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赤峰黄金:海外黄金产销高增 2021H1净利润增长80.57%

8月2日,赤峰黄金一度涨停,截至当日已连续3日上涨。当日报收16.36元,涨跌幅3.68%,成交额19亿元,换手率7.45%。据当日最新收盘价计算,赤峰黄金流通市值为251.15亿元。

赤峰黄金本周融资净偿还2059.7万元,居贵金属板块第二
赤峰黄金本周(2021/08/09-2021/08/13)累计涨幅达1.98%,截至8月13日最新股价报收15.42元。从增量上来看,8月9日至8月13日融资买入交易规模3.69亿元,融资偿还规模3.9亿元,期内融资净偿还2059.7万元。从存量上来看,截止8月15日,赤峰黄金融资融券余额11.99亿元,其中融资余额规模11.41亿元,融券余额规模5868.26万元。
在两市2101家融资融券标的中,赤峰黄金期内融资净买入值排名第1862,期末融资余额排名第334。按东财二级行业分类的融资融券标的统计情况来看,在所属贵金属板块中,赤峰黄金本周融资净买入额排名11/12,期末融资余额行业排名4/12。
8月13日,赤峰黄金获沪股通增持128.11万股,最新持股量为2562万股,占公司A股总股本的1.54%。
赤峰黄金8月12日大宗交易平台共发生1笔成交,合计成交量960.2万股,成交金额1.53亿元。进一步统计,近3个月内该股累计发生17笔大宗交易,合计成交金额为8.56亿元。

赤峰黄金600988
赤峰黄金旗下矿山 新发现稀土矿和金矿
7月31日,赤峰黄金披露2021年半年报,公司上半年实现营业收入约16.73亿元,同比下降36.79%;实现归属于上市公司股东的净利4亿元,同比增加80.57%。财报还披露了境外子公司新一轮勘探的新发现:在一个金铜矿的土壤里发现了稀土。
赤峰黄金在半年报中称,旗下万象矿业所辖Sepon(“塞班”)铜金矿是老挝最大的有色金属矿山,拥有1宗采矿权和1宗探矿权,2020年末保有符合JORC规范的金资源量330万盎司,享有包括Sepon矿区在内的合计1247平方公里范围内的矿产资源勘探及开采的独占权利,探矿前景广阔。
据披露,赤峰黄金通过全资子公司CHIJIN Laos Holdings Limited拥有万象矿业90%股权。
在半年报中,赤峰黄金称,今年上半年,万象矿业持续加大勘探投入力度,在现有矿区的深部、矿区的北部、东部等区域,均有新的找矿发现,在矿区北部土壤样品发现稀土元素的异常富集,在东部区域发现石英脉状金矿的有利找矿区带。
据半年报,根据Senoy区块物化探和地质填图成果,万象矿业针对新发现稀土矿和东部石英脉型易选金矿制订了工作计划,预计投入资金500万美元完成该区域的勘查工作;同时,将根据勘查成果,着手开发的前期工作。

赤峰黄金(600988):黄金主业增产 勘探发现稀土资源
类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:李斌 日期:2021-08-02
21H1 公司归母净利润同比增80.57%,维持“买入”评级公司21H1 实现营业收入16.73 亿元,同比-36.79%;归母净利润4.01 亿元,同比增80.57%。21H1 公司业绩高增长主要因黄金产销量增加且黄金价格同比上涨8.91%、以及公司费用率下降。基于公司未来预测产量与扩产规划,我们预计21-23 年公司EPS 分别为0.79/1.08/1.32 元,维持“买入”评级。
受益黄金量价齐升,公司21H1 盈利能力显著提升21H1 公司矿产金产、销量分别为3.9/3.67 吨,同比+225.62%/+199.16%;电解铜产、销量分别为1413.63/1385.07 吨,同比-95.48%/-95.67%,主要是塞班矿由主产铜转为主产金所致。锌精粉产、销量分别为1.11/1.03 万吨,同比+43.46%/+33.3%。受益于黄金量价齐升,21H1 公司盈利能力提升,销售毛利率/净利率同比+10.18pct/+16.41pct 至38.48%/25.36%。随着公司逐步剥离非矿业务,公司销售费用率同比下降11.29pct 至2.41%。
聚焦黄金业务,持续推进国内外矿山技改和扩产;塞班矿发现稀土据半年报,国内技改扩产主要包括五龙矿业3000 吨/日选厂(当前能力1200吨/日)和吉隆矿业 800 吨/日选厂(当前能力450 吨/日)建设,将分别于21 和22 年底前竣工达产。境外万象矿业战略规划目标为21 年7.5-8 吨和22 年10-12 吨黄金产量。20 年末国内矿山和海外塞班矿保有黄金资源量52.43/103 吨,20 年公司通过资源勘探实现海外核增金资源量约44 吨;此外Senoy 区块开展土壤地球化学测量,发现丰富稀土元素,且大部分土壤样品含量达到工业品位(中国标准)。公司将继续开展战术性及战略性并购。
积极推进员工持股计划,公司回购彰显未来发展信心据21 年6 月《第一期员工持股计划第一次持有人会议决议公告》,公司第一期员工持股计划股票来源为已回购的公司A 股普通股股票。截至6 月29日,公司已通过集中竞价交易方式累计回购股份41,597,732 股,占公司总股本的2.50%,已支付的资金总额为人民币66,338.70 万元(含交易费用),对应回购价格约为15.95 元,回归股票将全部用于第一期员工持股计划。
公司业绩高增长有望持续,维持“买入”评级
鉴于海外疫情反复,我们将21/22/23 年海外矿产金产量分别调降0.5/1/1 吨。
预期公司21-23 年归母净利润为13.07/18.01/21.97 亿元(21-23 年前值16.0/21.0/23.8 亿元),可比公司Wind 一致预期PE(21E)均值23.7 倍,考虑公司塞班矿勘探发现稀土资源,故不再给予估值折价;预计公司21 年EPS 0.79 元,对应目标价18.72 元(前值22.08 元),维持“买入”评级。
风险提示:公司产量可能低于预期;核心管理团队成员离职等。

赤峰黄金(600988):海外成本优化 金矿产量高增逐步兑现
类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:李超/商力/拜俊飞/敖翀 日期:2021-08-02
赤峰黄金2021Q2 实现归母净利润2.32 亿元,同比/环比增长8.8%/24.3%,主要受益于Sepon 金矿的投产爬坡、成本优化和黄金均价抬升。随着国内外项目投产爬坡和资源增储保障公司长期发展,我们预计公司盈利能力有望持续提升。基于2022 年20xPE,给予公司目标价20.5 元,维持“买入”评级
2021Q2 赤峰黄金实现归母净利润2.32 亿元,同比/环比增长8.8%/24.3%。赤峰黄金2021 年上半年实现归母净利润4.01 亿,同比增长80.6%,环比减小28.6%;其中2021Q2 实现归母净利润2.32 亿元,同比增长8.8%,环比增长24.3%。
总体看影响公司半年度业绩的主要因素有:1)2021 年上半年黄金均价1807 美元/盎司,同比上升9.7%;2)2021 年上半年公司矿产金产量3.9 吨,同比上升256%;销量3.67 吨,同比上升199%;3)有息负债大幅下降,2021 年上半年利息费用580 万元,同比减少88.6%;4)因降本控费和五龙黄金采矿权摊销完全影响,2021 年上半年管理费用0.48 亿元,同比下降78.9%。
海外黄金产销量稳健提升,成本处于优化的下行通道。我们测算公司2021 年上半年Sepon 金铜矿黄金销量2.63 吨,环比提升119%;单位黄金生产成本284元/克,环比下降14.6%。一方面公司加强对达产初期的金矿生产系统的调试和优化,不断完善各项指标参数,改进生产工艺,另一方面8 月初竣工的氧气站将推动下半年回收率和处理能力的大幅提升。公司规划Sepon 金铜矿2021 年黄金产量7.5-8.0 吨,2022 年黄金产量10-12 吨,且成本仍具备优化空间。
国内“建大矿、上规模”技改稳步推进,资源储备保障公司长期发展。公司计划五龙矿业3000 吨/日和吉隆矿业800 吨/日项目分别于2021 年底和2022 年底竣工,届时公司国内矿产金的产量可达6 吨,对应公司2021-2022 年整体至少实现10/16 吨黄金产量。截至2020 年底,公司拥有黄金资源量155 吨,其中国内计划2021-2023 年预获得黄金资源量65.76 吨,海外存在43.08 吨可能核增的黄金资源量,若实现届时公司将拥有264 吨黄金资源量,保障公司长期发展。
风险因素:黄金价格波动风险,开采成本大幅上升,黄金产量增长不及预期。
投资建议:考虑黄金价格假设(2021 年维持/2022 年下调)和矿金成本假设改变(2021 年上调/2022 年下调)对公司业绩的影响,我们下调公司2021-2023年归母净利润预测为11.40/16.78/20.89 亿元(原预测为14.43/21.85/22.93 亿元),对应2021-2023 年EPS 预测为0.69/1.01/1.26 元。结合可比公司估值和行业景气度,给予公司2022 年20 倍PE,对应目标价20.5 元和目标市值335亿元,维持“买入”评级。

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