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海康威视:2021上半年净利润增长40.17% 股票涨34.64%

海康威视盘中最高70.44元创历史新高,总市值6077.61亿元
7月26日,海康威视盘中最高价70.44元,股价创历史新高。截至收盘,海康威视最新价为65.1元,下跌3.41%,全日成交金额达到56.24亿元,换手率1.06%。根据最新收盘价进行计算,海康威视总市值为6077.61亿元。

年中盘点:海康威视半年涨34.64%,跑赢大盘
统计数据显示,截至2021年6月30日收盘,海康威视报收于64.50元,较2020年末的47.91元(前复权价)上涨34.64%。1月4日,海康威视盘中最低价报46.34元,股价触及上半年最低点,1月25日股价最高见69.60元,最高点相较于年初最大涨幅达到45.29%。上半年共计1次涨停收盘,无收盘跌停情况。海康威视当前最新总市值6026.5亿元,在安防设备板块市值排名1/17,在两市A股市值排名13/4445。
沪深股通持股方面,截止2021年6月29日收盘,海康威视沪深股通持股市值62.81亿元,较期初减少100.39亿元;沪深股通持股量占A股比值为1.07%,低于期初的3.6%。
融资融券方面,截止2021年6月29日收盘,海康威视融资余额20.89亿元,较期初增加4.41亿元;融资余额占流通市值比例为0.4%,低于期初的0.42%。
龙虎榜方面,截止6月30日收盘,2021上半年海康威视共计1次登上龙虎榜,累计上榜原因1条。
大宗交易方面,截止6月30日收盘,2021上半年海康威视共计48天出现大宗交易,交易笔数共计162笔,交易金额共计112.38亿元。
个股研报方面,上半年海康威视共计收到13家券商的20份研报,最高目标价75.65元,较最新收盘价仍有17.29%的上涨空间。

海康威视上半年净利同比增四成 经营净现金流大幅增长27倍
海康威视(002415)7月23日晚间披露半年报,因为市场需求稳定增长,公司上半年实现营收339.02亿元,同比增长39.68%;净利润64.81亿元,同比增长40.17%。因销售回款增加,公司经营活动产生的现金流量净额大幅增长2705.43%。公司表示,2020年上半年受新冠疫情影响,公司业绩受到较大冲击,2021年经济复苏,各板块业务快速增长。
在硬件方面,海康威视视频产品继续强化优势地位,非视频产品积极围绕智能化进行升级;在软件方面,公司持续构建大系统软件支撑能力,支持行业应用的快速开发和迭代。
报告期内,海康威视继续保持研发投入,研发投入38.78亿元,占公司营业收入比例为11.44%,研发费用率进一步提高。
海康威视以物联感知、人工智能、大数据为核心的技术体系不断完善,创新业务持续快速发展,渐次打开局面。财报显示,创新业务2021年上半年整体占公司营收16.46%,同比增122.18%,正逐渐成为推动公司进一步发展的新动力。
报告期内,公司智能家居分拆上市工作稳步有序推进,萤石网络整体变更设立为股份有限公司并进入备案辅导期;凭借深厚的算法积累、强大的软硬件开发能力,海康机器人聚焦移动机器人和机器视觉业务,持续助力全球智能制造的发展。
海康威视创新业务明细看。上半年,公司智能家居业务实现营收18.71亿元,营收占比为5.52%,同比增58.68%;机器人业务营收12.20亿元,营收占比为3.60%,同比增124.83%;其他创新业务营收24.87亿元,占比7.34%,同比增215.27%。
公告显示,“其他创新业务”包括创新业务子公司海康汽车技术、海康微影、海康存储、海康慧影、海康消防、海康安检等相应业务的产品。
报告期内,海康威视境内营收为244.35亿元,占营业收入比重为72.07%,同比增加了46.06%。而在去年同期,公司境内收入占比为68.93%。
海康威视7月22日盘中创下历史新高69.68元/股,23日收报67.40元/股。另外,公司同日公告,计划向郑州市红十字会捐赠5000万元。

海康威视(002415):业绩持续超预期 创新业务快速发展
类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:傅楚雄 日期:2021-07-26
事件 公司发布2021 年中报,上半年实现营收339.02 亿元,同比增长39.68%;实现归母净利润64.81 亿元,同比增长40.17%;实现摊薄EPS 0.79 元。
智能化转型发力,21H1 业绩继续超预期 2021Q2 公司营收/归母净利润分别同比增长34.17%/37.86%,继续超出市场预期,主要由于下游需求快速复苏及退税程序调整的影响。分业务来看,由于20H1 业绩基数较低,叠加公司智能化转型持续兑现, 21H1 各项业务营收增速均明显提升:PBG 业务实现营收77.17 亿元,同比增长29.31%,预计在城市级项目不断拓展深化的背景下将保持稳定增长;EBG 业务实现营收72.19 亿元,同比增长22.07%,考虑到我国劳动力成本持续上升,企业数字化转型已成为必然趋势,预计EBG 业务仍将为公司主要增长极,维持快速增长;SMBG 业务实现营收61.74 亿元,同比增长105.8%,中小企业受疫情及宏观环境影响较大,业务仍有一定的修复空间;海外业务实现营收94.67 亿元,同比增长25.53%,有望继续维持较为稳定增长;在智能化转型的推动下,公司创新业务实现营收55.78%,同比增长122.18%,营收占比已突破16%。在疫情影响减弱以及企业数字化转型的推动下,我们预计未来三年公司营收有望保持10%以上的增长。
供应链维持稳定,龙头优势凸显 受到原材料价格上涨及汇兑损益的影响,公司21Q2 毛利率稳定在45.94%,环比小幅下滑0.88pct,预计在原材料及人民币价格趋稳的趋势下,未来两年公司毛利率有望维持在46%左右。公司库存维持高位以保障稳定的供应能力,21H1 库存为150.95 亿元;公司在上游供给紧张的背景下,依然保持较高的议价能力,21H1 经营性现金净流入为19.63 亿元,创历史新高。我们认为,公司有望凭借龙头优势,维持较高的供货能力及议价能力,进一步提升市场份额。
持续加大研发投入,创新业务快速发展 21H1 公司研发支出为38.78 亿元,研发费用率进一步提升至11.44%。我们认为,公司持续加大研发投入,创新业务已成为公司业绩增长新引擎:萤石业务方面,公司将智能硬件与萤石云结合,为客户提供更多的增值服务,智能家居摄像头、智能控制以及服务机器人等业务有较大的增长空间。机器视觉方面,公司以工业相机为核心,填补国内的技术空白,有望受益于行业增长及国产替代的双重红利。
投资建议 考虑到下游需求复苏好于预期,我们小幅上调盈利预测,预计公司2021-2023 年净利润分别为164.13/193.13/225.57 亿元,对应EPS 分别为1.76/2.07/2.42 元,目前股价对应2021 年市盈率为38.34 倍。公司作为安防龙头企业,保持了稳定的供货及议价能力,市场份额有望进一步提升;公司加大研发投入推动创新业务发展,尽享AIOT 行业增长及国产替代的双重红利,维持“推荐”评级。
风险提示 新业务发展不及预期,下游需求复苏不及预期的风险。

海康威视(002415):业绩高增长 关注行业集中度加速提升
类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:王芳/杨旭/赵晗泥 日期:2021-07-26
一、事件概述
公司2021/7/23 发布2021 年半年报,21H1 营收为339 亿元,同比+40%。
二、分析与判断
营收增速创2016 年来最高值
1)营收:21H1 为339 亿元,同比+40%;Q2 为199 亿元,同比+34%,环比+42%。高增长主要系:(1)20H1 疫情影响,基数低;(2)自身业务稳健高增长,2019H1-2021H1CAGR 为19%。
2)毛利率:21H1 为46%,同比-3.5pct;其中境内毛利率45.8%,同比-1.3pct;境外毛利率47.7%,同比-8.1pct。Q2 毛利率46%,同比-5.3pct,环比-0.9pct。毛利率下降主要系:(1)去年同期红外产品拉高毛利率;(2)本期上游原材料涨价。
3)净利润:21H1 净利润69 亿元,同比+47%;Q2 为44 亿元,同比+42%、环比+82%。
21H1 归母净利润65 亿元,同比+40%;Q2 为43 亿元,同比+38%、环比+99%。净利润增速高主要系:Q2 净利润含重点软件企业所得税退税5.7 亿元,而过往Q3 确认,剔除该影响,21H1 净利润59 亿元,同比+28%。
关注龙头长期价值和护城河提升
公司营收增速远高于行业,我们认为主要原因系:
1)传统安防进入低增长时代,公司领先行业其他玩家率先进入视觉AIoT 万亿“赛道”。
2)良好的供应链管理下,公司提前备货,并积极寻找除海思以外的二供、推进方案验证。
3)视觉AIoT 时代,人才重要性提升,行业人才从传统中小安防公司加速向龙头流动。
行业加速出清中,建议关注龙头长期价值和护城河提升。
SMBG 强力复苏,体量逼近PBG 和EBG
1)三个BG 收入均有明显恢复,其中SMBG 增长显著。PBG/EBG/SMBG 分别实现营收77/72/62 亿元, 同比增长29%/22%/106% , 2019H1-2021H1 CAGR 分别为11%/21%/23%。
2)SMBG:受经济环境影响大,后疫情时代快速反弹。
3)PBG/EBG:对客户需求理解逐步加深,应用场景逐步扩大。如PBG 从传统公安、交通,拓展到诸多与民生有关的领域,如行政服务、水利水务、应急管理等。
创新业务持续快速增长
智能家居/机器人/其他分别实现营业收入19/12/25 亿元,同比+59%/125%/215%。创新业务渐次打开局面,占比由2020 年的10%提升至21H1 的16%。其中萤石分拆上市工作稳步推进,已进入备案辅导期。
境内、境外营收均保持高增速
1)境内:实现营收244 亿元,2020H1 同比-1%,2020H2 同比+19%,2021H1 同比增速提升至46%,主要由SMBG 复苏和创新业务贡献。
2)境外:实现营收95 亿元,营收同比+26%,与往年同期相比增速也处于较高水平(19H1+10%/20H1+28%)。考虑疫情下海外并未完全复苏+美国对中国科技企业持续打压,公司仍取得该增长体现公司强竞争力。
三、投资建议
预计公司21-23 年归母净利润178/220/262 亿元,对应估值35/29/24 倍,参考SW 电子2021/7/23 最新PE TTM 估值43 倍,我们认为公司低估,维持“推荐”评级。
四、风险提示:
中美贸易摩擦加剧,大客户出货量不及预期。

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