002821凯莱英 国内领先的CDMO企业 公司业绩增长迅速

凯莱英(002821)9月7日晚间公告,公司冠勤医药原股东签署《股权转让协议》,公司以自有资金合计3000万元收购冠勤医药原股东持有的100%股权。本次交易完成后,公司将持有冠勤医药100%股权。
凯莱英融资融券信息显示,2020年9月7日融资净买入34.98万元;融资余额6.37亿元,较前一日增加0.05%
融资方面,当日融资买入8681.14万元,融资偿还8646.16万元,融资净买入34.98万元。融券方面,融券卖出8200股,融券偿还4.67万股,融券余量34.53万股,融券余额8562.71万元。融资融券余额合计7.23亿元。
凯莱英(002821)医药CXO系列报告:金樽银釜斗十千 药剂定产直万钱
类别:公司 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:魏红梅/雷国轩 日期:2020-09-08
投资要点:
专注研发外包的生产端服务。凯莱英是一家国内领先的CDMO(医药合同定制研发生产)企业,主要致力于全球制药工艺的技术创新和商业化应用,为国内外大中型制药企业、生物技术企业提供药物研发、生产一站式CMC服务。公司不断研发出多项国际领先专利技术并运用于商业化生产,深耕cGMP高级中间体和原料药领域,服务默沙东、辉瑞、艾伯维、礼来等国内外大中型制药公司。公司已经在天津、敦化、阜新、上海建立了多个研发和生产基地,反应釜体积超过2,300m?。
公司业绩增长迅速。从2011年至2019年,公司营收从4.06亿元增长至24.60亿元,CAGR为25.26%,营收增速与CDMO行业增速相当;归母净利润从0.65亿元增长至5.54亿元,CAGR为30.71%,多年来公司盈利水平维持高增长,盈利能力可观。2019年实现毛利率45.50%,净利率22.51%。2019年公司人均薪酬16.60万元,显著低于海外CDMO企业平均水平,降本增效优势明显。对比国内同类企业,公司规模、营收、利润、研发、人才、人均成本等均处于领先水平。
临床和生产环节景气度高,公司所在赛道优质。中国CXO市场增速显著高于全球水平。从2016至2021年,中国CRO+CMO市场有望维持30.8%的年均复合增速,远高于全球平均水平的9.5%。分环节看,临床前阶段有望维持19.7%的年均复合增速,临床和生产外包阶段分别有望维持32.0%和32.5%的年均复合增速。凯莱英主营业务正好落在临床和商业化阶段的定制化研发外包,行业增速迅速,公司有望受益。
各阶段项目数量持续提升。公司通过持续承接各阶段临床创新药项目,形成了丰富的项目储备。从2017年至2019年,公司商业化阶段订单从26个上升至30个,临床阶段订单从113个上升至191个。商业化项目具有规模大、确定性强、抗周期等特点,尽管从行业规律上看,个别新药销售会因适应症、竞争环境等因素产生波动,但当公司服务药品数量足多、适应症足够分散后,商业化项目收入逐步成为公司收入增长的“放大器”和“稳定器”。
投资建议:预计公司2020、2021年每股收益分别为3.40元和4.35元,对应估值分别为72.92倍和57.03倍。公司是CDMO行业领先企业,行业景气度非常高,管理层行业经验丰富,各项指标领先同行对手,订单产能持续高增长。维持对公司的“推荐”评级。
风险提示:行业竞争加剧、药物开发阶段业务进展缓慢、订单完成进度不及预期、新药研发投入下降。
凯莱英(002821):参股SNAPDRAGONCHEMISTRY 连续性反应技术再加码
类别:公司 机构:平安证券股份有限公司 研究员:叶寅/倪亦道 日期:2020-08-28
投资要点
事项:
公司拟出资700万美元认购Snapdragon Chemistry可转换优先股,完成认购后,凯莱英将持有Snapdragon Chemistry18.18%股份。
平安观点:
连续性反应优势明显,逐渐成为制药行业主流技术:
连续性反应又称为流动化学(flow chemistry),指通过泵提供动力输送物料,将反应物以连续流动模式在通道反应器中进行化学反应的技术。这一技术目前成熟应用于石油石化等大宗化工行业,但由于制药工业对化合物手性等结构特性有更高的要求,连续性反应在制药等领域的应用还在早期阶段。
相比常用的批次反应,连续性反应具有以下几个优势:(1)有利于反应控制,提高反应效率;(2)降低反应成本;(3)提高安全性,减少污染;(4)易于工艺放大,加快新药研发进程。基于以上原因,Merck、GSK、Pfizer等国际制药巨头均在探索相关技术。早些年由于连续性反应技术与药品cGMP 要求存在不相容,该技术主要应用在制药前端的RSM和non-GMP环节的生产,近年来随着FDA 对新技术的认可,连续性反应已经能在更多制药环节中得到应用。如今,连续性反应也已经成为海内外CDMO 企业竞相布局的技术。
强强联手,深耕连续性反应技术:
凯莱英一直重视通过研发提升自身技术水平,在多项新技术应用领域走在行业前列。随着公司连续性技术逐渐走向成熟,已经能够使用该技术进行多个药物、中间体或RSM的大规模商业化生产。
此次参股的Snapdragon Chemistry 是一家技术输出型公司,在连续性反应的基础研究、自动化控制和设备设计等方面都有突出表现。公司参股后,与Snapdragon Chemistry 将展开广泛合作,在技术层面进一步深化连续性反应的应用,在业务层面实现客户的共同开发和维护,强化彼此竞争力。