603600永艺股份 办公椅出口龙头 二季度业绩高增长

9月7日,永艺股份盘中跌幅达5%,截至14点37分,报17.57元,成交8775.30万元,换手率1.59%。
9月8日,永艺股份盘中跌幅达5%,截至13点03分,报17.23元,成交5224.33万元,换手率0.98%。
永艺股份(SH 603600)8月27日晚间发布半年度业绩报告称,2020年上半年归属于上市公司股东的净利润约为1.05亿元,同比增长15.37%,营业收入约为12.21亿元,同比增长7.02%,基本每股收益盈利0.35元,同比增长16.67%。
半年报数据显示,永艺股份二季度表现极其亮眼。上半年,公司实现营收12.21亿元,其中二季度实现营收7.92亿元,同比增长29.68%;上半年实现归母净利润1.05亿元,其中二季度达0.76亿元,同比增长45.3%;上半年实现扣非后归母净利润0.95亿元,其中二季度0.67亿元,同比增长71.3%。 上半年,永艺产品毛利率达23.97%,创下近年新高。
2019年年报显示,永艺股份的主营业务为家具制造业、其他行业,占营收比例分别为:99.16%、0.27%。
永艺股份的董事长、总经理均是张加勇,男,45岁,中国国籍,无境外永久居留权,高级经济师职称,本科学历。

603600永艺股份
“目前最大的困难是,产能不够用!”日前,办公椅出口龙头企业永艺股份董事长张加勇对记者说。
在海外疫情蔓延、居家办公需求提升的背景下,永艺股份等出口家具企业二季度迎来“V”型反转。
“业绩反转的原因,疫情防控背景下海外需求提升是一方面,但更重要的支撑力,是永艺过去几年降本增效、开拓市场、深度聚焦等一系列强身健体的变革。”张加勇表示,永艺的“后劲”将来自新客户、新市场、新基地、新品类、新渠道、新产品。
全球化布局方面,越南基地成为亮点。2018年,永艺在业内率先赴越南投建一期基地,目前单月销售收入可达5000万元左右。2019年,公司又斥资3500万美元投建二期项目,并在近期宣布追加3500万美元投资。“二期基地总规划22万平方米,今年下半年开始陆续投产,全部建成后,可进一步提升产能和盈利能力。”张加勇说,越南基地的战略意义很重要,可进一步强化公司全球产能布局,抵御国际贸易摩擦风险。

永艺股份(603600):Q2业绩高增长 大客户营销+越南基地扩产+电商发展 未来成长后劲十足
类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:杨维维/徐林锋/戚志圣 日期:2020-09-07
分析判断:
收入端:公司客户、产能、渠道加大拓展&海外需求爆发,办公椅销售额迅速增长。
盈利端:毛利率创近五年新高,净利率处于较高水平。
研发推进产品创新,巩固竞争优势。
持续推行KAM 大客户价值营销,提升在大客户中份额。
2020H1 公司前五大客户销售额约7.17 亿元,占总销售额约58.7%,前五大客户占比较高。公司深入推行 KAM 大客户价值营销,提前介入大客户新产品的协同开发,不断提升在大客户中的渗透率。目前主要客户包括HON、AIS、Global、Okamura以及宜家、Staples、Office Depot 等家居零售商。此外,新市场、新客户开拓方面,公司围绕“数一数二”市场战略,通过精准分析目标市场需求、精准定位区域市场的重点客户、有针对性地为目标客户开发主流产品,努力提高公司在全球各主要市场的占有率,通过多年的发展,公司前五大客户收入占比由2016 年的71.5%下降至2020H1 的58.7%。
越南生产基地产能快速提升,跨境电商及国内电商大力发展。
上半年公司越南生产基地订单和产能快速提升,6 月单月实现销售收入超5000 万元,有效提升公司在美国市场的份额及大客户中的渗透率。其次,为满足持续增加的订单需求,公司着力加快越南二期生产基地厂房建设,预计第一批新厂房将于四季度开始投产,新增厂房面积11 余万平米。此外,随着境外市场线上消费占比快速提升,公司跨境电商业务快速增长、销售渠道不断拓宽,跨境电商已成为公司外销业务的重要渠道。
国内市场方面,公司加大线上线下开拓力度,上半年国内电商销售收入增长90%以上,品牌知名度也快速提升。
投资建议
全年来看,公司坚持大客户战略,跨境电商及国内电商持续加大拓展,越南生产基地产能不断扩建及释放以及疫情加速居家办公习惯养成,全年业绩有望保持良好增长,预计公司2020-2022 年归母净利润分别为2.63、3.50、4.16 亿元,对应PE 分别为21 倍、16 倍、13 倍,相较于可比公司,公司估值水平较低,首次覆盖,给予“买入”评级。
永艺股份(603600):办公椅出口引领增长 Q2经营修复
类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:陈羽锋 日期:2020-09-01
海外疫情下办公椅出口景气度高,公司办公椅收入引领增长
上半年受海外疫情催化,居家办公需求加大,20H1 办公椅出口行业景气度高,海关数据显示20H1 全国办公椅出口金额同增6.5%至13.62 亿美元,其中4-6 月分别同增24.7%/17.1%/55.1%,公司作为行业龙头优先受益。
分业务看,20H1 公司办公椅业务收入同比增长25.43%至9.24 亿元,上半年毛利率较同期上升3.5pct 至22.8%;沙发业务收入同比下滑21.9%至2.12 亿元;按摩椅椅身业务收入同比增长14.3%至1.20 亿元。疫情将加速居家办公习惯养成,办公椅零售望迎较高增长。
办公椅出口景气度高,维持“增持”评级
考虑到办公椅出口行业景气度高,上调办公椅预期销售额,我们预计公司2020-2022 年归母净利润为2.31、2.72、3.18 亿元(原值1.95、2.29、2.66亿元),对应EPS 为0.76、0.90、1.05 元。参考可比公司2020 年31 倍PE 均值,给予公司2020 年31 倍目标PE,对应目标价23.56 元(前值12.80~13.44 元),维持“增持”评级。