002202金风科技 风电行业龙头 上半年营收逆势增长

2020年,金风科技努力克服疫情等不利因素的影响,依托高品质的产品、技术和服务,海外市场实现新的突破。
凭借稳步的国际化战略实施和丰富的全球清洁能源和节能环保经验,金风科技国际业务规模持续扩大,目前已在全球布局北美、南美、欧洲、非洲、澳洲、亚洲、中东北非、中亚俄语区设立8大海外区域中心,通过区域中心及当地子公司设置实现本地化管理,为全球6大洲27个国家提供风电机组和服务。截至2019年底,金风科技在海外累计装机量已达233.97万千瓦。金风科技融资融券信息显示,2020年9月8日融资净偿还1052.12万元;融资余额13亿元,较前一日下降0.8%
融资方面,当日融资买入3520.99万元,融资偿还4573.12万元,融资净偿还1052.12万元,连续3日净偿还累计2947.71万元。融券方面,融券卖出17.36万股,融券偿还52.58万股,融券余量361万股,融券余额3736.3万元。融资融券余额合计13.37亿元。
2020年9月7日,以“全球服务,互惠共享”为主题的2020中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会(下称“服贸会”)在北京举办,新疆金风科技股份有限公司 (下称“金风科技”)在此次峰会上获“全球服务示范案例”奖项,这是该公司继2019年荣获“国际化战略服务示范案例”奖项后再次获得国家级认可。
近日,国家电投广西公司界首项目(下称“界首项目”)完成首台风电机组吊装,项目采用新疆金风科技股份有限公司(下称“金风科技”)GW140-3.57MW陆地潮湿型风电机组,成为我国华南区域吊装的陆上单机容量最大机组。
金风科技(002202):风机销量快速增长 毛利率同比小幅提升
类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:龚斯闻 日期:2020-09-07
事件:公司发布 2020 年中报,报告期内公司实现营收194.25 亿元,同比增长23.47%;实现归母净利润12.75 亿元,同比增长7.63%,其中二季度实现营收139.58 亿元,同比增长35.02%,环比增长155.31%;归母净利润3.80 亿元,同比下降60.35%,环比下降57.54%。
风机业务快速增长,机组大型化趋势带动毛利率改善2020 年上半年,公司风机及零部件销售端实现营收145.66 亿元(+25.14%),对外销售机组容量4099.97MW(+29.50%),其中主力机型2S 系列机组销售容量同比增加25.16%至3,571.7MW, 占比87.1%。
机组结构改善明显,大兆瓦风机的销售容量同比快速增长。其中6S/8S 平台机组销售容量同比大幅提升267.22%至165.8MW,毛利达到16.8%(+18.3%),3S/4S 平台产品销售容量同比增长13.97%至276.37MW,毛利达到15.74%(+1.96%),大兆瓦机型的高毛利带动公司风机及零部件销售毛利率同比提升0.74%至12.13%。
风电后服务市场前景广阔,为公司带来新的利润增长点随着风机装机量的稳步提升,公司大力开拓风电后运维服务市场,面向直驱、双馈两种技术的主要机型,为客户提供专业、高效的维修服务。截止报告期末,公司国内外后服务业务在运项目容量10,135MW,已有2.2 万台机组计入金风科技全球监控中心。报告期内,公司风电服务板块共实现营业收入22.28 亿元,同比大幅增长54.76%。
发电业务稳步推进,数字化管理推动盈利能力提升公司风电场开发业务稳步推进,报告期内,公司实现风电场开发收入21.01 亿元,因转让部分电站同比下滑6.34%,毛利同比增长0.34%至71.17%。目前公司国内管理风电场资产规模575.54 万千瓦,同比增长21.4%,依托数字化平台实现资产管理效率及盈利能力的提升。
盈利与投资建议
预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.77 元,0.94 元,1.02 元,对应PE 分别为14.1 倍,11.6 倍,10.7 倍。给予公司增持评级。
风险提示:风电新增装机量不及预期;竞争加剧导致价格下降超预期。
金风科技(002202):出货逆势增长 风机盈利复苏
类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:陶宇鸥/朱玥 日期:2020-09-04
投资要点
2020H1 业绩符合预期:2020 年上半年公司实现营业收入194.25 亿元,同比增长23.47%,实现归属母公司净利润12.75 亿元,同比增长7.63%,实现扣非归母净利润11.45 亿元,同比增长12.09%,业绩符合预期。
收入逆势增长,盈利因结构调整有所回落。2020 年上半年公司综合毛利率为17.4%,同比下降3.5 个百分点,主要系低毛利率的运维等业务增长,摊薄盈利能力。但公司费用管控能力优化,2020 年上半年净利率为6.64%,同比下降1.1 个百分点。分季度看,Q2 单季度毛利率为15.8%,同比下降2.2 个百分点,环比下降5.8 个百分点,净利率为2.68%,同比下降6.5 个百分点,环比下降14 个百分点。主要系公司风机仍在执行部分低价订单,叠加海外项目不确定性增加,拖累盈利所致。
风机销量增长,大机型成本下降:公司2020H1 风机销量4.1GW,同比增加28.5%,且结构进一步优化,2S 平台销售容量3.6GW,增加25.2%,占比达到87%,6S/8S 平台销量166MW,大幅提升269%。且随着平台优化,6S/8S 平台成本下降25%,毛利率提升18 个百分点,公司将受益于风电行业大型化比例提升。2020 年上半年公司风机综合毛利率12.2%,同比提升0.9 个百分点。
风机在手订单充沛,风场规模有望扩张:公司风机在手订单17.4GW,且3S-8S 订单比例达到43%,订单结构优化。截至2020H1 公司权益并网规模4.7GW,在建规模2.7GW,国内风电项目将集中于2020-2021 年并网,预计随着国内外项目建成并网后,公司运营规模进一步扩张。
投资建议:我们调整了盈利预测,预计2020-2022 公司EPS 为0.78 元、0.86 元、0.94 元,对应(9 月2 日)PE 为12.2 倍、11 倍、10.1 倍予以审慎增持评级。
风险提示:风电装机不及预期;风机及零部件价格大幅波动等。