跌停收盘。苏宁环球当前最新总市值251.57亿元,在房地产板块市值排名15/127,在两市A股市值排名646/4445。
沪深股通持股方面,截止2021年6月29日收盘,苏宁环球沪深股通持股市值2.26亿元,较期初增加1.04亿元;沪深股通持股量占A股比值为0.91%,低于期初的1.17%。
融资融券方面,截止2021年6月29日收盘,苏宁环球融资余额8.34亿元,较期初增加5.5亿元;融资余额占流通市值比例为4.49%,高于期初的3.62%。
龙虎榜方面,截止6月30日收盘,2021上半年苏宁环球共计18次登上龙虎榜,累计上榜原因20条。
个股研报方面,上半年苏宁环球共计收到1家券商的1份研报。

苏宁环球拟3.37亿元收购关联公司旗下3家医美医院
7月21日晚间,苏宁环球(000718.SZ)公告称,全资子公司苏宁环球健康拟收购医美产业基金和环球股权投资持有的无锡苏亚、唐山苏亚、石家庄苏亚等各100%股权,作价合计为3.37亿元。
根据公告,股权转让完成后,无锡苏亚、唐山苏亚、石家庄苏亚将成为苏宁环球的控股孙公司,纳入公司合并报表,苏宁环球的医美产业财务状况有望得到进一步优化与改善,医美产业资产规模和利润规模将持续增加。
公告显示,无锡苏亚、唐山苏亚、石家庄苏亚等3家公司的主营业务均为医疗美容,目前持股方均为苏宁环球关联企业苏宁环球医美产业基金和环球股权投资,持股比例为苏宁环球医美产业基金各持股99%,环球股权投资各持股1%。
实际上,苏宁环球最大的主营业务为房地产开发,以南京市场为主,同时在上海、宜兴、芜湖等地均有项目布局。此外,公司还布局了文化、医美等其他产业。
苏宁环球表示,收购3家医美医院,是产业基金与公司医美产业转型发展高度协同的体现,将增厚公司医美产业的营收及盈利范围,符合公司医美产业转型战略发展方向。
苏宁环球于2016年切入医美行业,当年与大股东苏宁环球集团共同出资成立50亿元规模的美产业基金,同年,该医美产业基金收购并控股4家医美医院。2017年,苏宁环球收购上海天大医院。截至目前,苏宁环球控股1家医美医院,参股4家医美医院,业务涉及整形、注射、皮肤等。
值得注意的是,也正是因为搭上医美概念,苏宁环球在近期受到了二级市场资金的追捧。行情数据显示,今年4月,苏宁环球股价在4元左右启动了持续上涨模式,6月1日股价触及近期高点达11.2元/股,2个月时间累计涨幅超过130%。不过,近一个月来,医美概念降温明显,苏宁环球股价也大幅回调,截至7月22日收盘,报7.63元/股,市值232亿元。
苏宁环球公司证券事务部工作人员表示,公司在医美战略转型中拥有并购和自建项目,目前以并购项目为主,但医美业务体量较小,暂未在财报体现,作为低负债高盈利房企,转型医美产业具备资金支持。

苏宁环球(000718):产业基金内标的注入 医美转型持续推进
类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:阎常铭/刘嘉仁/靳璐瑜 日期:2021-07-23
事件:
7 月22 日,苏宁环球公告旗下全资子公司苏宁环球健康拟以现金方式收购医美产业基金和环球股权投资持有的“无锡苏亚”、“唐山苏亚”、“石家庄苏亚”100%股权,转让价格分别为1.3 亿元、0.94 亿元、1.13 亿元,合计3.37亿人民币。
点评:
现金收购三家医院,医美业务规模扩张。公司公告拟以3.37 亿现金收购医美产业基金旗下“无锡苏亚”、“唐山苏亚”、“石家庄苏亚”三家医美医院的100%股权。根据审计报告,2020 年三家医院合计实现营收1.3 亿元,净利润2093 万元;2021 年上半年合计实现营收6970 万元,净利润808 万元。本次收并购完成后,三家医美医院将纳入上市公司并表范畴,有利于扩大公司医美业务资产及利润规模(此前并表的仅上海天大医院,产业基金体内“北京苏亚”暂不参与本次交易,待后续盈利能力达到收并购标准后有望注入上市公司体内)。
产业基金孵化见成效,积累投后管理经验。本次收并购的3 家医美医院于2016 年收入产业基金体内,通过5 年的专业管理和市场化运作三家医院实现了盈利能力提升。目前三家医院的盈利能力均处于行业较高水平,2020 年平均净利率为16.1%(其中,无锡/唐山/石家庄苏亚2020 年净利率分别为17.2%/17.2%/13.9%)。三家医院承诺2021/2022/2023 年合计实现净利润2151.51/2546.10/2748.31 万元,年复合增速为9.5%。公司较早转型医美积累了一定医美运营经验,为后续转型奠定基础。
资金实力雄厚,未来可持续支持公司向医美转型。2020 年公司实现营业收入42.87 亿元,归属于上市公司股东的净利润10.38 亿元,净利润率为24.21%。公司保持一定销售规模,每年稳定实现10 亿左右的净利润,2020 年可分配利润44.85 亿元,而公司近年来地产投资较少,初步概算未来公司可动用的投资资金有百亿元以上的规模,具备雄厚资金实力支持公司持续向医美转型。
投资建议:公司土储相对优质,储备项目利润率较高,地产业务为公司转型奠定基础。公司在医美领域布局较早积累一定运营经验。我们预计公司 21/22年 EPS 分别为 0.39 和 0.42,按照 7 月22 日收盘价,对应 PE 为 19 倍和 18倍,维持 “审慎增持”评级。
风险提示:医美业务发展力度不及预期,地产开发及销售进度不及预期

苏宁环球(000718)公司简评报告:医美转型战略初具成效 打造全产业链布局
类别:公司 机构:首创证券股份有限公司 研究员:王嵩 日期:2021-07-09
坚定推进医美转型,完善激励体系助推产业布局。公司自2014 年起积极寻找和培育新的利润增长点,确定“大文体、大健康、大金融”的转型目标,公司始终致力于成长型产业的探索并在多领域均取得实质性进展。2016 年公司切入医美赛道,参与投资设立50 亿元规模的产业基金,通过产业基金已并购4 家医美医院,后于2017 年收购上海天大医院,构成“苏亚医美”品牌体系。公司在医美产业具备先发布局优势,经过多年的磨砺,公司医美产业的经营管理能力、品牌影响力和市场竞争力显著提升,未来公司将医美产业设为主营业务,在资金投入以及团队激励等方面加大支持力度,意图打造新的产业增长极。
加大收并购力度打造医美全产业链。目前公司合并报表范围内的上海天大医院拥有开展“面部骨骼轮廓整形技术”资质的优势资源,有四级手术的资质,在行业内是最高级别,另外4 家医美医院在产业基金旗下(公司占股45%)。五家医院均具有医疗美容医院资质,面积在3-6 千平方米,业务涉及整形、注射、皮肤等。其中轻医美占比大概为40%-50%,外科20%-30%,皮肤科25%-30%。公司“苏亚医美”品牌体系当前在区域市场已具备较强的竞争力和品牌美誉度,同时公司已成立跨职能部门的并购团队,未来有望通过产业基金进行产业链相关标的并购,待培育成熟后注入上市公司将显著提升公司的盈利能力。
地产业务反哺,充裕现金流支撑医美赛道布局。公司当前土地储备约为238 万平米,多位于大本营南京,占比近70%,我们测算公司存量地产项目总体货值约600 亿元。由于公司项目获取时间较早,地产业务利润率水平显著高于行业均值,同时近年来受益于南京人才引进政策的放宽以及江北新区战略定位的提升,公司南京地产项目销售均价显著提升,2020 年公司地产业务毛利率高达62.9%。公司通过存量地产项目的去化为转型提供充足现金流,近几年实现净利润均在10 亿以上,预期未来公司在房地产业务方面仍能够提供稳定的利润和资金支持。
投资建议及盈利预测:公司坚定医美战略转型以来品牌认知度及管理能力已显著提升,且通过前期回购股份,未来有望用于医美业务骨干的股权激励,公司近年来通过收并购打造医美全产业链,地产主业结转利润丰厚可为转型医美持续输送弹药。考虑到地产项目结转仍有持续性以及医美收入端的稳步提升,我们预测公司2021-2023 年实现归母净利润12.1 亿/13.4 亿/15.3 亿,对应PE 19.6/17.7/15.5 倍,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:公司地产项目所布局区域政策持续收紧造成的销售及现金回流波动;医美项目收并购不达预期及注入上市公司的不确定性;医美产业政策管制预期的不确定性等。

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