600900长江电力股票行情分析

申能股份公告,长江电力于2020年5月21日至2020年6月30日,通过上海证券交易所集中竞价方式累计增持公司无限售条件流通股56,017,510股,占公司总股本的1.14%。本次增持后,长江电力累计持有公司8.14%股份。
长江电力(600900)2020-07-03融资融券信息显示,长江电力融资余额1,466,375,477元,融券余额73,660,674元,融资买入额45,109,401元,融资偿还额26,446,583元,融资净买额18,662,818元,融券余量3,858,600股,融券卖出量23,800股,融券偿还量44,400股,融资融券余额1,540,036,151元。

长江电力(600900):全球电力龙头稀缺标的 未来价值可期
类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:王颖婷 日期:2020-07-02
全球水电龙头,长期成长可期。公司是清洁能源龙头,2019年底装机容量4549.5万千瓦,拥有五个全球装机前十的水电站,已投产三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝4 座巨型电站,拥有全球水电最优质稀缺资产。2016-2019 年实现发电量2061/2109/2155/2105 亿千瓦时, 2019 年占全国水电发电量的 16.2%,龙头优势显著。中期随着乌东德、白鹤滩巨型电站投产后,若择机注入上市公司,总装机将增长2620 万千瓦,将比现有规模增长58%;设计年发电量1014 亿千瓦时,较目前提升47%。巨型电站投产后拉动公司业绩显著增长,未来2-3 年有望实现内生跨越式发展,公司是罕见具有成长性的龙头标的。公司十年来毛利率稳定在60%以上, ROE 在14%以上,均处于全行业最高水平。
分红股息率高,经营性现金流充裕。公司承诺2016-2020 按每股不低于0.65元分红,2021-2025 年不低于当年净利润70%进行分红,对应股息率约为3.5%-4.5%。公司经营性现金流常年390 亿左右,现金流充裕,逆周期类债属性凸显,防御属性坚挺,全球降息环境下,资产配置价值高。
投资稳健,有效平滑业绩波动。公司围绕“一主两翼”发展战略积极稳健开展对外投资。19 年市场化方式收购金中公司 23%股权,巩固雅砻江流域开发主体重要股东地位,实施海外清洁能源投资运营,19 年实现投资收益 31 亿元,创历史新高。公司在电力主业及长江大保护产业联盟领域投资的规模和范围不断扩张,实现较稳定良好的投资收益,有效平滑公司来水波动的影响。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为1.01 元、1.03 元、1.04元,公司中期内有巨型水电站装机投产,存在资产注入预期,成长潜力突出,防御价值高,攻守兼备,考虑到公司全球水电龙头行业地位,长期价值可期。首次覆盖,给予“持有”评级。
风险提示:电价政策变动风险,来水波动风险,在建水电站建设进度或不及预期,资产注入进度或不及预期。

长江电力(600900):乌东德首批机组投产打开注入预期 汛期来水转好有望增厚业绩
类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:张韦华/金宁 日期:2020-07-01
事件描述
6 月29 日,乌东德水电站首批6 号、7 号机组于29 日正式投产发电,投入商业运行,成功并入南方电网。
事件评论
乌东德电站位于云南省昆明市禄劝县和四川省凉州山会东县的交界处,是金沙江下游河段四个水电梯级的最上游梯级,由中国长江三峡集团有限公司自2015 年12 月全面开工建设,总装机容量为1020 万千瓦,此次投产发电的是首批2 台85万千瓦机组。根据中新社报道,乌东德电站8 月将投产第二批的2 台机组,预计到2021 年7 月,12 台机组将实现全部投产,全年发电量将达到389.1 亿千瓦。乌东德电站是“西电东送”战略的骨干电源,届时,除保留一部分电量留存云南消纳外,其余部分拟通过昆柳龙直流工程送电至广东、广西。
三峡控股子公司云川水电公司旗下的乌东德、白鹤滩电站的开发建设工程正在持续推进,两大电站规划装机共计2620 万千瓦。根据集团给出的解决同业竞争承诺,云川公司未来有望注入长江电力,注入后公司装机将较当前的4549.5 万千瓦提升约57.59%,装机的增长将直接带来公司业务规模的提升。此外,乌白两电站投产后,原来的“四库联调”将进阶为“六库联调”,联合调度带来电量补偿效益将再上一个台阶。当前阶段公司“四库联调”之下的节水增发电量约90-100 亿千瓦时,实现“六库联调”之后,我们预计年均增发电量有望达到160-200 亿千瓦时。
6 月以来强降水助力公司来水转好。6 月2 日-28 日,中央气象局已连续发布暴雨预警27 天,持续时间为近年少见,南方地区自6 月进入主汛期以来已经出现了5轮强降雨天气,持续降雨致全国25 条河流发生超警戒水位以上洪水。6 月21 日17 时,三峡水库入库流量达到30000m2/s 以上,三峡电站实现2020 年首次全开运行;6 月23 日10 时,长江干流四座梯级电站共82 台机组实现2020 年首次全开运行,较去年全开提前了6 天。从三峡集团官网数据可以发现,6 月以来,长江电力旗下水电站的水位、出入库流量均有大幅提升,截至6 月28 日14 时,三峡电站入库流量为37000m2/s,较去年同期提升6000m2/s。
投资建议及估值:预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.03 元、1.00 元和1.07元,对应PE 分别为18.44 倍、18.87 倍和17.67 倍,维持“买入”评级。
风险提示
1. 电力供需环境恶化风险;
2. 来水情况不及预期风险。