603298杭叉集团:上半年业绩靓丽 机构评级强烈推荐

杭叉集团8月11日逆市创出反弹以来新高。杭叉集团是智能物流行业引领者。公司在积极引进、消化、吸收行业先进技术的同时,企业也非常重视自身技术水平的提高。通过引进创新再到自主创新,公司的智能物流解决方案应用到轮胎、3C、光伏、电力等行业,公司叉式AGV产品行业排名已进入全国前列,成功储备了沈阳宝马、风神、中策、晶科、赛拉弗光伏、必康、菜鸟、颖锋等行业知名企业作为客户。
8月11日晚间,杭叉集团(603298)发布2020年半年报。今年上半年公司实现营业收入51.23亿元,同比增长11.04%;归属于上市公司股东的净利润为4.10亿元,同比增长17.72%;每股基本收益为0.47元。
半年报显示,在技术创新方面,公司持续加大研发投入,上半年,公司重点在工业车辆智慧安全、绿色节能、新能源和数字化研发等技术领域开展研究,并将具有国际先进水平的25个系列、130多个车型陆续推向市场,其中AE系列电叉采用了领先的双永磁同步电机系统与创新型后置式配重结构,动力强劲、效率高、能耗低、可靠性好;同时新能源叉车发展进入快速道,公司通过自主创新及相关技术合作,目前是行业中锂电池产品系列最齐全的企业。
在产品方面,报告期内,公司开发了多款无人驾驶工业车辆产品,其中基于5G技术和AI技术开发的全向迷你堆垛车(AGV),采用激光导航、视觉检测技术,拥有负载反馈液压系统、双差速轮同步控制等多项核心技术,适用于狭窄巷道作业,有效提高仓库利用率,可24小时不间断工作,满足客户的自动化搬运需求。报告期内,公司无人驾驶工业车辆(AGV)产品获得了最新国际标准的无人驾驶工业车辆CE证书,标志着公司AGV车辆的制造和设计达到国际先进水平,上半年无人驾驶车辆销售增幅达60%以上。
2020年8月11日,招商证券股份有限公司发布研报,上调杭叉集团评级,评级由“审慎推荐”调整为“强烈推荐”。

该研报摘要表示:
公司发布2020年中报,上半年实现收入51.2亿元,同比增长11.04%,归属上市公司股东净利润4.1亿,同比增长17.72%,扣非归上净利润3.82亿,同比增长33.13%。考虑到上半年行业价格有调整,预计公司叉车销量增速超过收入增速,且高于行业销量10%的增速,在疫情冲击下公司市占率保持继续提升趋势。另外,成本端和期间费用率得到有效控制,中策股权收益带来利润增量5700万,因此净利润增速较收入更快。预计20年收入增长15-20%,业绩上调至7.7亿,对应20%增长,给予“强烈推荐-A”评级。
杭叉集团(603298)2020年中报点评:2020H1归母净利润+26.6% 表现靓丽
类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:倪正洋/梁美美 日期:2020-08-12
业绩总结:公司发布2020 年中报,实现营收51.2亿元(+11%),归母净利润4.1 亿元(+17.7%),扣非净利润3.8 亿元(+33.1%),其中,Q2 营收30.8亿元(+28.4%),归母净利润2.6 亿元(+26.6%),扣非净利润2.5 亿元(+51.3%),业绩加速增长,表现突出,超出此前预期。
业绩靓丽,超出此前预期。随着中国经济快速复苏,叉车行业Q2 实现较快增长,带动2020H1 叉车行业销量达33.7 万辆(+10%),公司作为行业龙头,预计销量增速高于行业平均水平,由于价格有所下降,整体营收增速低于销量增速。公司2020H1 实现毛利率20.8%(-0.2pp),小幅下降。期间费用率为11.9%(+0.1pp),表现平稳,其中,销售费用率为5.6%(+0.2pp),管理费用率为6.6%(+0.05pp,研发费用率为4%,+0.2pp),财务费用率-0.3%(-0.2pp)。
公司2020H1 对联营企业和合营企业的投资收益为6886 万元(同期为578 万元),主要源于2019Q4 完成参股中策橡胶带来高额投资收益。
加大研发投入,市占率有望持续提升,稳固行业龙头地位。公司积极适应行业产品低碳、环保、安全、智能等技术发展趋势,配合公司全球化发展战略,在高排放标准燃油叉车、锂电产品、智能AGV 产品等领域持续加大研发投入,公司2020H1 研发费用为2.1 亿元(+17.5%),增速显著高于营收增速,带动2020H1 研发费用率进一步提升,达到4%(+0.2pp)。公司2018 年和2019年销量分别为12.7 万台和13.9 万台,市占率分别为21.2%和22.9%,2019 年市占率提升1.7 个百分点,行业龙头地位稳固,公司2020H1 营收增速11%,由于价格下降,预计销量增速更高,显著高于行业10%的销量增速,市占率进一步提升。
盈利预测与投资建议。公司Q2 业绩表现靓丽,超出此前预期,上调公司2020-2022 年归母净利润7.9/9.1/10.4 亿元,对应EPS 分别为0.91/1.05/1.20元,对应PE 估值分别为16/14/12 倍,维持“持有”评级。
风险提示:下游需求不及预期风险;盈利能力不及预期风险。