002345潮宏基:奢侈品概念股 上半年营收下滑两成

7月27日午后,奢侈品概念股大涨,潮宏基(002345)股涨停。
7月30日,潮宏基(002345)近日发布2020年半年度报告,2020年上半年公司实现营业收入1,410,231,806.53元,同比下滑20.08%;实现归属于上市公司股东的净利润13,423,571.27元,同比下滑90.24%。
报告期末公司总资产为5,241,874,331.98元,较上年度末下滑0.71%;归属于上市公司股东的净资产为3,315,960,695.56元,较上年度末下滑2.10%。
公司基于以下原因作出上述预测:受新冠肺炎疫情影响,公司一季度业绩受到重大影响,虽然在疫情控制后公司迅速复工复产,业绩明显改善,但预计1-9月份累计盈利与去年同比下降幅度仍可能超过50%。
7月23日14时43分,潮宏基(002345)出现异动,股价大涨。截至发稿,该股报价3.86元/股,换手率1.85%,成交额6065.82万,主力净流入475.41万,振幅7.36%,流通市值34.15亿。
【上涨潜力】
短期上涨概率一般,上涨潜力评分74分
【主力强度】
主力资金
截止发稿,主力资金净流入475.41万;最近5日,该股主力资金净流入2388.88万。
【行情回测】
涨跌停表现
过去一年,该股没有发生过涨停;
而过去一年,该股有1次跌停,跌停后第二交易日上涨1次,下跌0次,上涨概率为100.00%。
市场表现
走势弱于大盘,弱于行业。
【价值分析】
珠宝、钻石、铂及铂镶嵌饰品、黄金及黄金镶嵌饰品、钟表、眼镜、工艺美术品、化妆品、收藏品(文物除外),服装、鞋帽、皮革制品、箱包、日用杂品的生产、加工、批发、零售及维修(不含限制类,钻石、铂及黄金原材料的采购按国家有关规定办理),进出口业务(涉及配额许可证管理、专项规定管理的产品按国家有关规定办理);以特许经营方式从事商业活动;企业管理咨询;国家有专项规定的从其规定。
机构评级
最近3个月内,共有1家机构发布评级,整体评级为中性。
成长分析
2020年一季度营收6.14亿元, 同比增长-35.87%,2020年一季度净利-2275.77万元, 同比增长-125.85%,市盈率-38.39。

潮宏基
潮宏基(002345):商誉减值影响导致2019年业绩不及预期
类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:郭海燕/秦劲风 日期:2020-05-01
2019 年业绩低于我们预期
公司2019 年收入35.4 亿元,同比增长9.1%;净利8,119 万元,同比增长14.3%,对应每股盈利0.09 元。4 季度单季收入同比+5.3%至8.7 亿元,净利润亏损1.2 亿元,上年同期亏损1.6 亿元。业绩低于我们预期,主要系商誉减值准备影响。现金分红8,885 万元,对应派息率109%。公司同时公布1Q20 业绩:收入同比-35.9%至6.1 亿元,归母净利润亏损2,276 万元,上年同期盈利8,803 万元。
分业务看,2019 年珠宝自营、珠宝代理、珠宝批发、菲安妮业务收入分别+2.9%、+76.9%、+395%、-1.1%,占收入比例分别为76%、11%、2%、10%。分渠道看,2019 年末公司各品牌线下渠道合计超过1,300 家,年内公司调整渠道以往“重自营轻加盟”的策略,重点推动加盟代理业务扩张并向低线城市下沉,总加盟店净增109 家;线上收入增长16%至4.9亿元,占比达到14%,2019 全网销售规模达到行业内前三。
经营开支较稳定,商誉减值影响利润。2019 年,产品组合改变影响毛利率下滑1.7ppt 至36.0%,销售费用率同比增长0.1ppt,管理费用率同比降低0.5ppt,年内对菲安妮计提商誉减值准备1.5 亿元,影响净利润。经营性现金流同比降低35.7%至2.1 亿元,主要系对1Q20 节日提前备货。
1Q20 受疫情影响较大。受疫情影响,自2020 年1 月下旬开始,公司旗下绝大部分门店阶段性暂停营业,造成公司一季度收入同比大幅下降36%,同时相关运营成本支出相对刚性,导致1Q20 利润出现亏损。
发展趋势
公司于2H19 启动智慧云店项目,实现全天候全域销售和门店库存共享,疫情后加快上线,有效减轻疫情影响。
盈利预测与估值
考虑疫情影响,下调2020/21 年每股盈利76%/72%至0.04/0.06 元,对应同比降低50%、增长37%。公司历史上利润率相对较低,导致疫情期间净利润的绝对金额波动幅度较大,我们判断盈利能力会在之后逐渐恢复正常水平,采用P/S 估值,公司目前股价对应0.9 倍/0.8 倍2020/21 年P/S。维持中性评级,考虑疫情对盈利能力影响趋于一次性,小幅下调目标价4%至3.57 元,对应1.0 倍/0.9倍2020/21 年P/S,有11%上行空间。
风险
商誉减值风险,拓店不及预期风险。