002706良信电器:上半年营收稳定增长 净利润1.76亿

2020年08月03日良信电器(002706)急速拉升2.07元,涨幅8.98%,成交量839.46万股,成交额2.05亿元,换手率1.41%,振幅7.16%,量比4.43。
(2020-07-31)该股净流入金额2303.25万元,主力净流入2083.45万元,中单净流入442.03万元,散户净流出-222.23万元。
良信电器近5日主力资金净流入1989.72万元,主力资金总体呈现净流入状态。
最近一个月内,良信电器共计登上龙虎榜1次,表明良信电器股性一般。
良信电器公司主营业务为配电电器、终端电器、控制电器,2020年中报显示,公司实现营业收入12.82亿元,同比增35.63%;净利润1.94亿元,同比增25.23%;每股收益0.25元。
公司主要从事终端电器、配电电器、控制电器等三大类低压电器产品的研发、生产和销售
值得关注的是,过去180天,共有14家机构对公司进行了评级,综合评级建议为买入-。
良信电器近一年涨停3次。
异动原因揭秘:良信电器发布公告称,2020年度上半年实现营业收入12.82亿元,同比增长35.63%;净利1.94亿元,同比增长25.23%。
后市分析:该股今日触及涨停,后市或有继续冲高动能。

良信电器:三箭齐发助腾飞,下游领域结硕果
来源:安信证券 作者:邓永康,吴用 2020-08-03
事件:良信电器公布2020年半年报,公司2020年上半年实现营收12.82亿元,同比增长35.63%;实现归母净利润1.94亿元,同比增长25.23%;实现扣非归母净利润1.76亿元,同比增长35.89%。
定位中高端市场,下游各领域遍地开花。公司专注于低压电器高端市场产品的研发、生产和销售,通过销售部下属5个大区,54个办事处,以“灯塔行动”、“惊蛰行动”等聚焦区域项目落地,快速服务并及时响应行业大客户需求。在智能楼宇领域,公司深入高端写字楼与商业配电系统,在TOP10地产企业中签约8家客户,TOP30签约20余家客户,与碧桂园等行业头部客户签署战略合作协议,随着下半年商品房市场回暖,地产领域低压电器需求有望加速增长;与此同时,公司运用现有头部地产企业资源,积极推进标准化智能家居产品发展,目前已在万科等合作伙伴的部分高端楼盘快速渗透应用;信息通信领域,公司在2019年上半年联合华为,推出5G专用1U微型断路器,实现5G配电模块化和小型化,目前仍处于市场垄断的状态,在上半年,伴随着5G基站快速渗透,相关业务产品增速迅猛,随着与华为独供协议结束,产品将通过供应中兴通讯、动力源等其他客户获得进一步发展。与此同时,公司深耕IDC领域16年,深度绑定华为、艾默生等头部企业,下半年有望受益新基建保持快速增长;新能源领域,公司紧密配套光伏逆变器和风电领域头部企业阳光电源、金风科技等,伴随上半年风电的高景气和光伏装机的回暖,公司新能源领域相关产品增长显著。除此之外,公司近年来重点加大在工控、工建、公商建、电力、新能源车等非优势领域的新产品研发投入和市场开发投入,在逆变器、空调、新能源汽车充电设施等一系列市场皆呈现快速成长态势。
治理理顺激励变革,三箭齐发助腾飞。2017年,公司打破治理约束,遴选新生代核心骨干培养后成公司高管,完成了从创业团队到职业经理人的转变,并在薪酬体系和业绩考核执行更加灵活的机制。2019年度,公司激励考核体系理顺,以市场为导向以客户为中心,并制定了行业有竞争力的薪资+全面市场化的奖金制度+员工持股的三重激励与考核体系。目前,公司公告奋斗者1号员工持股计划完成过户,分3年期并设定了相应的营收与利润增长目标:以2019年年报数据为基数,2020-2022年营业收入增长率(累计)需不低于25%、56%、95%,扣非后净利润增长率(累计)需不低于15%、32%、52%,与此同时,目前针对中层管理员工和核心业务员工的股权激励计划第三期解锁成就已达成,且2020上半年公司人均薪酬增长超10%。自组织变革推进以来,公司在业务拓展、产品力提升、新产品研发等各方面均呈现出全新面貌。在2019年公司销售收入成功跨越20亿这一行业重要门槛后,三箭齐发将为组织带来长效性的活力,助力业绩持续高增长。
持续高研发投入,产品不断推陈出新。公司坚持客户导向,重视客户需求挖潜及新产品研发,近年来研发费用投入占比均超过6%且年增速均在30%左右。2020年上半年公司研发支出1.03亿元,同比增长37.8%,研发费用占比达8.03%。而在结果呈现方面也是硕果累累,5G专用1U微型断路器全球首创,NDW3-1600框架产品升级在关键技术参数和性能上一举超越施耐德、ABB、常熟开关等同行。2020年上半年,公司共申请专利116项,其中发明专利58项,获得授权共104项;累计申请专利1211项,其中发明专利397项;累计获得授权772项,专利申请及获证数量的持续增长,进一步体现了公司自主研发创新能力的提升。其中,公司获得NDM5E塑壳断路器软件V2.0等5项计算机软件著作权登记证书。这标志着公司开始自主研发低压配电产品的核心部件—-智能控制器并取得了成效,在未来响应数字化、物联网方面,公司在核心的软件架构及算法上已取得主动权。
提升产能规模,完善产业链布局及延伸。目前,预计总投资超11亿元的良信海盐智能生产基地将于今年10月完成一期主体工程建设,基地总规划建设4栋现代化标准厂房、研发试验大楼和自动化仓储物流库房。4栋生产厂房,涵盖零部件生产与产品装配两大部分。零部件项目建成后将向产业链上游元件延伸,实现低压电器产品深度加工,从源头提升产品可靠性和一致性,并降低生产成本提升公司盈利能力。装配车间以大配电的塑壳、框架等系列产品装配制造为主,从而为公司未来跨越百亿大关奠定扎实的基础。同时,海盐智能生产基地可实现1.5小时覆盖上海、杭州、苏州、宁波等城市经济圈,将进一步完善公司的供应链布局;此外,公司成立“良韵科技”,聚焦软件开发,通过软件与低压电器相结合,将帮助公司在未来智能家居及物联网等领域占得先机。
投资建议:维持公司买入-A的投资评级,6个月目标价为27.00元。根据公司最新的经营情况及股权激励费用摊销计划,我们预计公司2020-2022年的营收分别为28.50/39.86/49.88亿元,增速分别为39.8%、39.9%和25.1%;归母净利润分别为3.72/5.66/7.46亿元,增速分别为36.2%、52.0%和32.0%;对应EPS分别为0.47、0.72、0.95元。维持公司买入-A的投资评级,6个月目标价为27.00元。
风险提示:1)行业竞争加剧;2)新产品开发不成功或节奏缓慢等。

良信电器(002706):业绩表现亮眼 下半年有望加速成长
类别:公司 机构:平安证券股份有限公司 研究员:朱栋/皮秀/王霖 日期:2020-08-02
投资要点
事项:
公司发布20年半年报,报告期内实现营业收入12.82亿元,同比增长35.63%;实现归属于上市公司股东的净利润1.94亿元,同比增长25.23%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.76亿元,同比增长35.89%。公司业绩符合我们的预期。
平安观点:
业绩表现亮眼,公司成长性凸显:公司上半年实现营业收入12.82 亿元,同比增长35.63%;实现归属于上市公司股东的净利润1.94 亿元,同比增长25.23%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.76亿元,同比增长35.89%。其中,2Q20 实现营收8.35 亿元,同比增长47.92%;实现归母净利润1.49 亿元,同比增长32.95%,随着下游各领域的复苏,公司业绩增速在不断上行。根据我们调研了解到的信息,上半年行业整体为个位数正增长,公司自19 年以来,业绩一直大幅超越行业,在产品和营销端多年的投入效果显现,随着公司产品竞争力和品牌认可度的持续提升,公司已进入快速成长期。
公司下游多个领域需求强劲,产品和服务共同发力加速份额提升:上半年受益于5G 基站的大规模建设,公司供给华为的1U 断路器订单高速增长;考虑到明年5G 基站建设数量将进一步上升,预计公司来自5G 领域的订单将持续贡献业绩。在新能源领域,公司是阳光电源、华为等光伏逆变器龙头厂商的核心供应商,此外,上半年受益于风电行业抢装,公司来自龙头风机厂商的框架断路器订单快速增长。在电力领域,公司抓住智能化配电的机遇,推出了低压台区电力物联网解决方案,参与了江苏、浙江、上海和广东等多地的精品台区试点方案,来自电力行业的收入快速增长。在产品端,公司上半年推出了NDW1A-2000 物联网框架断路器、NDM3AR塑壳断路器等多款重磅新品;在服务端,通过理顺激励机制,实现从客户需求到产品研发的快速响应,为客户提供定制化的产品及解决方案。产品技术和服务能力的共同提升,使得公司在地产、新能源和电力等行业龙头客户中的份额持续增长,在加速对外资的替代。
预计下半年地产竣工带来的需求释放叠加新基建项目落地,公司业绩有望更上一层楼: 我们预计今年为地产竣工大年,根据我们的测算,今年住宅市场竣工带来的低压电器需求约为80-90 亿元。地产市场由于一季度疫情的影响,地产竣工带来的需求增长节奏有所延后,但是业内公司普遍反馈来自建筑市场的订单从5 月份开始已经在环比不断上升,预计下半年地产行业需求的加速释放将推动公司业绩的进一步上升。此外,今年7、8 月份多家房企开启新一轮战略协议供应商招标,公司有望进入更多房企的战略供应商名录,在地产市场的份额预计将进一步上升。在项目型市场,今年政府对新基建领域投资的加码,将带来基础设施和公共建筑类项目量的增长,考虑到项目落地周期,预计对低压电器行业需求的推动将在将从下半年开始显现。公司目前在数据中心、工业厂房等高端项目型市场进展顺利,行业客户认可度持续提升,预计下半年基建项目进入采购周期将进一步提升公司的业绩弹性。
投资建议:公司目前已经成为国产低压电器中高端市场龙头企业,从短期看,20 年地产加速竣工和5G 大规模建设将推动公司业绩的快速增长,此外,公司在数据中心和电力等领域的业务开拓进展顺利,有望进一步增加公司的业绩弹性。从中长期看,随着公司技术实力和品牌认可度的提升,公司有望在电气领域成长为比肩施耐德的国际一流企业。我们维持对公司20/21/22 年的归母净利润预测分别为3.64/4.86/6.54 亿元,对应7 月31 日收盘价PE 分别为49.8/37.3/27.7 倍,维持公司“推荐”
评级。
风险提示:1)如果地产新开工面积大幅下滑,长远看将对公司来自地产行业的收入产生负面影响;2)若铜、钢材等原材料价格大幅上涨,将对公司的毛利率产生不利影响;3)目前高端市场仍然是外资主导,若公司的新产品在高端市场的开拓不达预期,将会对公司的营收增速产生负面影响。