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洛阳钼业:25.1亿美元建设TFM 铜钴矿混合矿项目

洛阳钼业:融资净买入5340.72万元,融资余额29.38亿元(08-09)
洛阳钼业融资融券信息显示,2021年8月9日融资净买入5340.72万元;融资余额29.38亿元,较前一日增加1.85%。
融资方面,当日融资买入6.18亿元,融资偿还5.65亿元,融资净买入5340.72万元。融券方面,融券卖出147.65万股,融券偿还229.54万股,融券余量683.22万股,融券余额4919.18万元。融资融券余额合计29.88亿元。

年中盘点:洛阳钼业半年跌17.44%,跑输大盘
统计数据显示,截至2021年6月30日收盘,洛阳钼业报收于5.16元,较2020年末的6.25元(前复权价)下跌17.44%。2月24日,洛阳钼业股价最高见8.05元,最高点相较年初最大涨幅达到28.8%,6月18日盘中最低价报4.88元,股价触及上半年最低点。上半年共计1次涨停收盘,无收盘跌停情况。洛阳钼业当前最新总市值1114.52亿元,在有色金属板块市值排名3/80,在两市A股市值排名135/4445。

8月9日,洛阳钼业(03993)午前涨幅扩大,截止发稿,涨5.17%,报6.1港元,成交额2.66亿港元。
消息面上,洛阳钼业发布公告,拟通过企业自筹和银行贷款投资25.1亿美元建设1240万吨/年的生产线,分别为350万吨/年的混合矿生产线、330万吨/年的氧化矿生产线和560万吨/年的混合矿生产线,计划于2023年建成投产。未来达产后公司预计新增铜年均产量约20万吨、新增钴年均产量约1.7万吨。

洛阳钼业(603993):聚焦能源金属 TFM投资充分挖掘产能潜力
类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:王洪岩 日期:2021-08-09
公司事件
公司于2021 年8 月7 日发布公告,拟投资25.1 亿美元用于TFM 铜钴矿混合矿项目建设,规划建设3 条生产线,分别为350 万吨/年的混合矿生产线、330 万吨/年的氧化矿生产线和560 万吨/年的混合矿生产线,计划2023 年建成投产,未来达产后预计新增铜年均产量约20 万吨,新增钴年均产量约1.7 万吨。
TFM 投资扩产释放铜钴产能,共计新增1240 万吨矿石处理量TFM 铜钴矿拥有6 个采矿权,是全球范围内储量最大、品位最高的铜、钴矿产之一,资源开发潜力巨大,公司间接持有TFM 铜钴矿80%权益。
截至2020 年底,TFM 拥有铜、钴资源量分别为2471 万吨、247 万吨,铜、钴的品位分别为2.9%、0.29%,2020 年铜、钴产量达18.26 万吨、1.54 万吨。本次投资项目旨在进一步开发TFM 丰富资源,挖掘内生性增长潜力,化资源优势为产能优势,计划总投资25.1 亿美元,资金来源为企业自筹和银行贷款;规划建设3 条生产线,分别为350 万吨/年的混合矿生产线、330 万吨/年的氧化矿生产线和560 万吨/年的混合矿生产线,计划2023 年建成投产,达产后预计年处理矿石总量1240 万吨,新增铜、钴年均产量分别约20 万吨、1.7 万吨。
混合矿开发充分实现资源价值,铜价高企背景下更具性价比铜钴矿由表生氧化矿过渡到混合矿和原生硫化矿,本次公司投资落地的项目即为混合矿扩产,随着TFM 铜钴矿资源开发的进展,进一步开发混合矿、充分挖掘自有矿山并实现资源价值成为必然选择。本次扩产项目预计建设期不超过2 年半,建设速度超过市场预期,当前铜钴价格景气上行,与外购资源相比,利用自有资源进行铜钴产能扩张更具性价比。
大力发展铜钴矿聚焦能源金属赛道,规模化效应降本增效据公司发布的2021 年经营计划,预计TFM 铜产量18.73-22.89 万吨,钴产量1.65-2.01 万吨。本次混合矿项目建成后,预计TFM 可达铜年产能40 万吨、钴年产能3 万吨,叠加远期Kisanfu 项目投产后铜钴产能的进一步扩张,公司将受益规模化效应带来的降本增效。
本次投资落地之前,公司在铜钴矿领域已有频繁的进展:1)TFM 10K扩建项目成功投产,达产后铜、钴产能预计分别达到8.85 万吨、0.73万吨;2)TFM 新建2 万吨日处理量的硫化矿预计2023 年投产;3)Kisanfu 铜钴矿正处于可研阶段,预计2021 年底完成项目可研并于2022年开始一期项目建设,公司还将Kisanfu 铜钴矿部分权益转给宁德时代,与锂电龙头达成战略合作。铜钴矿领域开展业务的力度和效率彰显了公司聚焦能源金属赛道的信心。
投资建议
公司投资TFM 混合矿扩产项目,充分挖掘资源禀赋,转化为产能优势,并且其“内需性增长+外源性扩张”双轮驱动模式促进业务规模增长。
预计2021-2023 年公司营收分别为1181.54/ 1212.33 / 1228.49 亿元,同比增速分别为4.6%/2.6%/1.3% ; 对应归母净利润分别为49.52/62.44/67.24 亿元,同比增速分别为112.6%/26.1%/7.7%,当前股价对应PE 分别为30X/24X/22X,给予“买入”评级。
风险提示
公司矿山项目建设投产不及预期风险;金属价格波动风险;刚果(金)政府的政治经济环境不确定性风险;利率及汇率波动风险等。

洛阳钼业(603993)公告点评:内生增长持续推进 资源龙头扩产加速
类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:李伟峰 日期:2021-08-08
事件:2021年8月6日,公司发布关于投资建设刚果(金)TFM铜钴矿混合矿项目的公告。本项目未来达产后预计新增铜年均产量约 20 万吨,新增钴年均产量约 1.7 万吨。
内生增长持续推进,规模效应加速降本。2021年7月16日,洛阳钼业在刚果(金)的TFM铜钴矿10K扩产增效项目生产系统开始带料试车,正式进入了试生产阶段。若TFM铜钴混合矿项目未来达产,公司仅TFM项目铜产能将达到40-50万吨/年,钴产能达到3-4万吨/年;公司KFM项目仍处于可研之中。规模化效应将加速降本,公司铜、钴金属市占率将稳步提升。
IXM板块协同效应渐显,产销闭环业务平台搭建完毕。2019年公司成功收购世界第三大金属贸易商IXM,并逐步实现对IXM海外销售贸易业务的整合。IXM深耕大宗商品贸易,有利于公司实现信息前移;借助IXM在全球贸易网络与仓储体系,有望帮助公司持续降本增效。IXM在金属贸易领域中的地位与公司现有矿山采掘与加工业务具有协同效应,加强巩固洛阳钼业全球铜、钴资源供应的话语权。
外延扩张,公司有望迎来价值重估。公司现与华友钴业合作运营华越镍钴项目,同时与宁德时代建立战略合作关系,加速能源金属布局。公司持有的矿权权益资源量折现价值为1925.47 亿元,市值约为1400 亿元,股价安全边际高。随着内生增长释放业绩,以及外延扩张聚焦能源金属,公司有望迎来价值重估机会。
投资建议:我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.22/0.28/0.39元。通过分部估值法预测2021年公司合理市值为2005.94亿元,对应PE 43倍,维持“买入”评级。
风险提示:新项目开展不及预期、刚果(金)政府矿产新政、新冠疫情反复。

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