002353杰瑞股份 受益能源政策持续 业绩保持高增长

2020年8月11日,杰瑞股份获外资买入776.26万股,占流通盘1.29%,上榜陆股通日增仓前十。截至目前,陆股通持有杰瑞股份8118.01万股,占流通股13.46%,累计持股成本18.93元,持股盈利77.46%。
杰瑞股份最近5个交易日上涨8.81%,陆股通累计净买入1007.35万股,占流通盘1.67%,区间平均买入价31.63元;最近20个交易日上涨4.48%,陆股通累计净买入1547.46万股,占流通盘2.57%,区间平均买入价31.43元;最近60个交易日上涨28.45%,陆股通累计净买入3933.63万股,占流通盘6.52%,区间平均买入价30.16元。
杰瑞股份(002353)2020-08-13融资融券信息显示,杰瑞股份融资余额520,382,752元,融券余额39,194,336元,融资买入额58,173,583元,融资偿还额44,507,854元,融资净买额13,665,729元,融券余量1,180,908股,融券卖出量123,300股,融券偿还量29,000股,融资融券余额559,577,088元。
8月10日,杰瑞股份(002353)近日发布2020年半年度报告,2020年上半年公司实现营业收入3,317,485,836.91元,同比增长28.66%;实现归属于上市公司股东的净利润688,734,472.15元,同比增长37.78%;报告期末公司总资产为17,613,347,129.17元,较上年度末增长6.62%;归属于上市公司股东的净资产为10,155,527,349.70元,较上年度末增长3.99%。
杰瑞股份(002353):中报业绩符合预期 二季度毛利率创近年新高
类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:刘荣/吴丹/时文博/陈铭 日期:2020-08-13
杰瑞股份上半年收入33亿,同比增长28.6%,归母净利润6.88亿,同比增长37.7%,扣非归母净利润7.09亿,同比增长51.1%。单二季度收入19.6亿,同比增长25.3%,归母净利润4.65亿,同比增长20%。符合市场预期。我们认为,目前杰瑞估值处于历史底部,具备较高性价比,国家对能源安全尤为重视,下半年三桶油资本开支有望调高。预计20/21年净利润17.2亿、20.0亿,对应PE18/15倍。继续强烈推荐。
盈利能力看:杰瑞第二季度毛利率41%,创下近5年新高,主要由于受疫情影响,油服确认收入相对较少,油气装备占比大幅提升,拉升整体毛利率。扣非净利率24.2%,同比提升0.7pct。上半年销售期间费用率11.3%,同比下降近3pct,体现公司极强的成本管控能力(期间费用率每年都有所下降)。   分业务看:上半年杰瑞装备子公司收入20亿,同比增长64%,净利润5.9亿,同比翻倍;能服子公司收入5亿,同比下滑29%,净利润-2589万,同比下滑120%,主要受疫情影响,现场开工滞后。回款情况也在好转,上半年现金净流入5.5亿(去年同期9亿),可以看出公司收款政策开始收紧,但可预期下半年现金流仍有压力(行业受到冲击)。
如今中美关系紧张局势下,能源安全更加重要,加大资本投资力度是大概率事件,预期下半年三桶油有望提高资本开支,继续推动增储上产。6月国内天然气产量同比增长11%,1-5月中石化页岩气产量是去年同期3倍。在此背景下1-6月杰瑞订单新增46.6亿,同比增长27%。国内页岩气开发火爆,并且三桶油资本开支有边际向好预期;海外市场受油价和疫情影响较大,但活下来的油服会加快淘汰传统压裂设备,杰瑞涡轮/电驱压裂设备在北美将有不错的机会,未来有望显著拔升估值,继续强烈推荐当前时点的杰瑞!
风险提示:油价持续低位、油服资本支出减少。
杰瑞股份(002353):能源政策具有连续性 业绩保持较高增长
类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:王志杰 日期:2020-08-13
政策具有连续性,加大力度保障国家能源安全,国内增储上产目标明确,钻完井设备需求确定性进一步增加。为了进一步落实“六稳”“六保”,保障国家能源安全,2020 年6 月,国家能源局发布了《2020 年能源工作指导意见》,我国今年油气产量目标为石油产量1.93 亿吨,天然气产量1810亿立方米。另外我国将探索湖北宜昌等地区页岩气商业化开发,推动吉木萨尔等页岩油项目开发取得突破,国内增储上产政策明确,公司在手订单充足,2020 年上半年取得新订单46.6 亿元,同比增长27.38%,其中收入占比最高的钻完井设备订单增幅超过70%。
投资建议:鉴于国内加大石油天然气勘探开发力度、增储上产政策明确,油气设备国内需求确定性增加,根据模型测算,公司收入及毛利率有望持续提升,预计 2020-2022 年归母净利润分别为17.50 亿元、21.01 亿元、24.11 亿元,对应 PE 为17 倍、14 倍、13 倍,继续给予“强烈推荐”评级。
杰瑞股份(002353):中报业绩符合预期 产品结构持续升级
类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:孔令鑫 日期:2020-08-12
发展趋势
油气装备稳定增长,毛利率维持平稳。我们判断上半年新冠疫情对公司产品交付影响较小,分产品看,公司油气装备制造及技术服务,维修改造及贸易配件,收入分别为26.0 亿元(同比+38.8%)、5.4 亿元(同比+1.06%),对应毛利率分别为38.2%(同比+2.2pct)和36.4%(同比+5.1pct);分区域看,公司国内、国外收入分别为21.3 亿元(同比+24.3%)和11.8 亿元(同比+37.4%);期间费用率14.6%,同比降低2.69pct,我们判断主要为新冠疫情影响销售人员差旅,导致销售费用率同比有所降低。1H20 公司综合毛利率37.2%,较2019 年基本持平。
新增订单维持较高增长,产品结构持续升级。公司上半年新增订单46.6 亿元,同比增长27.4%,其中收入占比最高的钻完井设备订单增幅超过70%。钻完井设备订单增长原因为受益国家能源安全战略驱动,国内页岩气开采维持在较高的景气度水平。公司上半年陆续推出新产品助力国内页岩气开采:(1)推出我国首套3.5寸大管径连续油管作业橇组在南海作业平台成功应用,打破国外技术壁垒、填补国内空白;(2)推出全球首台单机单泵7,000 马力电驱压裂橇,搭载自主研发的全球最大功率7,000 马力压裂柱塞泵,在页岩气井场实现单台替代2-3 台2,500 压裂设备的作业能力。
油价企稳回升,下游企业资本开支存在超预期可能。目前布伦特油价在44.84 美元/桶水平,较年初水平大幅回升,我们判断或带动下游资本开支超预期。根据国内三大油公司报告,2020 年中海油资本支出计划为850-950 亿元,同比增长6.25%-18%,中石油资本开支计划为2,950 亿元,同比减少0.6%,中石化资本开支计划为1,434 亿元,同比减少2.5%。我们判断在油价回暖和保障国家能源安全的背景下,下游企业资本开支或超预期,压制公司估值的因素有望缓解。
盈利预测与估值
我们维持2020~2021 年业绩预测不变,预计公司2020~2021 年EPS分别为1.84/2.23 元。当前股价对应18.2/15.1 倍2020/2021 年P/E。
考虑到估值切换,我们上调公司目标价,上调幅度为8.9%,目标价为40.14 元,对应2021 年18.0x 目标 P/E,较目前股价有19.5%的上涨空间。维持“跑赢行业”评级。