600754锦江酒店 酒店龙头 境内经营恢复

8月31日,锦江酒店盘中快速回调,5分钟内跌幅超过2%,截至10点04分,报40.68元,成交1.08亿元,换手率0.33%。
8月28日,锦江酒店发布上半年业绩报显示,公司今年1月-6月实现营业收入40.90亿元,同比下降42.74%,归属于上市公司股东的净利润为2.85亿元,同比下降49.75%。显然,受疫情影响,该公司业绩大幅下降。
疫情期间,锦江酒店依然保持了一定的开店速度。财报显示,2020年1至6月份,锦江新开业酒店651家,开业退出酒店346家,净增开业酒店305家,其中直营酒店减少42家,加盟酒店增加347家。截至2020年6月30日,已经开业的酒店合计达到8819家,已经开业的酒店客房总数达到868930间。此外,已经签约的酒店规模合计达到13722家,已经签约的酒店客房规模合计达到1369578间。
业内人士认为,不仅仅是锦江酒店,从此前首旅如家酒店开店速度看,疫情并没有让酒店行业连锁化趋势放缓,各家正在准备新一轮的“跑马圈地”。
2020年1至6月,锦江旅游实现营业收入1.49亿元,同比减少76.73%;归属于锦江旅游股东的净利润2581.68万元,同比减少49.84%;基本每股收益0.1948元/股。
锦江酒店(600754)2020-08-31融资融券信息显示,锦江酒店融资余额76,356,760元,融券余额29,809,686.4元,融资买入额20,538,916元,融资偿还额13,269,872元,融资净买额7,269,044元,融券余量716,579股,融券卖出量56,200股,融券偿还量16,300股,融资融券余额106,166,446.4元。
贵公司B股为A股价格26%、股价低于净资产价格的时点,希望公司重视推进B股问题解决或部分解决,这对管理层激励、定增顺利实施、增厚企业净资产收益率都有帮助。感谢您的阅读及答复!
锦江酒店:
尊敬的投资者:您好!公司会密切关注B股市场动向和监管政策,结合公司发展需要,充分考虑各方股东的利益,研究具有可操作性的B股解决方案。感谢您给予公司的建议!祝您生活愉快!
锦江酒店(600754):境内经营环比改善 产品结构持续优化
类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:张凯琳/王紫 日期:2020-08-31
境内经营有序恢复,入住率提升助力RevPAR 降幅环比收窄。境内酒店上半年总体/中端/经济型RevPAR-42.8%/-42.1%/-50.9%,ADR-9.7%/-14.7%/-14.0%,入住率恢复至去年同期63%/68%/57%,中端酒店通过房价调整,入住率实现更快恢复。单二季度看,境内酒店RevPAR-34.5%,ADR-14.2%,入住率恢复到去年同期76.4%,受益于入住率的提升,Q2 RevPAR 降幅收窄,经营情况环比改善。海外疫情持续发酵,导致境外酒店Q2 入住率大幅下降,经营承压。境外酒店上半年RevPAR-46.9%,ADR-3.1%,入住率为去年同期的54.8%,其中Q2 RevPAR-76.8%,ADR-9.5%,入住率仅为去年同期的25.6%。未来随着国内商务与旅游出行的恢复,RevPAR 有望进一步改善。8月公司境内酒店入住率已达到60%以上,其中维也纳达到70-80%,整体恢复至往期的近九成,房价也恢复至往期的70-80%,且正在逐步提价,我们预计下半年房价将仍有10%-15%的提升空间,公司经营拐点有望在今年底至明年上半年出现。
开店水平维持高位,产品结构不断优化,看好龙头市占率进一步提升。截至2020 年6 月,公司已开业酒店8819 家,客房86.9 万间,规模稳居国内酒店第一。上半年公司新开业酒店651 家(-9 家),净增开业酒店305 家(-101家),受疫情影响,开业退出酒店数上升,拖累净开业水平,我们预计公司今年全年的开店计划仍将维持在一个较高的水平。目前公司中端酒店数占比44.39%(+7.34pct),房间数占比52.75%(+7.17pct),中端酒店占比不断提升,产品结构持续优化。加盟门店占比89.26%(+2.04pct),房间数占比87.73%(+2.29pct),加盟比例进一步提升,处于同业较高水平。上半年公司持续加盟费收入11.7 亿元,同比下降25.81%,小于公司营收降幅,较高的加盟门店占比有利于在负面经济环境中平滑收入,提高公司业绩稳定性。
疫情影响下单体酒店加盟意愿提升,公司市占率有望进一步提升。
投资建议:多品牌运营下公司酒店龙头地位稳固,总体规模、加盟占比、中高端占比均领先于同业,结构优势明显。虽然Q2 海外仍受疫情影响较大,但国内复苏显著。看好疫情承压下行业整合机会,龙头市占率加速提升。我们预计公司2020-2022 年分别实现营业收入113/169/186 亿元,归母净利润8.1/13.1/15.7 亿元,EPS 分别为0.85/1.37/1.64 元。当前股价对应PE 分别为49/30/25 倍。维持“推荐”评级。
锦江酒店(600754)2020年中报点评:Q2国内外酒店分化 中线关注龙头集中与整合潜力
类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:曾光/钟潇/姜甜 日期:2020-08-31
中报业绩下滑43%,Q2 卢浮承压较大
2020H1,公司实现营收40.90 亿元/-42.74%,归母业绩2.85 亿元/-49.75%(扣非亏3.78 亿),EPS0.30 元。Q2 国内酒店环比有所复苏,但海外卢浮亏损较大,拖累主业收入和业绩增长。
Q2 国内酒店环比复苏改善,整合加速,但海外卢浮拖累较大20Q2,境内酒店RevPAR-34.48%,较Q1(-52.75%)略复苏。上半年,境内酒店RevPAR-42.75%,同店RevPAR-31.58%。而Q2 境外酒店RevPAR-76.82%,较Q1-14.54%拖累显著。上半年新开业/净增酒店651/305 家,其中直营-42/加盟+353 家,经济型-47 家/中高端+352家,中端&加盟持续优化。截至20H1,公司开业酒店8819 家,居国内酒店第一。上半年,公司酒店分部营收39.85 亿元/-43.28%,业绩2.44 亿元/-50.27%,疫情、资产处置补贴等综合影响;餐饮收入-10.51%,盈利持平。20H1,受会计准则调整以及疫情影响,毛利率-75.20pct,期间费用率-46.57pct,但从酒店分部来看,销售费率从6.1%降至5.0%,一般行政管理费率从13.4%降至12.7%,有所优化。
短期跟踪国内外酒店复苏,中线关注激励优化和整合效应显现Q3 国内酒店环比趋于复苏,但境外卢浮情况仍待跟踪。疫情下公司积极应对,积极加盟展店及成本费用管控,全年开店目标不变。大股东支持下,公司积极聚焦轻资产酒店管理,短期可部分物业处置平滑业绩,中线可酒店管理专业强化谋发展。综合来看,作为国内酒店规模NO.1,公司中端布局领先,疫情下有望受益行业龙头加速集中,且伴随国企激励机制持续改善,后续酒店平台整合潜力仍有望持续释放。
投资建议:龙头规模领先,激励整合潜力可期,维持“买入”评级考虑海外疫情持续下卢浮的经营压力,调整公司20-22 年EPS0.50/1.34/ 1.61元(此前为0.85/1.32/1.55 元,20 年考虑卢浮拖累明显下调,但21-22 年考虑整合效应略微上调),对应A 股估值84/31/26 倍(其中酒店主业扣除PPA 摊销后EPS0.43/1.29/1.50 元,对应PE119/32/28 倍)。公司今年盈利受处置资产非经扰动以及国内外疫情影响较大,但中线来看,公司作为国内酒店规模第一的龙头,有望受益行业承压下龙头加速集中,国企改革持续深化下,公司管理提升和收购整合潜力较大,维持中线“买入”。