002410广联达:建筑行业信息化解决方案龙头企业

广联达(002410)2020-07-29融资融券信息显示,广联达融资余额306,369,282元,融券余额20,363,514元,融资买入额18,695,754元,融资偿还额36,281,267元,融资净买额-17,585,513元,融券余量276,791股,融券卖出量52,000股,融券偿还量18,800股,融资融券余额326,732,796元。

7月29日消息,广联达(证券代码:002410)近日发布公告称公司以集中竞价交易的方式回购公司股份,回购金额上限4亿元、回购价格上限80元/股,回购期限不超12个月,本次回购的股份将用于股权激励计划或员工持股计划。
对于本次回购的目的,广联达为进一步完善公司长效激励机制,充分调动公司管理人员及核心团队的工作积极性,促进公司健康长远发展,在综合考虑自身经营状况及发展战略的基础上,公司拟使用自有资金回购部分股份用于股权激励计划或员工持股计划。
截至2020年3月31日,公司总资产59.34亿元、归属于母公司所有者权益33.93亿元、流动资产29.44亿元,假设以本次回购资金总额的上限4亿元计算,本次回购资金占公司总资产、归属于母公司所有者权益和流动资产的比重分别为6.74%、11.79%、13.58%,不会对公司的经营、财务、研发、债务履行能力和未来发展产生重大影响。本次回购股份用于股权激励或员工持股计划,有利于进一步完善公司的长效激励机制,充分调动公司管理人员及核心团队的积极性,推进公司的长远发展。回购完成后公司的股权结构不会出现重大变动,亦不会改变公司的上市公司地位。

广联达公司怎么样?
A股上市公司广联达是一家给建筑行业提供信息化解决方案的公司,简单来说,就是盖房子需要造价和算量,而广联达专门提供造价算量软件。
 6月29日至7月10日,海外机构对22家上市公司进行调研,其中,广联达最受关注,被27家海外机构密集调研。但是广联达目前市盈率已高达360倍,未来还能涨多高?
一、市场占有率第一,产品竞争力强
广联达成立于1998年,是国内最早一批做算量软件的。目前,公司已经成为国内最大的工程造价软件企业、领先的数字建筑平台服务商。广联达的主要产品有工程造价软件、项目管理软件以及进行相关的服务。
市场上的算量软件种类比较多,广联达的竞争对手主要有鲁班、品茗、斯维尔、神机妙算等软件,但是后者都没有上市,所以广联达是A股中唯一一家做算量软件的公司。公司在建筑行业软件领域处于龙头地位,其中工程造价软件占据同类产品50%以上的市场份额,市占率远远超过其他种类软件。
2016-2020年一季度公司的毛利率分别为93.33%、93.07%、93.42%、89.30%、94.10%,毛利率常年高达90%以上!毛利率高的原因,第一是公司产品售价高,第二是公司营业成本非常低。
毛利率高达90%,但是净利率却不是很高。2016-2019年公司的净利率分别为21.56%、21.12%、15.12%、7.35%,呈不断下降的趋势,2019年更是大幅下降了约8个百分点!
云业务转型,广联达的预收款项大幅增加
公司在2019年的预收款大幅增加至9.69亿元,其中有8.94亿元属于云业务的预收款。云业务转型虽然投入较大,造成了公司业绩的下滑,但是从长远来看是有益于公司的发展的。

海通证券点评广联达
海通证券认为:公司正处于造价业务转型的攻坚阶段,在此阶段,转型越快越深,那么利润被冲击的力度就越大。我们预计2020-2022 公司净利润分别为4.04/5.85/7.90 亿元。采用分部估值法来对造价云收入和传统施工业务进行单独估值再加总。广联达2020 年造价业务为29.42 亿元,对比海外云计算公司,一季度的宏观环境凸显了公司的云模式优势,我们给予公司造价业务2020 年15-16 倍PS 估值,那么2020 年造价业务对应合理市值441.3-470.72 亿元以上。施工业务营收预计2020 年33%增长达到11.35 亿元,施工业务我们假设稳定后净利润率能达30%,那么如果按30%净利润率算,2020 年贡献3.405 亿元利润(假设稳定之后的净利润率)。对比计算机行业纯软件产品公司,我们根据施工业务未来空间及增速给予施工业务2020年55-65 倍PE 估值,对应合理市值187.28-221.33 亿元,那么加总后的总合理目标市值628.58-692.05 亿元,根据公司最新11.30 亿股本计算,对应6个月合理价值区间为55.60 元-61.22 元,维持“优于大市”评级。

广联达(002410):27亿定增靴子落地
类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:刘洋/黄忠煌 日期:2020-06-18
投资要点:
公告:公司披露非公开发行上市公告书。根据上市公告书,本次发行价格最终确定为 50.48元/股,募集资金总额为27 亿元。本次发行对象最终确定为3 家,具体包括,高瓴资本管理有限公司获配2971 万股,UBS AG 获配1783 万股,UBS AG 获配594 万股。其中,高瓴资本管理有限公司、UBS AG 均为合格境外机构投资者。本次定增锁定期均为6 个月,考虑参与者资金特性,预计均为长期战略投资者。
本次定增主要投向AI、BIM 方向。1)广联达AI 能力或被市场低估,当前工程造价已进入“自动采集、智能生成、精准匹配”的智能造价时代,已能在终端实现自动算量、智能开项、智能组价、智能选材定价;施工板块,在数字化设计基础上,实现工艺功法、定额、供料等附加信息,形成智能化施工信息模型。AI 能力持续渗透加持未来造价会员潜在可能。
2)BIM 已被证明为产业方向,广联达智慧工地平台采用模块化方案,且实现中台数据打通,已在都加特级/一级建筑商试用,且反馈良好。
2019 年转型地区进入转型次年,预计造价业务2020 年乐观。2017 年转型地区,当年略有下降,转型第二年增长20%左右,第三年超过40%。2018 年转型地区,转型当年下降10%,2019 年同比增加60%。2019 年转型地区,当年下降4%,部分地区甚至增长。
2017/2018 年转型地区,转型后收入增速上行,2019 年转型10 地区收入占比高 ,预计造价2020 年乐观。
施工业务预计受益老基建明显。2018 年完成施工销售线整合,2019 年完成施工产品线整合,发布数字项目管理平台,平台与多个产品组件结合形成可快速规模化的业务解决方案。
销售、产品均整合完成后,预计2020 年施工成长进入新阶段,预计10 亿收入后过盈亏平衡点。
短期实际为新老基建均受益标的,长期云化转型带来经营性现金流的稳定增长以及施工业务的广阔空间,维持“买入”评级。云化的持续转型、BIM 需求不断增加和建筑全周期拓展是公司中期成长的核心驱动力,考虑云化收入部分计入预收账款影响表观利润,且第三批转型地区收入转型前占比超过50%,同时考虑外部环境对上半年业务拓展的影响,维持2020-2022 年盈利预测,预计2020-2022 年收入为40.34、49.42、58.18 亿元,归母净利润为4.58、6.62、8.42 亿元,对应PE 为163X、114X、90X。公司为A 股稀缺纯正SaaS 标的,维持“买入”评级。