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国投电力:水电为主 投资逻辑正在改变

国投电力:融资净偿还799.93万元,融资余额11.05亿元(08-10)
国投电力融资融券信息显示,2021年8月10日融资净偿还799.93万元;融资余额11.05亿元,较前一日下降0.72%。
融资方面,当日融资买入1064.96万元,融资偿还1864.89万元,融资净偿还799.93万元。融券方面,融券卖出29.55万股,融券偿还11.9万股,融券余量124.52万股,融券余额1130.66万元。融资融券余额合计11.16亿元。
08月10日,国投电力被沪股通减持188.77万股,最新持股量为1.17亿股,占公司A股总股本的1.67%。

年中盘点:国投电力半年涨11.23%,跑赢大盘
统计数据显示,截至2021年6月30日收盘,国投电力报收于9.61元,较2020年末的8.64元上涨11.23%。2月9日,国投电力盘中最低价报8.12元,股价触及上半年最低点,4月26日股价最高见10.69元,最高点相较于年初最大涨幅达到23.73%。国投电力当前最新总市值669.42亿元,在电力行业板块市值排名6/80,在两市A股市值排名232/4445。
沪深股通持股方面,截止2021年6月29日收盘,国投电力沪深股通持股市值12.34亿元,较期初减少7971.91万元;沪深股通持股量占A股比值为1.84%,低于期初的2.18%。
融资融券方面,截止2021年6月29日收盘,国投电力融资余额10亿元,较期初减少1116.26万元;融资余额占流通市值比例为1.5%,低于期初的1.68%。
大宗交易方面,截止6月30日收盘,2021上半年国投电力共计4天出现大宗交易,交易笔数共计9笔,交易金额共计1.1亿元。
个股研报方面,上半年国投电力共计收到3家券商的3份研报,最高目标价13.14元,较最新收盘价仍有36.73%的上涨空间。

国投电力2020年度10派2.8元
国投电力8月11日公布2020年年度分红实施方案:以69.66亿股股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.8元(含税,税后2.52元),合计派发现金红利总额为19.5亿元。
本次权益分派股权登记日为2021年8月17日,除权除息日为2021年8月18日。
国投电力2020年年报显示,截止2020年12月31日,公司的营业总收入393.2亿元,同比下降7.34%;归属母公司股东净利润55.16亿元,同比增长15.99%;基本每股收益为0.777元。
公司自上市以来募资6次共计133.6亿元,派现22次共计143.54亿元,累计派现募资比为107.44%。

600886国投电力
国投电力(600886):从周期到价值 从价值到成长
类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:郭丽丽/杨阳/王茜 日期:2021-08-09
公司为国投集团电力业务平台,2002 年完成由石化向电力的转换,2009年控股二滩水电为重要节点,目前已发展成为水电为主、水火并济、风光为补的综合电力上市公司,截至2020 年公司总控股装机容量达3180万千瓦。当前时点,公司有两大非常值得关注的变化,第一点为两河口及杨房沟电站的投产,第二点为装机增长的驱动力的切换。从业务属性上看,我们认为公司正经历从周期向价值、成长的切换期,投资逻辑正在改变。
变化一:两杨投产在即,雅砻江黄金十年开启
成长性:雅砻江为规划可开发装机3000 万千瓦。随着两河口、杨房沟临近投产,雅砻江即将开启新一轮装机增长,预计2030 年前可实现装机规模2657 万千瓦,相较2020 年增幅近80%。稀缺性:一方面,优质资源禀赋下利用小时显著领先全国及四川;另一方面,两杨投产,利用小时稳定性进一步增强,雅砻江系全国调节性能最好、电能质量最优的梯级水电站群之一。综合考虑补偿效益,两杨预计可实现流域增发281 亿千瓦时,预计稳定运营期两河口、杨房沟分别可为雅砻江水电贡献业绩增量约23.3 及7.3 亿,分别占2020 年雅砻江水电归母净利润的37%及12%,将为国投贡献业绩约16 亿。
变化二:增长驱动切换,从火电转向清洁能源
我们对公司装机历史进行回溯,2019 年之前的增长主要来自火电。2019年以来,风光增长提速而火电开始退出,近两年共退出391.4 万千瓦。
对于公司而言,过去较高的火电占比带来了业绩的剧烈波动,随着火电资产的退出,公司周期属性正持续弱化,价值属性不断增强,成长属性开始显现。
切换后的动能如何维持?我们认为主要来自三方面:(1)雅砻江中游水电,可助力雅砻江水电2030 年前实现装机2657 万千瓦,相较2020 年末增加近1200 万千瓦;(2)常规风光项目,2020 年公司风光装机同比分别增长50%和44%,已进入快速增长通道,且效率方面显著领先;(3)水风光互补,雅砻江“水风光”得天独厚,将打造流域风光水互补清洁可再生能源示范基地,其中风、光装机规模分别约为1200 万和1800 万千瓦。
盈利预测与估值:我们预测公司2021 至2023 年可实现归母净利润分别为59.6、70.5 和78.6 亿,对应PE 分别为10、9 和8 倍。基于分部估值分析,我们给予国投电力2021 年目标价13.05 元,维持“买入”评级。
风险提示:来水低于预期,煤价持续走高,新能源发展不及预期,相关假设不成立导致结论偏差

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文章名称:《国投电力:水电为主 投资逻辑正在改变》
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