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爱婴室:区域母婴连锁龙头 上半年业绩稳中有增

爱婴室股东户数下降3.38%,户均持股16.45万元
爱婴室2021年8月11日在上证E互动上发布消息称,截至2021年8月10日公司股东户数为2.48万户,较上期(2021年7月30日)减少870户,减幅为3.38%。
2021年6月30日至今,公司股东户数显著增长,区间涨幅为10.05%。2021年6月30日至2021年8月10日区间股价上涨23.64%。
截至2021年8月10日,公司最新总股本为1.43亿股,其中流通股本为1.41亿股。户均持有流通股数量由上期的5465股上升至5656股,户均流通市值16.45万元。

年中盘点:爱婴室半年涨3.81%,跑赢大盘
统计数据显示,截至2021年6月30日收盘,爱婴室报收于23.52元,较2020年末的22.66元(前复权价)上涨3.81%。2月9日,爱婴室盘中最低价报16.86元,股价触及上半年最低点,6月2日股价最高见31.38元,最高点相较于年初最大涨幅达到38.5%。上半年共计4次涨停收盘,1次跌停收盘。爱婴室当前最新总市值33.55亿元,在商业百货板块市值排名46/76,在两市A股市值排名3210/4445。
个股研报方面,上半年爱婴室共计收到8家券商的13份研报,最高目标价29.37元,较最新收盘价仍有24.87%的上涨空间。

爱婴室2020年度10派3元
爱婴室5月11日公布2020年年度分红实施方案:以本公司总股本1.43亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利3元(含税,税后2.7元),合计派发现金红利总额为4279.15万元。
爱婴室2020年年报显示,截止2020年12月31日,公司的营业总收入22.56亿元,同比下降8.29%;归属母公司股东净利润1.17亿元,同比下降24.43%;基本每股收益为0.83元。
公司自上市以来募资1次共计4.99亿元,派现4次共计1.5亿元,累计派现募资比为30.06%。

爱婴室今年上半年净利润4681.75万元
8月19日晚,爱婴室发布2021 年半年度报告显示,该公司上半年营业收入11.42亿元,同比增长4.18%;净利润4681.75万元,同比增长6.13%;扣非净利润2712.59万元,同比下降12.06%。
报告期内,该公司电子商务平台销售额 7997.67万元,占上半年营业收入的7%,同比增长34.42%,毛利额958.09 万元,同比增长23.17%。此外,该公司表示嘉善仓储物流中心二期项目已于今年6月投入运营,有助于加速线上业务开展、全渠道布局。
门店方面,年报显示今年上半年新开门店18家,闭店10家,期末门店数为298 家,较2020年上半年同期增加11家,上升3.8%。
风险方面,半年报提到,截至报告期末,除爱婴室建设并管理的物流中心外,公司其余仓库、办公场所及直营门店均为通过租赁方式取得,公司经营场所存在依赖租赁的经营风险等。

爱婴室(603214)2021年半年报点评:上半年业绩保持平稳 全渠道布局加速推进
类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:张峻豪 日期:2021-08-21
2021H1 业绩保持平稳增长
2021 年H1 公司实现营收11.42 亿元(+4.18%),归母净利润0.46亿元(+6.13%),扣非归母净利润0.27 亿元(-12.08%),公司非经主要系政府补助收益。其中公司Q2 实现营收5.99 亿元(+3.76%),实现净利润0.35 亿元(+1.19%),整体表现相对平稳。
线下稳步开店,线上增长显著
分品类来看,上半年奶粉/用品/棉纺/食品/玩具/车床/婴儿抚触业务收入增速分别为2.44%/-4.08%/15.16%/3.12%/-5.0%/-0.64%/115.69%;分业务来看,2021 年H1 公司门店销售和电商增长分别为0.24%和34.42%;其中Q2 公司门店净开店8 家至298 家。公司线上渠道增长显著,上半年实现收入0.80 亿元,占比 7%,公司积极搭建多维度渠道触达用户,公私域共建,同时配套仓储物流中心二期项目也已完成。
盈利能力:毛利率有所提升,费用保持相对稳定公司2021H1 毛利率为31.19%,同比上升1.04pct,主要系门店销售业务毛利率的恢复提升。费用率端, 2021H1 销售费率为22.53%,同比+0.63pct,主要系新店租金及装修折旧等费用的增加,财务费率为1.44%,同比+1.35pct,主要系新会计准则调整确认租赁利息。存货周转天数同比下降8.64 天,主要系伴随疫情恢复存货周转速度有所提升;应收账款周转天数上升0.83 天,保持平稳。公司经营性现金流净入为-0.86 亿元,主要为公司开展电商新业务所致。
风险提示:客流不及预期,门店扩张不及预期,并购带来现金流压力。
投资建议:母婴龙头加速拓展区域布局,维持“增持”评级公司作为区域母婴连锁龙头,深耕华东地区形成了深厚的客户信赖关系,品牌认可度高。在渠道方面,公司持续推进全渠道营销战略,加大线上布局,并积极通过外延开拓异地市场。未来随着三胎政策及配套措施的落地,母婴消费升级趋势有望持续强化,公司前期的全渠道和多品类布局优势有望得到充分发挥。我们预计公司21/22/23 年 EPS0.96/1.16/1.36 元,对应PE 为29/24/21 倍,维持“增持”评级。

爱婴室(603214):营收利润双回升 持续完善全渠道建设
类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:洪涛 日期:2021-08-20
核心观点:
爱婴室发布2021 年中报。上半年公司实现营收11.4 亿元,同比增长4.18%,归母净利润4682 万元,同比增长6.13%;单Q2 营收6.0 亿元,同比增长3.76%,归母净利润3570 万元,同比增长1.19%。
门店经营状况逐渐恢复,开店节奏稳步推进。Q2 门店销售收入5.0 亿元,同比下降2.52%,增速较去年同期有所回升,毛利率同比亦有1.0pp提升;门店运营上,公司试点店中店模式切入早教赛道以搭建稳定的实体社群。上半年期末门店数298 家,其中开店18 家,闭店10 家,公司不断优化门店位置,调整低坪效门店。
持续增加电商投入,完善全渠道建设。上半年实现电商销售7998 万元,占上半年营收的7%,同比增长34.42%,毛利额958 万元,同比增长23.17%。公司持续完善全渠道零售平台建设,充分利用天猫、京东、抖音等线上营销场景,联合品牌开展线上直播20 余场;充分获取公域流量的同时,通过自有APP、微商城小程序、门店到家小程序、挖掘并运营私域流量资源,提供全渠道消费服务。
毛利率、期间费用率略有提升。(1)2021 年上半年公司毛利率同比+1.04pp 至31.19%。(2)期间费用率同比+2.21pp 至27.85%;其中,销售费用率同比+0.63pp 至22.53%,管理费用率同比+0.23pp 至3.88%。
盈利预测与投资建议:预计2021 年公司门店销售将进入康复周期(同时有低基数优势)。预计公司2021-2023 年营收分别为27、32、38 亿元,同比增长18%、19%、19%;归母净利润分别为1.4、1.7、2.1亿元,同比增长23%、21%、22%。维持合理价值33.13 元/股的判断,对应21 年PE 33X,维持“买入”评级。
风险提示:门店销售恢复慢于预期;电商冲击;开店速度不达预期。

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