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600138中青旅国内市场恢复向好,2021上半年业绩扭亏为盈

600138中青旅以建设国内文旅产业龙头企业为短期目标、建设全球领先的综合旅游服务商为长期目标,致力于成为“品质生活的系统提供者”。公司现有业务包括以观光旅游、度假旅游、入境旅游、高端旅游为主要内容的旅行社业务;涵盖会议活动、公关传播、博览展览、体育营销等多板块的整合营销业务;以乌镇旅游、古北水镇为代表的景区业务;中青旅山水酒店运营的酒店业务;以IT硬件代理和系统集成业务、云贵川三省福利彩票技术服务业务及中青旅大厦租赁业务为主的策略性投资业务。

中青旅本周融资净偿还2252.14万元,居旅游酒店板块第二
中青旅本周(2021/08/30-2021/09/03)累计涨幅达3.56%,截至9月3日最新股价报收11.06元。从增量上来看,8月30日至9月3日融资买入交易规模9408.79万元,融资偿还规模1.17亿元,期内融资净偿还2252.14万元。从存量上来看,截止9月5日,中青旅融资融券余额4.8亿元,其中融资余额规模4.79亿元,融券余额规模37.71万元。
在两市2115家融资融券标的中,中青旅期内融资净买入值排名第1789,期末融资余额排名第809。按东财二级行业分类的融资融券标的统计情况来看,在所属旅游酒店板块中,中青旅本周融资净买入额排名4/5,期末融资余额行业排名3/5。

中青旅股东户数增加9.01%,户均持股10.91万元
中青旅2021年8月28日在半年度报告中披露,截至2021年6月30日公司股东户数为6.97万户,较上期(2021年3月31日)增加5762户,增幅达9.01%。
自2020年12月31日以来,公司股东户数连续3期上涨,截至目前增幅为15.67%。2020年12月31日至2021年6月30日区间股价上涨2.34%。
截至2021年6月30日,公司最新总股本为7.24亿股,且均为流通股。户均持有流通股数量由上期的1.13万股下降至1.04万股,户均流通市值10.91万元。
中青旅股东户数高于行业平均水平,中青旅户均持有流通市值低于行业平均水平。

600138中青旅国内市场恢复向好,2021上半年业绩扭亏为盈
中青旅:上半年净利润3362万元 古北水镇游客量增长305.05%
中青旅(600138)8月28日发布半年度报告显示,公司2021年上半年实现营业收入35.2亿元,同比增加37.77%;归属于上市公司股东的净利润3362万元;基本每股收益盈利0.046元。
报告期内,乌镇景区实现营业收入5.12亿元,同比增长170.77%,累计游客量239.57万人次,同比增长224.71%,其中东栅景区游客量91.01万人次,西栅景区游客量148.56万人次,呈现良好的恢复态势,实现净利润1.21亿元。
古北水镇上半年实现营业收入3.37亿元,同比增长169.60%,累计游客量97.09万人次,同比增长305.05%,实现净利润1009.95万元。

下面是中银国际证券给中青旅的评级分析报告
深度*公司*中青旅(600138):21H1业绩扭亏为盈 国内业务复苏势头良好
类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:孙昭杨 日期:2021-09-02
公司21H1 营收35.20 亿元,yoy+37.77%,归母净利润3,362.40 万元,实现扭亏。21Q2 营收21.22 亿元,yoy+56.72%,归母净利润9,881.08 万元。
21H1 国内疫情防控较好,旅游需求逐渐修复,公司景区、整合营销业务恢复强劲。
支撑评级的要点
疫情受控出游意愿上升,两镇景区复苏延续。21H1 乌镇景区实现营收5.12亿元,累计接待游客239.57 万人次,yoy 分别同比+170.77%/224.71%。古北水镇21H1 实现营业收入3.37 亿元,累计接待游客97.09 万人次,yoy分别同比+169.60%/305.05%。上半年有清明节、劳动节、端午节等多个法定节假日,在国内新冠疫情相对稳定情况下,居民出游消费热情较高。
两镇景区的营收在端午节假期均已恢复到与19 年相仿的水平。
筹备项目蓄势待发,酒店、旅行社呈现减亏。濮院项目预计将于明年开门迎客,开业后中青旅在长三角的景区布局或得到进一步完善。良好的区位有望为濮院与乌镇之间的联动创造有利条件。21H1 山水酒店实现营收1.99 亿元,yoy+62.50%,业绩减亏3,436.09 万元;旅行社实现营收1.85亿元,yoy-54.43%,在成本控制下实现一定程度减亏。
多元布局深耕境内市场,业务拓展注重文旅融合。随着疫情缓解,中青博联前期积压的会展需求得到一定释放,一站式线上与线下业务双轮驱动,良好的品牌效应和服务实现营收7.33 亿元,yoy+172.93%,实现净利润737.50 万元。策略性投资业务实现营收18.78 亿元,yoy+22%,持续为公司提供稳定业绩贡献。公司“旅游+”战略持续发力在文化沉浸式演艺及内容互动体验开发,并增加景区管理输出业务的布局。
估值
据公司半年报,我们调整此前盈利预测,预计公司21-23 年EPS 分别为0.44/0.67/0.78 元,对应市盈率分别为24.0/15.9/13.7 倍。21 年国内外疫情对公司业务仍有影响,但公司是旅游综合龙头企业,业务涉及文旅上下游产业链,内生外延发展有序推进,中长期仍具成长空间。维持买入评级。
评级面临的主要风险
新景区开业及运营不及预期,国内旅游竞争加剧,新冠疫情反复风险。

中青旅上半年业绩扭亏为盈,对于公司整体的发展,中青旅介绍,目前公司已按照控股型架构打造形成旅行社与旅游互联网平台、会议展览与整合营销平台、景区开发建设与管理平台、酒店运营与管理平台,同时按照“4+3”架构积极布局产业融合领域,谋求旅游与教育、体育、康养行业的互通促进发展,并在“点”的布局基础上发挥协同效应,进行多元生态布局。公司旗下整合营销板块、酒店板块已于2016年实现新三板挂牌,未来公司仍将积极推动各业务板块实现资本与资源快速嫁接,形成联动效应,实现品牌的升值增值。

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