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德赛西威智能化加速兑现 上半年净利润增长61%

德赛西威:融资净偿还413.41万元,融资余额1.47亿元(08-26)
德赛西威融资融券信息显示,2021年8月26日融资净偿还413.41万元;融资余额1.47亿元,较前一日下降2.73%。
融资方面,当日融资买入690.11万元,融资偿还1103.51万元,融资净偿还413.41万元。融券方面,融券卖出13.05万股,融券偿还3.5万股,融券余量374.89万股,融券余额3.38亿元。融资融券余额合计4.85亿元。

德赛西威股东户数增加10.90%,户均持股257.48万元
德赛西威2021年8月24日在半年度报告中披露,截至2021年6月30日公司股东户数为2.35万户,较上期(2021年3月31日)增加2311户,增幅达10.90%。
德赛西威股东户数低于行业平均水平。根据Choice数据,截至2021年6月30日计算机行业上市公司平均股东户数为4.12万户。其中,公司股东户数处于1万~2万区间占比最高,为23.60%。
2020年6月30日至今,公司股东户数显著增长,区间涨幅为40.17%。2020年6月30日至2021年6月30日区间股价上涨79.98%。
截至2021年6月30日,公司最新流通股本为5.5亿股。户均持有流通股数量由上期的2.59万股下降至2.34万股,户均流通市值257.48万元。
德赛西威户均持有流通市值高于行业平均水平。根据Choice数据,截至2021年6月30日,计算机行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为30.77万元。其中,26.97%的公司户均持有流通股市值在10万~17.5万区间内。

德赛西威上半年实现净利润3.7亿元 同比增长61.01%
8月23日晚间,德赛西威发布半年报,2021年上半年公司实现营业收入40.83亿元,同比增长57.25%;归属于上市公司股东的净利润3.70亿元,同比增长61.01%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.61亿元,同比增长234.31%。
德赛西威表示,在行业快速变革的特殊时期,前瞻战略布局的成功为公司赢得了领先优势。在战略引领下,公司全面布局智能网联新产品,新产品的快速发展仍是公司营收持续增长的主要驱动力。同时公司在市场开拓、组织管理、客户服务等方面共同发力,持续提升公司整体竞争力。

德赛西威(002920):缺芯影响有限 智能加速兑现
类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:崔琰/刘泽晶 日期:2021-08-27
事件概述
公司发布 2021 年半年报:2021H1 实现营收 40.83 亿元,同比+57.3%;归母净利润 3.70 亿元,同比+61.0%;扣非归母净利润 3.61 亿元,同比+234.3%。其中 2021Q2 实现营收 20.41 亿元,同比+40.6%;归母净利润 1.41 亿元,同比-18.9%;扣非归母净利润 1.38 亿元,同比+113.1%。
分析判断:
智能化加速兑现 缺芯短期影响有限
营收端,公司 2021H1 营收 40.83 亿元,同比+57.3%,主要得益于公司智能座舱、智能驾驶及网联服务三大业务线新产品持续放量。其中 2021Q2 营收 20.41 亿元,同比+40.6%,环比0.03%,环比略降主要系 Q2 受缺芯影响主要客户产销承压。分产品看,2021H1 公司首次分拆确认智能驾驶和网联服务收入,智能座舱、智能驾驶、网联服务分别实现营收 33.38、5.71、1.74 亿元,同比分别+44.1%、+182.7%、+121.3%。
利润端,2021Q2 主营业务毛利率 24.7%,同比+1.0pct,环比-0.3pct,在行业缺芯背景下仍保持较高毛利率,尤其智能驾驶业务 2021H1 毛利率达 19.1%,同比+15.6pct。受营收高速增长拉动,2021H1 公司归母净利 3.70 亿元,同比+61.0%。 其中2021Q2 归母净利 1.41 亿元,同比-18.9%,主因 2020Q2 参股公司 Ficha 上市非经影响,若以扣非归母净利口径,同比+113.1%,充分受益汽车智能化浪潮开启的逻辑进一步验证;环比-38.2%,主因研发费用环比大幅提升,2021Q2 公司销售、管理、研发、财务费率分别 2.7/3.0/11.2/-0.4%,同比分别0.2/+0.3/+0.3/-0.2pct,环比-0.1/+0.8/+3.2/-0.7pct。
座舱主业智能化转型 订单充裕加速业绩释放座舱类产品为公司传统主业,范围涵盖车载信息娱乐系统、驾驶信息显示系统、显示终端、车身信息与控制系统等。
趋势上看,智能座舱产品凭借高性价比及易于感知特性,渗透率快速提升,大屏化、多屏融合为主要发展方向,2018 年起公司推进传统产品向智能座舱方向转型:
1)核心产品车载信息娱乐系统 2020 年相继突破丰田(印尼)、马鲁蒂铃木(印度)等白点客户,并获得原有核心客户新项目订单;新产品多屏智能座舱现已在多家国内领先车企车型中配套供货,并获得一汽红旗、广汽乘用车、长安等新项目订单,基于 Hypervisor 架构的新一代智能座舱亦于 2020 年量产;
2)受益车载显示屏高清化大屏化,公司新兴业务显示模组及系统、液晶仪表亦获得较好发展,2020 年均实现同比 100%以上增长,液晶仪表现已配套比亚迪、广汽乘用车、吉利、长城等重点车企;智能座舱域控制器、数字化仪表等获得一汽丰田、长城汽车、吉利汽车、广汽乘用车、奇瑞汽车、比亚迪等主流车企新项目订单;
3)其他方面,公司已与华为签署全场景智慧出行生态解决方案合作协议,围绕 HiCar 解决方案平台级合作、测试能力共建、车载生态联合创新等方面建立深度合作项目。
ADAS 放量在即 绑定英伟达掘金智驾
座舱主业之外,公司战略布局智能驾驶,覆盖 L2、L3 及以上级别:
1)高级辅助驾驶 ADAS:360 环视、全自动泊车、驾驶员监测实现规模化量产,成功突破上汽通用、长城、上汽乘、蔚来等白点客户,新一代融合上述功能以及 AEB、高速自动驾驶辅助、拥堵自动跟车等更多功能产品亦获得国内领军车企订单,未来将持续受益 ADAS 渗透率提升;
2)自动驾驶域控制器:绑定英伟达,基于英伟达芯片进行底层、中间层软件编写以及硬件制造,L3 级别自动驾驶域控制器 IPU03 配套小鹏 P7,且还将配套其他车型;基于英伟达 Orin芯片的 IPU04 现已与理想汽车展开合作并获得多个项目定点。
自动驾驶芯片赛道,英伟达凭借完备软件生态及极高开放程度,相对竞争优势明显,公司作为英伟达国内唯一合伙伙伴,深度受益高级别自动驾驶导入及同英伟达强绑定关系。
投资建议
公司作为国内汽车电子龙头,近年来持续战略布局智能座舱、ADAS 以及车联网,伴随汽车智能化、网联化浪潮推进,长期受益于智能汽车的产业空间和发展进程。我们维持盈利预测,预计公司 2021-2023 年归母净利润为 6.94/9.34/11.40 亿元,对应的 EPS 为 1.26/1.70/2.07 元,当前股价对应 PE 为74/55/45 倍,维持“增持”评级。
风险提示
行业竞争加剧;产品开发及客户项目获取不及预期;芯片短缺;原材料成本上升。

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