002607中公教育 国考教培龙头 下半年受益扩招红利

9月8日,中公教育盘中快速反弹,5分钟内涨幅超过2%,截至14点51分,报34.24元,成交3.53亿元,换手率1.33%。
9月9日,中公教育盘中加速下跌,5分钟内跌幅超过2%,截至9点30分,报33.16元,成交339.25万元,换手率0.01%。截至10点38分,报32.36元,成交1.30亿元,换手率0.50%。
中公教育(002607)2020-09-08融资融券信息显示,中公教育融资余额151,425,185元,融券余额19,108,758元,融资买入额19,671,368元,融资偿还额17,962,464元,融资净买额1,708,904元,融券余量560,703股,融券卖出量67,600股,融券偿还量79,500股,融资融券余额170,533,943元。

002607中公教育
2018年5月5日,A股上市公司亚夏汽车对外披露与北京中公教育股份有限公司的重组草案,拟以3.68元/股的价格向中公合伙和李永新分别转让其持有的8000万股和7269.65万股亚夏汽车股票,交易完成后上市公司将持有中公教育100%股权,公司实控人变为李永新和鲁中芳。
2019年2月21日,股票名称正式由“亚夏汽车”变更为“中公教育”,这也标志着中公教育(002607.SZ)成功实现借壳上市。正式更名后的第一个交易日,这家年收入只有62亿、净利润不到12亿的教育机构市值就达到530多亿,而此时的股价较重组价格3.68元/股已经上涨到了8.18元/股,涨幅超过122%。
时至今日,中公教育正式登陆A股不到两年,但因为公司亮眼的业绩表现,让其二级市场股价从重组价格3.68元涨到目前的34.08元/股,涨幅近10倍,市值更是从当初的530多亿飙升至现在的2100亿。
当然,随着公司股价及市值的持续上涨,中公教育实控人李永新和鲁中芳母子的财富也水涨船高。
2019年11月7日,李永新家族以643.5亿身价位列2019年福布斯中国富豪榜第22位。2019年11月27日,李永新和鲁中芳母子以585亿身价新上榜《2019年胡润百学·教育企业家榜》,成为中国教育领域新首富。
今年以来,中公教育的股价较2019年11月又上涨了近90%,以李永新、鲁中芳持股59.17%的比例计算,李永新家族目前的最新财富已经超过了1200亿元。
8月30日,中公教育(002607.SZ)发布2020年半年报称,实现营收为28.08亿元,同比下降22.80%;实现净亏损为2.33亿元,而2019年同期净利润为4.93亿元,同比降147.26%,由盈转亏。
中公教育是一家职业教育培训机构,上半年因为大量招录考试延期,公务员省考联考延后了近 4 个月,部分收入也同步延迟近 4 个月,从而导致营收下降。
上半年,公共卫生安全事件对线下教育培训机构造成了重大冲击,中公教育面授培训收入同比减少48.79%至16.22亿元。与此同时,其线上平台——中公网校和19直播迎来了增长,上半年线上培训收入达11.66亿元,同比增加了162.33%。
值得注意的是,中公教育的负债率也在持续走高,截至上半年,资产负债率高达86.88%。其中,短期借款由2019年同期的19.67亿元增加至34.57亿元。

中公教育(002607)中报点评:扩招带动培训人次逆势增四成 下半年各业务已加速增长
类别:公司 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:姚轩杰 日期:2020-09-07
事件:中公教育发布2020 年半年度报告
上半年,公司实现营业总收入 28.08 亿元,同比下降22.80%;归母净利润-2.33亿元,同比下降147%。
考试延期导致收入确认减少业绩亏损,但下半年业务已加速回补分季度看,Q1,公司实现收入12.30 亿元下降6.22 %;归母净利1.16 亿元增长9.52%。Q2,公司实现收入 15.78 亿元下降32.16%;归母净利亏损 3.49 亿元下降190.31%。二季度一般是公务员省考的密集时间,但今年省考基本都推迟到8 月进行,导致公司二季度收入确认大幅减少。但我们认为,这是暂时性亏损。随着下半年各类招录考试的恢复,以及教师、考研及专升本等扩招政策带动相关招录人数出现较大增长,公司高增长逻辑反而更加强化。
网点及教师、研发人员等产能逆势扩张,培训人次增四成在疫情冲击下,公司并未收缩战线,反而逆势大幅扩张。上半年,公司直营分支机构共 1335 家,较期初1104 家同增约 20.92%。公司研发人员2702人、教师18036 人,分别同增 31.74%/33.85%。受益扩招政策,公司培训人次逆势大幅增长37.08%,从179 万人次到245 万人次;合同负债(学院培训费预收款)达到72.22 亿元增长31.50%。
考研、医疗等新业务收入达9.7 亿增26%,占比升至34.6%上半年,公司公务员、教师考试培训收入下降,但考研和医疗等新业务依然保持了较高的活跃度,综合序列营收达9.7 亿元增长26.04%。营收占比从去年同期的21.18%扩大至34.58%。今年,硕士研究生、专升本、第二学士学位三项扩招可吸纳 170 余万人。公司将持续受益扩招政策,考研、医疗、IT等新业务是公司未来3-5 年业绩最大增长点。
扩招红利促进公司业务高增长逻辑强化,维持“强烈推荐”
公职类考试培训收入将在下半年大幅增长,全年看业绩确定性高。扩招政策使中公受益明显,看好公司长期成长性。预计公司2020-2022 年营收分别为125.50 亿元、162.10 亿元、205.81 亿元,同比增长36.8%、29.2%、27.0%;归母净利润分别为23.86 亿元、32.25 亿元、41.95 亿元,同比增长32.2%、35.1%、30.1%;对应 PE 分别为96、71、55。维持“强烈推荐”评级。
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