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传化智联是做什么的(传化智联股票怎么样)

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传化智联业务广泛,2020年年报显示,公司的业务范围,从车后服务到房地产业务,到供应链业务,部分橡胶业务,2020年新开辟了网络货运平台业务,甚至还搞智能公路港和支付保险。
公司营收额高达50亿的车后服务,毛利率2.23%,考虑到发生的费用,公司这项业务铁定是赔钱的。其次在年报里大书特书的网络货运平台业务,销售额高达68亿,毛利率也只有2.5%,物流供应链业务,销售额22.57亿,毛利率1.59%。
公司年报提到,在化工领域,公司启动了“化学数字供应链项目”,发挥产业组合优势,打造化工行业标杆;在车后领域,公司聚焦轮胎细分市场,重点在西南地区打造车后产业共享仓,为客户提供“统仓共配+供应链系统协同”服务,并在全国其他区域推广复制;在快消领域,公司为品牌商建立区域仓,整合分散渠道库存,发挥公路港区域分拨能力,形成标准化的物流服务产品,为酒水饮料、母婴、食品、日化、家电等商贸企业提供统仓共配服务。
所以,公司本质上是从事物流配送业务,建仓、配送。

传化智联公司业务分布图

公司董事长为徐冠巨。徐冠巨先生:1961年出生,中国国籍,硕士学历,高级经济师,曾在杭州万向节厂工作,曾任全国政协委员,现任传化集团董事长、中国民间商会副会长、第十三届全国人民代表大会代表,本公司董事长。

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传化智联(002010)所属概念板块:分拆上市,重组概念。

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  传化智联(002010):战略聚焦 深耕公路物流

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:陈照林 日期:2021-12-01
推荐逻辑:公司的主要增长点来自于1)公路港利用率的提升;2)网络货运平台业务的高增长; 3)一体化供应链业务的结构调优。①我国物流支出占GDP 比重(14.7%)仍然较高,相对于发达国家(美国7.5%)仍然存在优化空间,在物流效率提升的需求下,拥有优质物流资产的企业将持续受益,传化智联依托于优质公路港资源,提升公路港利用率和发展网络货运平台,加速变现。②公司公路港资产经营+资源经营双重驱动,经过盘活期后持续放量,利用率不断提升,未来三年或将维持20-30%的营收增速。③依托线下公路港发展网络货运平台,链接货主到承运人,流量+补贴模式下2021 年营收增速或达140%。
重资产公路港运营,轻资产流量变现。公路港资产是公司物流业务“底盘”,从该项业务的营收端看,2021 年基本步入收获期,作为传统业务,租金上涨带来公路港利用率提升。在公路港业务的基础上,公司不断盘活原有业务资源,搭建网络货运平台,将车货撮合网络化+平台化,打造为增速较高的新业务增长极。
底盘业务智能公路港稳步扩张,收入稳+毛利高。重资产+高效率流量变现模式下的传化公路港业务利用率不断提升,成为公司最稳定的业务底盘。截至2021H1,公司房屋及建筑物固定资产账面价值达8.6 亿元,土地使用权账面价值9.3 亿元,已获得土地权证面积1195.3 万平方米,经营面积达457.5 万平方米,开展业务公路港65 个,整体出租率达90%。在重资产运营底盘上,公司公路港业务变现效率不断提高,2021H1公路港入驻企业9969 家,车流量达到2242 万辆,同比+46.8%,贡献营收6.1 亿元(同比+27.1%),毛利4.0 亿元,毛利率达65.7%。
网络货运平台规模化发展,成公司新业务增长极。网络货运业务依托公路港资源实现流量变现,港外业务不断拓宽,以服务费+政府补贴形式实现真实收入。
21H1 网络货运平台交易规模达87 亿元,同比+342%,其中港外拓展规模超60%,实现营业收入71.3亿元,毛利润1.9 亿,毛利率2.7%,运单175 万单,智能审单率79.2%,平台累计运营客户7000 多家,承运车辆48 万辆。除了陆运通产品在原领域持续深耕,公司还积极向供应链上游发展,推出融易运,整合上游货源和下游物流商;公司也同百世快运合作,不断盘活公路港资源。
盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年营业收入分别为340.3、447.1、487.7 亿元,未来三年归母净利润复合增长率10.5%,EPS 分别为0.54、0.60和0.67 元,对应PE 分别为17、15 和14 倍,我们认为得益于公路港业务投产放量和租金上升带来的坪效提升,以及公司网络货运平台业务起量的营收和毛利增加,叠加公司供应链业务结构性调优带来的毛利率提升,我们给予公司2022 年18 倍PE,目标价10.90 元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:公路港建设不及预期;政府补贴下滑;宏观经济剧烈波动导致公路港业务不及预期。

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