002372伟星新材 Q2业绩降幅收窄 现金流充足

8月14日,伟星新材盘中快速上涨,5分钟内涨幅超过2%,截至9点46分,报14.82元,成交2334.24万元,换手率0.11%。
8月10日消息显示,海绵城市概念股大涨,宏润建设(002062)股价大涨超过9%,伟星新材(002372)涨逾8%,绿城水务(601368)、东方园林(002310)等个股也有不错的表现。
伟星新材(002372)2020-08-13融资融券信息显示,伟星新材融资余额218,348,682元,融券余额23,388,010元,融资买入额24,254,203元,融资偿还额15,729,584元,融资净买额8,524,619元,融券余量1,612,966股,融券卖出量48,900股,融券偿还量5,200股,融资融券余额241,736,692元。
伟星新材(SZ 002372)8月11日晚间发布半年度业绩报告称,2020年上半年归属于上市公司股东的净利润约为3.57亿元,同比下降19.61%,营业收入约为18.05亿元,同比下降14.28%,基本每股盈利0.23元,同比下降17.86%。
2019年年报显示,伟星新材的主营业务为制造业,占营收比例为:98.88%。

伟星材料历史业绩

公告显示,十大流通股东中,香港金融管理局-自有资金、首域投资管理(英国)有限公司-首域中国A股基金为新进流通股东。
伟星新材的董事长、总经理均是金红阳,男,54岁,中国国籍,工商管理硕士,高级经济师。
伟星新材(002372)2020年中报点评:收入降幅收窄 经营活动现金流远超净利润
类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:孙明新 日期:2020-08-13
公司公告2020 年中报业绩,实现收入18.05 亿元,同降14.28%,归属净利润3.57亿元,同降19.61%,扣非归属净利润3.40 亿元,同降18.25%,经营活动现金流量净额4.97 亿元。其中Q2 单季度收入12.41 亿元,同降6.20%,归属净利润2.70亿元,同降13.70%,扣非归属净利润2.60 亿元,同降12.06%,经营活动现金流量净额6.18 亿元。
收入降幅明显缩窄,工程业务占比提升。公司单二季度收入同比下降6.20%,降幅明显收窄,显示疫情之后业务逐步恢复。其中,PPR 收入同比下降22.58%,源自于零售业务受到新冠疫情的影响较大,PE 和PVC 收入同比分别-1.51%/-13.36%,房建业务及市政业务收入占比提升。公司积极推进新产品业务,防水及净水业务同比增19%。公司年初计划全年实现5%的收入同增,对应下半年收入增速+20.98%。
原材料价格下跌,PPR/PE 毛利率均有提升。公司上半年累计折旧6.21 亿元,较去年同期增加0.69 亿元,在此基础上,仍然实现了PPR 毛利率提升0.75pcts,PE毛利率提升0.13pcts,主要源自于原材料价格的下跌。销售费用率及管理费用率同比提升,源自于收入下降。财务费用率同比下降,源自于银行利息增加。
单季度经营活动现金流量净额6.18 亿元,远超净利润。公司2020 年上半年实现收现比119.15%,经营活动现金流量净额/净利润高达1.39,应收账款及票据2.55 亿元,远低于去年同期,显示出良好的经营质量。
风险因素:零售端受精装房冲击过大风险;新业务拓展不及预期风险。
投资建议:考虑到疫情后公司积极推动复工复产,我们维持公司2020-2022 年 EPS预测0.70/0.79/0.86 元,给予2020 年28 倍PE 估值,对应目标价19.60 元,维持“买入”评级。

伟星新材(002372)2020年中报点评:经营质量表现优异 业绩有望持续改善
类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:黄道立/陈颖 日期:2020-08-14
市政和建筑工程领域复苏,Q2 业绩降幅收窄
2020 H1 公司实现营收18.05 亿元,同比-14.28%,归母净利润3.57亿元,同比-19.61%,EPS 为0.23 元/股。Q2 实现营收12.41 亿元,同比-6.20%,归母净利润2.70 亿元,同比-13.70%。业绩下降主要受Q1 疫情影响,随着国内复工复产工作的推进,下游市政工程和建筑工程领域复苏进程较快,公司Q2 业绩同比下降幅度已明显收窄。
新品类业务逆势增长,经营质量表现优异
上半年,受益于培育力度不断加大以及渠道协同效应,新品类业务(防水、净水)拓展效果明显,收入同比+19%,收入占比同比提升1.45pct至5.2%,核心业务PPR 零售端受疫情影响较为明显,上半年收入同比-22.58%,工程端PE 和PVC 影响相对较小,降幅分别为1.51%和13.36%,收入占比分别为26.35%(+3.42pct)和15.08%(+0.16pct)。
三大业务PPR/PE/PVC 毛利率分别为58.94%/35.52%/24.58%,分别同比上升0.75/0.13/-2.36pct,PPR 毛利率上升明显主因油价下跌及零售端价格相对不敏感。压力之下,公司上半年经营活动现金流同比增长109.2%至4.97 亿,在手现金大增45%至13.3 亿,资产负债率同比下降0.79pct 至20.6%,整体经营质量表现优异。
疫情影响减弱,持续推进“双轮驱动”战略
随着国内疫情逐渐得到有效控制,公司通过加快市场布局和渠道下沉,零售业务的降幅逐步收窄,未来有望继续拓展零售市场份额。工程渠道得益于国家对基建以及旧改等政策推进的影响,疫情后期复苏较快,建筑工程业务有望把握全装修、房企集中化、高端化等市场机会而实现稳健增长,市政工程业务持续调结构促转型。
业绩有望持续改善,维持“买入”评级
在公司强大的品牌和渠道优势下,零售端存量市场空间广阔,下半年有望持续恢复,工程端业务继续稳步推进,同时公司围绕“同心圆产品链”积极拓展防水、净水等领域,与塑料管道业务产生协同效应,有望做强家装隐形工程系统,预计20-22 年EPS 为0.63/0.71/0.82 元/股,对应PE 为18.5/16.4/14.2x,维持“买入”评级。
风险提示:疫情反复;新业务拓展不及预期;原材料价格上涨超预期。