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海大集团:饲料行业高景气 2021上半年净利润增长38.82%

7月28日,海大集团盘中跌幅达5%,截至10点09分,报67.86元,成交3.26亿元,换手率0.28%。
7月29日,海大集团盘中跌幅达5%,截至13点14分,报64.88元,成交5.93亿元,换手率0.54%。

海大集团:融资净买入1483.05万元,融资余额2.05亿元(07-28)
海大集团融资融券信息显示,2021年7月28日融资净买入1483.05万元;融资余额2.05亿元,较前一日增加7.81%。
融资方面,当日融资买入3472.65万元,融资偿还1989.6万元,融资净买入1483.05万元。融券方面,融券卖出94.57万股,融券偿还5.27万股,融券余量1393.24万股,融券余额9.52亿元。融资融券余额合计11.56亿元。
7月28日,海大集团被深股通减持6.87万股,已连续3日被深股通减持,共计118.92万股,最新持股量为5514.01万股,占公司A股总股本的3.32%。

海大集团股东户数增加194户,户均持股607.46万元
海大集团2021年7月27日在半年度报告中披露,截至2021年6月30日公司股东户数为2.23万户,较上期(2021年3月31日)增加194户,增幅为0.88%。海大集团股东户数低于行业平均水平。截至2021年6月30日农林牧渔行业上市公司平均股东户数为6万户。
2020年6月30日至今,公司股东户数显著增长,区间涨幅为44.97%。2020年6月30日至2021年6月30日区间股价上涨71.46%。
截至2021年6月30日,公司最新总股本为16.61亿股,其中流通股本为16.58亿股。户均持有流通股数量由上期的7.46万股下降至7.44万股,户均流通市值607.46万元。

海大集团户均持有流通市值高于行业平均水平。
2021年6月30日,深股通持有海大集团的股份数量为5385.96万股,占流通股本的3.24%,较上期(2021年3月31日)的4996.28万股上升7.80%。

年中盘点:海大集团半年涨24.58%,跑赢大盘
统计数据显示,截至2021年6月30日收盘,海大集团报收于81.60元,较2020年末的65.50元上涨24.58%。1月22日,海大集团盘中最低价报61.00元,股价触及上半年最低点,2月18日股价最高见89.00元,最高点相较于年初最大涨幅达到35.88%。上半年共计1次涨停收盘,无收盘跌停情况。海大集团当前最新总市值1355.51亿元,在农牧饲渔板块市值排名2/75,在两市A股市值排名109/4445。
沪深股通持股方面,截止2021年6月29日收盘,海大集团沪深股通持股市值42.36亿元,较期初增加12.58亿元;沪深股通持股量占A股比值为3.24%,高于期初的2.73%。
融资融券方面,截止2021年6月29日收盘,海大集团融资余额2.27亿元,较期初减少2.82亿元;融资余额占流通市值比例为0.17%,低于期初的0.47%。
龙虎榜方面,截止6月30日收盘,2021上半年海大集团共计3次登上龙虎榜,累计上榜原因3条。
大宗交易方面,截止6月30日收盘,2021上半年海大集团共计6天出现大宗交易,交易笔数共计7笔,交易金额共计1.36亿元。
个股研报方面,上半年海大集团共计收到9家券商的18份研报。

海大集团2021上半年营收381.9亿
2021年7月27日,公司发布半年报。2021H1实现营收381.9亿元,同比上升47.5%;归母净利润同比大幅上升38.8%至15.3亿元;扣非净利润为15亿元,同比上升36%。
业绩归因
营收增速创新高,业绩增长景气持续。公司Q2实现营收224.8亿元,同比上升46%,环比上升43.1%;单季度归母净利润为8.3亿元,同比上升3.1%,环比上升16.7%。报告期内,公司营收快速增长,营收同比增速创新高。此外,剔除非经常性损益等因素的影响,报告期内公司核心利润贡献度为91.7%(上年同期:107%),高景气度延续。

海大集团(002311):行业景气上行 饲料主业持续亮眼
类别:公司 机构:首创证券股份有限公司 研究员:孟维肖 日期:2021-07-29
事件:公司发 布2021年半年报,上半年实现营业收入381.91亿元,同比增长47.54%;实现归母净利润15.33 亿元,同比增长38.82%;扣非净利润14.97 亿元,同比增长35.97%。其中2021Q2 实现营业收入224.8亿元,同比增长46.0%;实现归母净利润8.25 亿元,同比增长3.1%。
点评:
饲料主业保持稳健增长。2021 年上半年受益于行业高景气度,公司饲料销售量大幅增长,报告期内共销售饲料839 万吨,同比增加200 万吨销量,增长率达到31%;饲料业务实现营收338.58 亿元,同比增长48%;受原材料价格上涨,公司通过期货套保锁定原材料成本,部分期货套保利润体现在投资收益项目,饲料业务毛利率为10.11%,同比下降1.71%。
分产品来看:1)猪饲料销量为197 万吨,同比增加148%,高于行业整体销量71%,毛利率同比减少3.9%。其中母猪料/教乳料/乳猪料/浓缩料等高毛利前端料销量增幅超50%,但华南地区低毛利的大猪料销量同比增幅超200%,拉低整体毛利率。2)禽料上半年销量455 万吨,同比增长12%,公司以配方师为纽带,加大对中大型养殖公司的服务力度,提高与大型养殖公司定制化产品服务的市场影响力。3)水产饲料销量187 万吨,同比增长21%,毛利率同比下降1.23%。其中国内虾蟹料销量同比增长35%,但东南亚地区新冠疫情严峻,叠加原料价格上涨、水产品出口不畅等不利影响,境外水产饲料毛利率大幅下降。
种苗、动保两翼业务维持高速增长。公司多年来坚持“饲料、种苗、动保一体两翼”的战略,围绕服务打造核心三角组合,为养殖业保驾护航,报告期内,公司种苗业务收入5.03 亿元,同比增长44%,动保业务收入5.08 亿元,同比增长25%。种苗业务方面,报告期内公司联合投资的数字化育苗养殖园、鱼虾贝藻水产种业园等项目先后落地,随着公司的持续研发投入和选育力度的加大,公司种苗品种将更加丰富,产业链基础将更加稳固。在更具高附加值的动保业务方面,公司动保“千站计划”顺利推进,报告期内已设立近60 多个站点,优质的产品和更深度的服务,在服务站牵引和推动下,公司畜禽动保收入实现翻倍增长。
生猪养殖盈利受限,肉禽水产养殖未来可期。上半年公司生猪出栏约80 万头,实现收入23.72 亿元,同比增长77%,但受二季度生猪价格暴跌影响,毛利率同比下降22%,上半年生猪养殖业务实现盈亏平衡。公司禽养殖、屠宰业务收入11.33 亿元,同比增长68%,水产养殖业务收入3.26 亿元,目前养殖规模正在加速扩大,产业链正在逐步拓展。
研发投入持续加大。报告期内,公司研发投入2.37 亿元,同比增长21.77%。公司围绕全产业链布局,在育种、疫苗、动保等核心方向拥有深入的前瞻性技术和品种储备,同时在饲料配方方面做了主要技术攻关工作,并取得突破性进展。
股权激励明确发展规划。报告期内,公司推出股权激励计划,后面5 年每年饲料销量增长目标不低于320 万吨,且逐年增加至2024、2025 年每年增加目标为600 万吨,5 年销量年复合增长率为21%。激励对象涵盖4000名员工,有利于进一步增强组织活力,激发员工积极性。
多因素驱动,公司未来可期。公司作为饲料行业龙头企业,对动物营养需求的理解深刻、原材料综合利用水平高,在原料采购和配方调整方面的具备明显的成本优势,受益于猪饲料、水产饲料行业高景气度,公司下半年主营饲料业务持续增长的确定性强。中长期来看,公司持续加大种业、动保两翼业务的布局,有助于构建完善的服务体系,增强品牌影响力和客户粘性,有望进一步保持行业龙头地位。公司在畜禽、水产养殖业务开始初步尝试,借助自身在优质种苗、饲料、动保以及技术方面的优势,或将形成规模化养殖。股权激励明确5 年计划,有助提升公司内生发展动力。进军反刍动物饲料行业,公司有望迎来重要增量市场。我们持续看好公司未来的高成长性。
投资建议:我们预测公司2021/22/23 年EPS 为1.95/2.43/2.88 元,对应PE为35.3/28.3/23.9 倍,维持“买入”评级。
风险提示:动物疫病暴发、农产品价格大幅波动、行业竞争加剧。

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